3股茅台就能买瓶茅台酒 两市第一高价股到底贵不

　　茅台酒是汉民族的特产酒，与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。1915年至今，贵州茅台酒共获得15次国际金奖，连续五次蝉联中国国家名酒称号。

　　贵州茅台(600519.SH)，这是一家已经上市16年的明星公司，16年的A股征程造就了企业的蓬勃发展，同时也创造了多位千万富翁甚至亿万富豪。

　　从上图可以发现，16年年K线走势，贵州茅台仅仅出现3根阴线，我们再来看看后复权目前的最高价已经超过2000元/股。相比2003年那时的最低价25.88元，公司股价十多年间最大涨幅已经超过76倍。

　　那么，贵州茅台为何能长盛不衰，未来是否能再创辉煌?今天，我们就来讨论茅台股价背后的秘密。

　　【财务分析】

　　为什么茅台股价一直这么牛?我们首先要从公司的财务数据说起。

　　毛利率：高达92%!

　　公式：毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%

　　只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利，尤其是毛利率在40%及以上的公司，我们应该查找过去几年的年毛利率，以确保是否具有“持续性”。

　　从最近六年的毛利率指标来分析，公司一直保持在91%以上的水平，远远高于40%的达标线，并且每年指标都十分稳定，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。

　　费用控制分析：低于20%

　　公式：费用控制比例=(销售费用+管理费用)/(营业收入-营业成本)*100%

销售费用及管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。

　　从最近六年的此项指标来分析，公司一直保持在20%以下的水平，远远低于30%的最高标准，虽然整体指标有小幅抬升的趋势，但不影响出色的财务数据，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势，且在成本管理上具有非常好的严格把控。

　　财务费用分析：银行付利息给公司

　　财务费用可在公司的利润表中查询到，并且是直接显示，不需要公式计算。

　　具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在任何行业领域，那些财务费用占营业利润比例最低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的，经验值一般为15%。

　　从最近六年的此项指标分析，公司财务费用一直为负，说明公司不仅不需要支付任何利息，而且还有盈余，每年可以收到一大笔利息!说明公司具有某种可持续性竞争优势，且竞争优势非常明显。

　　净利润指标分析：

　　公式：净利润占总收入的比例=净利润/(营业收入+营业外收入)*100%

　　以下数据需要长期观察：净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。

　　从最近六年的此项指标来分析，公司一直保持在46%以上的水平，远远高于20%的达标线，并且净利润保持长期增长态势，说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。

　　股东权益报酬率分析：

　　公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%

　　那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率，此经验值一般为15%。

　　从最近六年的股东权益报酬率来分析，公司一直保持在25%到40%区间，远远高于15%的达标线，完全符合较高的股东权益报酬率的范畴，说明公司很有可能具有某种可持续性竞争优势。

　　综合以上数据分析，该公司未来发展很可能具有某种可持续性竞争优势，值得投资者密切关注。

　　贵州茅台股价从2001年上市开盘的34.51元到目前后复权接近2000元的股价，涨幅超过55倍，相比同期上证指数仅仅70%的涨幅，远远跑赢大盘。例如甲先生2001年茅台上市开盘就以10万元买进贵州茅台，持有到目前资产可以达到550万元;同时期乙先生则以10万元买进指数型基金，持有到目前资产最多只有17万元。

　　显而易见，具有某种可持续性竞争优势的公司是我们梦寐以求的。但是，现在贵州茅台的市价为300多元，不仅股价处于历史高位，估值也和2012年中期估值相当，上方上行空间较小。投资者要想投资只有先等待，等股价回落到低位(参考公司总市值2000亿到2500亿区间)再进行投资。

　　通过了对贵州茅台公司的一些基本分析，这些基本理论都是可靠的。毫无疑问，茅台就是那种具有可持续竞争优势的公司。

　　作为投资者，我们可以去寻找下一个“贵州茅台”，在那些具有很高壁垒的行业且受到政府大力支持的产业中，例如，新能源、美丽中国(环保行业)、健康中国(大健康行业)概念等，都会隐藏着个别暂时未被发现的优质公司。

　　【经营分析】

　　从贵州茅台经营范围来看，公司主要负责茅台酒系列产品的生产与销售。同时也包括饮料、食品、包装材料的生产、销售;防伪技术开发、信息产业相关产品的研制、开发;酒店经营管理、住宿、餐饮、娱乐、洗浴及停车场管理服务等副业。

　　从最近5年的营收以及利润增长来看，确实有不错的增幅。营业收入5年复合增长率超过15%，净利润5年复合增长率也超过15%。但是最近3年营收和净利润增长速率明显放缓，股价却出现大幅度上扬，甚至多次刷新历史新高。

　　目前总市值接近4000亿的公司，而且最近3年业绩保持高位平稳运行，没有明显增长，还值得投资吗?这就需要看看自己的预期目标了，如果要大涨，只怕很难，但这种绩优股，在当前资产荒的环境下，抗跌性还是很好的。

　　从2016年半年度报告来看：按行业分类，公司主要为酒类生产企业，酒类利润占比达到99.99%，说明公司主营业务非常清晰;按产品分类，茅台酒又占到酒类利润的98.13%，说明公司的明星产品“茅台酒”为公司利润的主要来源;按地区分类，虽然国内占比达到95.96%，但是国外近4%的占比同样不容小觑。中国固然是一个酒文化的国度，每逢佳节亲朋好友总喜欢在一起把酒言欢，现在外国人也开始慢慢接受中国文化，也会在特定节日一起喝酒娱乐。随着白酒文化的推广与发展，中国的茅台酒必定会冲出亚洲走向世界。

　　对比白酒行业三巨头，贵州茅台、五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)，茅台在各项财务数据都处于领先地位。同样，在经营策略上也体现出与众不同。线下销售方面，各大品牌旗鼓相当，无非是在各大商场专柜销售自家产品。但是，在线上销售方面，茅台取得了一定的优势。在贵州茅台的官方网站上，可以直接点击“茅台商城”，注册成功后即可在线购物。值得注意的是，茅台商城为贵州茅台集团官方网上商城，由贵州茅台集团电子商务股份有限公司负责运营。这种经营模式会带给消费者更多安全感，毕竟通过其它渠道购物总有点让人不太放心。而其他两家竞争对手并没有这种直销模式。

　　平心而论，贵州茅台确实是一家值得长期投资者的好公司，就看你选择在什么时间、什么价格投资。目前飞天茅台53度的市场价在一千多元的水平，相当于3-4股茅台股票就能买一瓶酒，你觉得两市第一高价股到底贵不贵?