上周大盘前两个交易日依然相对强势，但指数上攻至3137点，离前期3140高点仅一步之遥的时候却显得犹豫起来，而且这种犹豫是在市场热情高涨，人社部公布养老金即将入市被市场解读为重大利好的背景下出现的。
市场为何出现这种态势？其中有一点是需要重点关注的，即10年期国债收益率对市场走势的影响。我们回顾几个重要的转折点，6月3日国债收益率报3.01%随后持续下行至8月15日的2.64%，此阶段大盘迎来了2780点至3140点的一波趋势性上涨，之后国债收益率拐头向上回升至9月12日的2.79%，而这波回升对应着大盘从3140点至2969点的调整。随后国债收益率再度下行至10月21日的2.64%，而该阶段对应着大盘自2969点至3137点的上涨。总结前面的描述，近期国债收益率的变化对大盘有着显著影响，且在时间上看领先于大盘的变化。10月21日后国债收益率再度快速上行，这或许能够解释开头我们提及的市场目前的状态。短期看债券市场对A股市场的负面影响仍将持续，我们注意到尽管央行近期持续净投放资金，但公开市场流动性依然紧张，短期Shibor利率持续走高。此外，MLF停止续作以及央行拟将表外理财纳入广义信贷消息，加重市场对金融去杠杆加码的预期。再有，美联储12月加息预期强化，人民币持续贬值加重国内资金流出压力，这也能够从国内外汇占款连续11月下滑得到印证。美联储加息之剑高悬，国内货币政策难再边际宽松，中美两国国债收益率均处于历史低位等均是不争的事实。
从技术上来看，3140点的位置能否有效突破是大盘中期上行空间能否打开的关键。首先，目前大盘仍然运行在今年以来的楔形空间中，且3140点处于楔形上轨的强压力线上，大盘能否有效突破该压力位至关重要；其次，如果2638点以来仅为反弹行情，将2638点反弹至3097点视为A浪，3097点调整至2780点视为B浪，2780点上涨至3140点为C浪。那么本轮的反弹至3140点或已经结束，但从目前市场较为强势的运行态势看，如果市场能够有效地突破3140点，那么上述浪型结构或将有所调整，也将明显夯实2638点市场底部的砝码。 （上海证券）
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