市场和监管共振 基金定增专户“遇冷”

　　进入10月份以来，火爆的定增市场秋风瑟瑟，募资额大幅下降。而在监管新政的影响下，公募定增专户业务也显出颓势。尽管业内人士预计未来定增市场仍会持续扩容，但银行等资金对定增专户的热情已经大幅降温。

　　10月定增募资金额降幅明显 10月份，定增市场降温态势明显。Wind数据显示，10月仅7家上市公司实行增发，募资总额仅271.95亿元，实际募集资金降至年内最低点，环比降幅高达86.38%。

　　与此同时，监管层对定增项目的审批也呈现放缓态势。10月份有19家公司上报并购重组方案，环比下降近三成，此外，并购重组方案审核通过的公司仅14家，环比下降近40%。

　　不过，在业内人士看来，10月份单月的数据并不足以说明问题，中长期来看，定增作为上市公司主要的再融资方式，还将持续扩容。“当前三年期定增项目确实略有下降，但相比之下，换股类定增项目下降幅度更大，主要原因还是股市的财富效应下降，套利空间收窄。而现金类定增项目还是持续大幅扩容，投资者对这类定增的认可度较高。定增作为A股市场主要的再融资方式，未来还将持续扩容。”深圳一位私募股权基金定增项目负责人对记者表示。

　　数据显示，今年前三个季度，上市公司共实施定向增发590次，定增募资总额达1.32万亿元，已超过去年全年。审核通过但未实施的有299家，预计四季度定增募资金额可能超过4000亿元。

　　或受新规影响 定增类专户产品降幅明显

　　尽管10月份单月数据不足以影响定增市场的未来发展，但在监管新政的影响下，基金公司定增专户业务呈现下降趋势。

　　基金业协会公布的数据显示，10月份以来，备案的定增专户产品数量仅为51只，而8、9月份备案的专户数量均有117只。相比之下，10月份专户定增产品数量降幅明显，除去国庆假期的影响因素，业内人士认为与私募资管业务新规的关系非常大。根据此前公布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不能超过一倍，固定收益类结构化资管计划的杠杆倍数不能超过三倍，其他类结构化资管计划的杠杆倍数不能超过两倍，这对此前以高杠杆结构化定增为主的机构将产生直接影响。

　　“现在基金公司的定增专户产品非常难做，尤其是对于募资能力较弱的基金公司，监管新规对杠杆率的限制使得很多追求高风险、高收益的资金，对结构化定增专户产品失去兴趣，专户对资金的吸引力下降很多。即使是纯粹的通道类业务，现在基金公司想赚这块的钱也不容易。”深圳一位基金公司专户基金经理对记者表示。

　　而在业内人士看来，不光是杠杆层面的限制，导致部分风险偏好度高的资金对定增专户的吸引力下降，更关键的还是银行资金开始回避定增专户。监管新规实施后，专户结构化产品的优先级和劣后级需要共担风险，这使得稳健的银行资金对专户产品避而远之。“此前定增专户产品一般都是结构化的，银行资金作为优先级不需要承担风险。但是新规实施后，优先级资金不得不与劣后级“同甘共苦”，这对银行的资金影响很大，相当于将大资金拦在这个市场之外。未来定增专户产品数量会继续萎缩。”深圳一家基金公司总助对记者表示。