本该是秋高气爽的好时节，奈何杭氧股份2016年三季度报告却给公司带来阴霾。
《投资时报》记者查阅杭氧股份各年年报发现，从2010年至2015年，杭氧股份归属于上市公司股东净利润分别为3.55亿元、4.97亿元、4.52亿元、2.32亿元、1.35亿元、1.44亿元，虽然净利润每年都为正，但可以看出杭氧股份的历年净利润已经出现下滑趋势。而且从今年开始，持续盈利这一规律很有可能被打破。
据Wind数据显示，杭氧股份2016年上半年实现营业收入21.99亿元，比上年同期减少24.89%；归属于上市公司股东净利润为-0.56亿元，比上年同期减少191.40%。
据记者了解，此次亏损是由于公司2015年设备订单明显下滑，从而对公司报告期内的经营业绩造成严重影响。
令人遗憾的是，这只是亏损的开始，杭氧股份正一步步走向“冰天雪地”。《投资时报》记者查阅公司三季度报告发现，杭氧股份2016年前三季度实现营业收入35.64亿元，同比减少21.47%；归属于上市公司股东净利润亏损1.39亿元，同比减少238.32%；第三季度营业收入亏损0.83亿元，同比减少312.56%，甚至高于2016年上半年的亏损总额。
接二连三的亏损也反映出杭氧股份经营方面的问题。《投资时报》记者了解到，由于该公司下游行业持续低迷，应收账款回收难度加大，公司计提了大量应收账款坏账准备金额，高达1.43亿元，较上年同期增加228.31%，这对公司业绩造成较大影响。
在此趋势下，杭氧股份第三季度报告称，预计2016年全年亏损3.4亿元至2.7亿元，这将会是杭氧股份自上市以来第一次年度亏损。
据《投资时报》记者了解，2015年杭氧股份已基本完成公司转型升级，由单纯的设备制造企业转型为集设备制造商与工业气体运营商为一体的综合企业，其中气体产业已成为公司的战略支柱产业。
由于公司转型成功后处于过渡期，加上受宏观经济增速放缓，公司下游煤化工、钢铁等行业需求低迷等因素影响，公司经营业绩受到了较大冲击，这一支柱产业似乎未能带动公司有效发展。
Wind数据显示，2016年上半年，杭氧股份取得营业总收入21.99亿元，同比减少24.89%；其中气体行业主营业务收入为14.7亿元，占比66.84%，制造业主营业务收入为6.74亿元，占比30.62%。
虽然气体行业收入为制造业收入两倍以上，但是在主营利润方面，该公司的气体行业并未能达到制造业的两倍；公司制造业产生主营利润1.43亿元，而气体行业产生主营利润仅为1.73亿元。
《投资时报》记者研究发现，杭氧股份气体行业主营利润不是很高的原因在于其成本较高，其主营成本为13.0亿元，占比70.19%；而制造业主营成本为5.30亿元，占比仅为28.70%。有意思的是，从毛利率来看，杭氧股份制造业的毛利率为21.25%，而气体行业的毛利率仅为11.75%。杭氧股份制造业毛利率是气体行业毛利率的两倍，而制造业的主营业务成本仅为气体行业主营业务成本的一半不到，看来气体行业这个老大哥当得还是稍欠水准。
由于公司经营业绩下滑，应收账款收回困难，杭氧股份自然要寻求补救措施来补充流动资金以便开展公司项目。
《投资时报》记者了解到，2016年3月杭氧股份发布了非公开发行股票的预案，其非公开发行股票数量不超过19655.86万股，发行价不低于7.16元/股，募集资金总金额不超过14.07亿元。后调整为非公开发行股票数量不超过14998万股，发行价不低于7.13元/股，募集资金总额不超过10.7亿元。发行对象为包括控股股东集团公司在内的不超过十名特定对象，其中，集团公司承认以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格，认购本次非公开发行股份总数的10%。其发行目的在于集团资产的收购项目6.61亿元，富阳气体项目1.08亿元，以及补充流动资金3亿元。
有意味的是，在2013年3月杭氧股份同样发布了非公开发行股票的预案，但是其筹资情况并不乐观。据发行结果显示，仅有大股东杭氧集团以现金认购了股份数量的10%。记者查阅杭氧股份第三季度报告发现，杭氧股份前三季度基本每股收益为-0.17元/股，较上年同期减少241.67%，这也是杭氧股份自上市以来前三季度基本每股收益第一次为负值。
记者还发现，从2010年开始，杭氧股份的年度基本每股收益呈逐年下降趋势；2010年杭氧股份基本每股收益为0.97元，而到了2015年只有0.17元，下降了82.47%。
同样呈下降趋势的还有公司的加权净资产收益率。2016年第一季度，杭氧股份加权净资产收益率下降至-0.92%，首次降为负值，前三季度更是下降至-3.85%。从历年情况看来，其下降趋势也非常明显。2010年杭氧股份加权净资产收益率为21.88%，而到了2015年其加权净资产收益率仅为4.00%，下降了81.72%。
在此情形下，杭氧股份非公开发行股票很有可能会重蹈覆辙。不过，该公司还有着第二手准备。其第三季度报告显示，公司于第三季度发行了5亿非公开定向债务融资工具，由于发行债券收到现金多于上期，导致本报告期筹资活动产生的现金流量净额同比增加了341.16%。另一方面，该公司还通过转让广西杭氧金川新锐气体有限公司51%股权以及注销江西杭氧气体有限公司的方式进行止损。不过，这两家子公司业绩并不好，未能达到杭氧股份的预期收益。
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