卢志强金融牌照拿到手软 泛海系金融业务毛利率下降

　　被冠以“地产界安邦”之称的泛海控股，近两年在金融业务上开拓的高频率和大手笔，已让外界对其的关注点从房地产转至金融业。

　　11月3日，泛海控股发布公告称，其境外全资附属公司泛海国际金融拟以约10.97亿港元收购香港全牌照券商华富国际控股有限公司51%的股权，旨在搭建“民生证券＋华富国际”的境内外双券商平台。

　　自卢志强于2014年年初宣布从主攻房地产向“金融＋房地产＋战略投资”综合性业务战略转型后，与其他布局金融行业的房地产商不同，泛海控股的金融资产在近两年的业绩报告中已构成资产中的重要组成部分。其2016年半年报显示，金融业务已实现23.69亿元营收，占其上半年总营收的20.2％。

　　不过值得注意的是，2016年上半年，泛海控股金融业务毛利率相比上年同期减少47.69%，其收购的民生证券及美国Genworth金融集团业绩同期也出现大幅下降。

　　泛海控股11月3日对外发布的公告显示，公司境外全资附属公司泛海国际金融10月28日收盘后，与包利华、Newer Challenge等卖家签署协议，拟以10.97亿港元、1.38元／股的价格，收购卖方合计持有的港交所上市公司华富国际股份，占华富国际全部发行股本约51%。

　　公开资料显示，华富国际为香港联交所主板上市公司，持有香港证券交易、期货合约交易、证券咨询、企业融资、资产管理等牌照，主要向个人、企业及机构客户提供金融服务。同时，华富国际还拥有香港交易所、新加坡证券交易所、芝商所会员资格及交易平台，并拟在未来进入英国洲际期货交易所。

　　泛海控股表示，香港作为靠近内地最具效率的国际化资本市场，先天优势令本地金融及资产管理公司对其前景持续看好；同时，随着沪港通、深港通临近实施，香港券商牌照价值日益凸显，收购香港本土券商将更有利于内地企业快速布局国际业务。

　　早在2015年，泛海控股就曾发布公告，称拟以6.13亿港元的初步现金对价，收购香港券商时富金融40.71%股权，但此宗交易最终未能达成。2015年5月，泛海控股宣布终止收购。此次收购标的发生改变，如最终实现对华富国际的收购，泛海控股将如愿拥有一个位于香港的全牌照证券公司。

　　《投资时报》记者查阅华富国际财务数据发现，华富国际近年业绩持续攀升，优于目前内地券商的普遍盈利水平。2014年报显示，华富国际当期实现营业额4.06亿港元，同比上涨266.97%；净利润实现3160.20万港元，同比增加22.98%。2015年，华富国际实现营收4.24亿港元，同比上涨4.27%；全年实现净利润3603.70万港元，同比增加14.03%。2016财年，华富国际实现营收5.22亿港元，同比增长25.69%。而在内地经济景气度下滑的2016年上半年，华富国际业绩大幅上升，中报数据显示，集团上半年实现营业额3.21亿港元，同比增加63.38%；同期净利润达4077.20万港元，同比大增179.01%。

　　泛海控股在公告中表示，若本次收购最终实现，公司将拥有一个位于香港的全牌照证券公司，构建起“民生证券＋华富国际”的境内外双券商平台布局。

　　此前，泛海控股已通过屡次增资，在内地控股民生证券。2014年7月，经过泛海系内部的资产整合，民生证券72.999％的股权被划入泛海控股。2015年，泛海控股多次增资，截至2015年年末，泛海控股对民生证券的股权比例提升至87.645%。

　　但今年上半年数据显示，由于资本市场低迷，民生证券的业绩状况出现较大幅度下降。根据证券业协会公布的券商上半年财务数据显示，今年上半年，民生证券实现营业收入5.97亿元，为泛海控股贡献净利润629万元，而上述收益在去年同期分别为18.6亿元、0.92亿元，同比分别大挫68%和93%。

　　券商还只是泛海控股实现从房地产向金融主业转型中的一小枝节。从1996年成为民生银行的发起人股东后，泛海系便通过一系列的资本运作，将多张金融牌照收入囊中。泛海控股官方网站显示，截至目前，公司已拥有银行、证券、信托、保险、典当、融资担保、保险经纪等多张金融牌照。

　　2014年年初，泛海控股正式提出要从单一的房地产主业转型向“金融＋房地产＋战略投资”的综合性业务。泛海控股高层曾对外公开表示，公司3-5年之内，将向金融产业投入300亿－500亿元的核心资产。5年后，金融板块总资产将达到万亿规模，净利润将达到百亿以上，届时金融板块的资产和盈利能力将逐步超过地产板块，成为集团三大产业之首。

　　在这一转型目标下，近两年，该公司明显加快了并购和内部整合，在境内外完成了多次大手笔的交易。在此次10.97亿港元收购境外券商华富国际51%股权前，泛海控股对外宣布将斥资27亿美元现金收购在纽交所上市的美国保险公司Genworth金融集团全部已发行股份，交易完成后，Genworth将成为泛海集团全资子公司。

　　而根据此前港交所披露，泛海系在2016年7月11日至14日期间耗资约75亿元增持民生银行，对后者的总持股比例已升至4.61%。

　　与其他开始布局金融行业的房地产商不同，泛海控股的金融资产在近两年的业绩报告中已构成资产中的重要组成部分。2015年财报显示，房产业、证券业为其带来的营业收入分别为94亿元、30亿元，分别同比增加56%和93%。而金融对营收的贡献也在增多，2015年证券业的营收占比升至24%，上升比例达3%，而房产业的营收占比降至74%，下降约5个百分点。此外，保险行业也为泛海控股带来超过2亿元的收入。

　　2016年半年报显示，泛海控股的金融业务实现23.69亿元，占其上半年总营收117.05亿元的20.2％。与此同时，房地产业务在泛海控股中的占比，也从99.92%逐步下降至74%。

　　不过值得注意的是，2016年上半年数据显示，泛海控股金融业务的毛利率为6.57%，与上年同期相比减少47.69%，报告称金融行业营业利润率下降，一方面受证券经纪业务下滑影响手续费佣金收入大幅下滑，另一方面亦受证券市场影响导致自营投资业务收益下降。

　　从金融板块单个公司业绩来看，除上述民生证券出现较大幅度下滑外，今年10月泛海3.5亿元收购的民生财富1-8月出现1728.41万元亏损。接盘的另一险企亚太财险今年二季度报偿付能力报告显示，上半年，该公司保费收入仅7亿多元，净亏损超1亿元，净现金流仅1000多万元。而近期27亿美元现金拟收购的美国保险公司Genworth金融集团股价接连大跌，反映市场对此宗收购不看好。公开数据显示，2014、2015年两个年度，Genworth金融集团出现高达18.6亿美元的亏损。

　　业内人士分析称，金融市场目前景气度低的状况并不能影响泛海控股向金融控股企业转型的步伐和方向。从当前国内上市公司的转型战略来看，金融行业已成为房地产商们转型的热门领域。金融市场门槛高、资本金数量大、盈利能力强，其作为未来新经济的支柱产业的定位，更加符合资本市场上房地产商的需求方向。