基金看市：看好基建及细分成长板块

　　看好基建及细分成长板块

　　农银汇理基金

　　今年四季度至2017年，A股市场预计维持存量博弈下的震荡格局。积极财政背景下的基建行业及受益于估值切换的细分成长板块，预计将有较好表现。

　　中国宏观经济有基建托底，明年经济增速预计将出现小幅下行。货币政策整体预计以稳为主。从结构上看，以创业板指为代表的成长行业相对主板的估值溢价已经接近2013年中以来的低点，结构性高估的情况逐步修正，也就是说，当前成长板块估值溢价正趋于合理。当前更需要结合国家政策导向和业绩确定性来精选板块和个股。积极财政背景下发力的建筑园林、环保等ppp概念行业，以及受益于估值切换的细分成长，如电子、医药等板块，值得看好。当前前私人部门信用难显著扩张，基建通过中央加杠杆，适度托底经济，放缓经济下行的趋势。

　　全社会融资需求缓步下降，资金面宽松，因此债市整体向好基础仍在。我们对于债券市场整体的看法是，虽然债券市场从14年开始至今已经迎来了长达3年的牛市，但是从现在来看，这个牛市依然没有完结。以往的债券市场是三年一个牛市，与经济波动的周期是一样的。例如03年到07年就经历了一段经济波动的高峰，但是08年加杠杆之后，我们发现，其实周期性的波动特征没有了。央行紧缩，经济就掉下去了，央行释放流动性，通胀就起来一点。我们感觉这是国家加杠杆的周期步入到去杠杆的周期。

　　重点关注中盘成长股看好大消费领域

　　上投摩根李博

　　市场经历了年初的大幅调整后，风险已经得到较大释放。未来市场走势以震荡为主，仍然会有结构性的投资机会。未来将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注中盘成长股，中盘成长股过去两年均涨幅偏小，估值也普遍处于历史低位，今年全年有望获得超额收益;其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会;最后，关注经济转型带来的投资机会，如环保、新能源等领域。

　　加息预期维持 黄金渐入佳境

　　前海开源谢屹

　　议息会议结果综合11月2日特朗普的投票支持率首次超过了希拉里、美国11月1日公布的10月制造业的PMI指数继续反弹三事件，维持对美国加息预期，黄金渐入佳境。长期来看，黄金作为长线布局的资产已经到了非常合适的买入时机，在四季度或明年年初经济确认下行以后会迎来第二轮趋势性的上升。个人投资者可配置实物黄金，黄金ETF，黄金采掘类股票以及金银主题类的基金。机构投资人除此外还可以选择黄金期货来扩大价格弹性，获得超额利润。

　　债券是能够满足机构配置需求

　　万家基金

　　“资产荒”实际上反映的就是实体经济的融资需求不足，与货币供给较为充裕的矛盾。如果后期实体经济的融资需求继续衰退，而货币继续维持中性偏宽松的格局，那么债券可能是仅有的能够满足机构配置需求的大类资产。国内无风险收益率下行是长期趋势，短期的波动并不会改变长期趋势。债券收益率水平反映的是资金的供需关系。过去的若干年，国内经济一直高速增长，包括房地产行业、地方政府融资平台等在内的融资主体对于资金的需求很旺盛，所以国内的债券收益率水平一直保持较高的水平，但是近年来，随着国内经济增速逐步放缓，去产能、去杠杆和调结构的逐步深入，社会融资需求逐步减弱，带动全社会的无风险收益率逐步下行。我们认为这一过程仍在持续中，对应国内债券收益率将会长期下行。

　　可转债基“进可攻退可守”

　　长盛基金马文祥

　　如果光大银行（601818）等转债发行计划能够较快地成为现实，那么当前可转债市场估值偏高、股性较强的形势可能得以部分的修复，增强债性的同时也将提高可转债投资的安全边际。在股票市场低位窄幅波动的情况下，投资者可提前布局优势资产，抓住可转债防守反击的特长;一旦股票市场反弹了，可转债对投资者而言就是保证本金的股票。粗略估算，仅宁波银行（002142）、光大银行和国泰君安可转债发出后，市场容量就能增长至少一倍以上，存量转债的高估值将得到一定程度的修复。类似的银行转债在资产质量、资产结构上占优势，且从资产、股票的估值上分析也不贵，都属于低估值的大盘股。保持长期的盈利能力对于未来银行股的估值提升非常重要，其可转债的投资价值也源自于此。