新三板“自然淘汰”加速

　　今年6月刚以2000万元借壳挂牌新三板的陈老板肯定后悔了。他的公司从事网络教育，通过借壳实现新三板挂牌。但事情并不像他预想的那么顺利，挂牌以后到今天，也没有过一单股权成交。新三板融资梦依然“遥遥无期”。记者发现，与新三板挂牌数量井喷相“对应”，进入9月份以来，新三板挂牌企业自动摘牌的事例也呈加速趋势。今年以来，新三板挂牌企业出现了一股“摘牌潮”。截至目前，年内新三板企业已有26家“逃离”，另外还有8家企业已发布摘牌公告,摘牌数量明显超过去年。

　　摘牌原因五花八门

　　相关企业摘牌的原因也五花八门。有因“企业自身发展需要”主动摘牌的；有因自身经营出现问题主动申请摘牌的；有因被沪深上市公司吸收合并摘牌的；有因“未在法定期限内披露年报”而被强制摘牌的；也有因“未在法定期限内披露年报”主动申请摘牌的。整体而言，除了被上市公司并购外，其它新三板挂牌企业摘牌的主要原因基本都出在企业自身。而且，因自身原因摘牌的企业占据绝对的比例。

　　以环球拓业为例。该公司8月18日挂牌转让，一个星期后的8月26日其法人代表就由实际控制人陈国忠变更为肖宏。三天后半年报出炉，净资产负300万，流动资产仅200多万，而同期员工薪酬开支超过400万，劳务开支超过200万。这一切都意味着该公司已濒临破产，股转系统因此发出问询函，要求该公司说明是否有现金流断裂的风险。

　　现在，距2016年半年报披露最后日期(10月31日)仅剩1个工作日，新三板还有17家公司仍未发布中期报告。此外，最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告，这类公司也将被强制终止挂牌。

　　花费高融资难企业自动摘牌

　　《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》不久前发布。意见稿对细则的制定依据、适用范围、主动终止挂牌及强制终止挂牌的情形及操作程序、投资者权益保护、监管措施及罚则、摘牌后重新申请挂牌、信息披露及相关主体职责等作出了原则性规定。其中，意见稿设定了强制摘牌的11条红线内容引人注目。业内认为，这11条红线提高了企业挂牌门槛。

　　其实，企业上新三板也要费不少成本。知名新三板培训师陈琦胜向记者透露，企业挂牌第一年要支付大约1000万元左右。这其中包括给中介机构大约200万元，合规性调整如要是补税300万到500万元。日常运作要请财务总监或董秘，也要30万到40万元，还要给董秘内部股权，通常公司让利200万到400万元。挂牌第二年，还要每年支出100万元以上。如果不能在新三板融到资金，企业萌生退意是在所难免的。企业自动摘牌，主要还是因为融资困难。

　　由于融资困难，一些新三板名牌企业也生存艰难。10月28日，中科招商董事长兼总经理单祥双再次质押1.19亿股，称用于履约担保。

　　新三板资深专家郭志强认为，新三板企业加速退市“很正常，预计明年起码有100家以上”。以“新三板已经无法满足企业发展需要”为理由退市的企业很多，其背后原因复杂。有的是年报出不来，任由摘牌；有的是企业预期改变，因为无法接受投资方的定价方法而对新三板产生恐惧心理，比如业绩增长了股价却下跌，有时跌幅还不小。预期落差很大，而且每年挂牌成本还要30到50万元（税务、审计、券商），“预计从明年开始，每年摘牌的数量会一年比一年多，至少持续三年到四年。每年摘牌1000家都不用奇怪，三到五年后能留下20%就不错了。”郭志强考察过许多新三板企业，他认为，新三板融资不易，一些企业不挂牌对自身更有好处。他说，目前的自动摘牌，是市场化的优胜劣汰，留下来的，大致可以说是比较好的企业或虽然不那么好但比较善于融资的企业。

　　数据显示，目前纳斯达克有2697只股票，包括苹果、微软、英特尔、FACEBOOK等巨头。相比之下，新三板挂牌企业数量已经达到9318家，大大超过纳斯达克。