一边是日益走低的资产收益水平，另一边是难以下降的资金负债成本，当利差被持续压缩，“委外”也成为银行理财在配置压力下的自然选择。据普益标准估测，2016年3季度末，银行理财资金中委托外部投资的金额约为3.46万亿元，占总存续规模的12.77%。
与此同时，在银行理财资金的底层资产投向中，债券和货币市场工具则更受青睐，在总规模中的占比高达73%以上。
■记者 吉雪娇
农村金融机构委外占比近五成
去年以来，“资产荒”的来袭令委外业务开始在全行业崭露头角，股份行和五大行也纷纷加入进来。尽管随着银行理财监管新规的颁布以及监管的趋严，委外业务增速被认为可能趋缓。但从最新统计数据来看，银行理财资金“委外”热度依然不减。
据普益标准数据，今年3季度末银行理财存续规模约为27.1万亿元，较2015年年末的存续规模23.67万亿元增长了14.49%。而从银行理财资金的投资渠道来看，今年前三季度新发行的91429款人民币非结构性理财产品中，选择通过信托计划、券商资管计划、基金公司资管计划、保险资管计划等中间渠道的有37949款，占比41.51%。其中涉及信托计划的产品占25.14%，涉及券商资管计划的产品占36.18%，涉及基金公司资管计划的占17.10%，涉及保险资管计划的占5.91%。“根据3季度末银行存续数据，并假设银行资产等级相同的银行具有相同的委外资金占比（委外资金/理财资金），我们估测出银行理财资金中委托外部投资的金额约为3.46万亿元，占总存续规模的12.77%。”普益标准研究员林富美指出。
其中，农村金融机构的理财资金选择委托外部渠道（包括信托计划、券商资管计划、基金资管计划、保险资管计划）进行投资的资金比重（委外投资存续金额/该类型银行总理财存续金额）最高，约为49.68%；其次是城市商业银行，委外占其总存续规模的比例约为24.86%；接下来是股份制银行，上述委外占比约为9.73%，但其委外存续规模在所有银行类型中最高，达1万亿元以上；国有银行比例最小，有约8.03%的理财资金委托外部机构进行投资。“城市商业银行和农村金融机构，因资金成本较高、获得非标资产的能力较弱、资管专业人才缺乏等因素限制，更加趋向于选择委托外部机构进行投资。而股份制银行和国有银行综合实力较强，客户基础较广，资金成本较低，故委托外部投资的资产比例较低。”林富美表示，“总体来看，从2015年1季度到2016年3季度，各季度发行的银行理财产品选择外部投资渠道的产品数量比例呈先降后升的态势。”
银行理财投资范围趋向多元化
另一方面，从理财资金存续规模来看，目前银行理财资金的底层资产投向主要包括两大类：债券和货币市场工具（其中货币市场工具包含现金和银行存款），在总规模中的占比高达73%以上；其次非标准债权投资投资规模占比在16%左右；权益类投资的规模占比在6%-8%之间。
而在产品数量方面，据普益标准数据统计及估算，今年前3季度新发行的产品中90%以上的产品都会投资债券和货币市场工具（包含现金和银行存款），25%的产品会选择投资部分非标准债权，6%-7%左右的产品会进行权益投资。“2016年银行理财产品的投资范围趋向于更加丰富和多元化。一方面是为了降低投资风险，另一方面是为了寻求收益率相对较高的资产。”林富美表示。
总体来看，林富美指出，2016年新发行产品中，选择投资债券的产品数量比重较货币市场工具高，但各银行类型之间存在明显的差异。其中，城市商业银行和农村商业银行的理财产品更加偏爱债券投资，而国有银行和股份制银行更加侧重对货币市场工具的投资。尤其是国有银行99%的理财产品会选择货币市场工具，但仅71%左右的产品选择投资债券。
在林富美看来，这与国有银行的风险偏好有关，国有银行更加趋向于投资风险较低的产品。近年来，债券市场违约风险事件屡发，债券市场整体风险水平下降，国有银行为了规避风险，更加趋向于投资货币市场工具；而城市商业银行和农村商业银行为了追求较高的收益率，不得不选择债券市场进行投资，且其习惯于通过债券市场的加杠杆操作提高收益，货币市场杠杆操作相对较难。
此外，股份制银行在风险和收益的平衡上更加擅长，投资货币市场的产品在95%以上，同时投资债券市场的也不低，92%左右。但股份制银行参与投资非标准债权的产品数量较多，占47%以上的产品会选择该类投资。“近年来银行理财收益率持续下滑，主要还是受各类底层金融资产收益率持续下滑的影响。各底层金融资产的收益率全面下降，导致银行理财产品无法找到高收益率的资产，理财的收益率也因此下滑。”林富美认为。
而从2016年年初至今，各项资产收益已经历了一个全面下滑的阶段，下滑速度放缓，进入了一个相对稳定的区域。虽然在今年2季度债券等固收类资产收益有所反弹，但没能维持下去。因此，林富美认为，2016年总体来说，银行理财高收益资产难寻，理财收益率继续下滑，但下滑空间有限。
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