奥马电器"妖股"史:冰箱业绩大减，转型互金为了啥？

　　敞开怀抱拥抱互联网金融、一跃成为“妖股”的奥马电器，家电业务国内营收下跌超过20%。原因何在？其互联网金融业务发展如何？ 有怎样的隐忧？

　　大力拥抱中融金的奥马电器（002668.SZ），在互联网金融还没打开局面之时，冰箱为主的家电业务却已暗潮涌动。

　　2015年10月29日，奥马电器收购前京东副总裁赵国栋控股的中融金（北京）科技有限公司，同时赵国栋成为奥马电器的实际控制人；2015年11月26日晚，原奥马电器14 位高管集体辞职；此后，奥马电器在互联网金融领域动作频频，先后斥资1亿元成立钱包汇通、1.5亿元成立钱包保险、2000万元成立钱包金服等。

　　▲ 赵国栋，现任奥马电器董事长。

     在这一场动作频繁地向互金业务转型的运作中，奥马电器的家电主业正遭遇下滑。奥马电器2016年半年报显示营收同比下降5.25%，家电业务营收同比下降超过10%。那么，在互金、家电两条业务主线并行状态之下，奥马电器在资本市场上的故事会否顺利运转下去？

    下跌？下跌！

    2016年8月20日，奥马电器公布2016年半年报：营收接近25亿元，归股东净利润1.7亿元，较去年同期上涨30%。表面数字看似光鲜亮丽，实则背后暗潮涌动。

　　尽管净利润上涨，但是营收较去年同期下降5.25%，传统主业家电业务营收比去年同期下降10%，家电在国内的营收下降则高达24.76%。更为糟糕的是，即使公司整体利润上涨，家电业务的利润增长也不甚乐观——剔除子公司中融金科技有限公司的净利润7043.74万元，奥马冰箱主业净利润同比仅增长9.12%。

　　▲ 奥马电器2016年半年度报告截图。

　　这是自2012年以来，奥马冰箱净利润同比增幅首次跌落至个位数。虽然国内家电行业竞争渐趋白热化，但是同期美的、格力等品牌的营收和利润在逐渐回升。

　　其实，早在2015年上半年，奥马家电业务在国内的营收就同比下降了6.42%，海外业务的营收却增长了16.41%；2015年全年，奥马家电营收同比增长5.41% ，国内营收较2014年同期下降6.57%，海外营收维持14.17%的高增幅。到2016年上半年，奥马家电业务在海外市场仍然维持增长，不过增幅下降到个位数，只有8.36%，国内营收降幅却超过了20%。

　　从2012年到2016年，全球冰箱市场经历了三次负增长，在行业持续不景气的背景下，奥马维持净利润的增长实属难得，但内销市场的业绩表现直接拉低了奥马冰箱的整体水平。

　　▲ 奥马冰箱系列产品。

　　海外业务营收增长速度下降，国内的收入大幅下跌且跌幅不断扩大，奥马电器的传统主业不容乐观。

　　营收下降的背后，是销量的锐减。华泰证券研报显示，奥马冰箱外销量同比增长9.5%，但内销量却同比下降20%。

　　更为糟糕的是，奥马冰箱虽然坐上了国内冰箱行业的第四把交椅，但长期作为代工厂存在的它，品牌实力相当薄弱，今年更是几乎淡出公众视野。

　　家电产业观察家刘步尘撰文指出，“奥马705万台冰箱的总销量中，有超过500万台是为别人代工出口，且无一台是 ‘奥马’品牌，即使你到奥马冰箱出口量最大的欧洲市场，也看不到一台奥马品牌的冰箱。”

　　而在国内，很多人不曾见过奥马冰箱甚至没听过这个品牌，所以不少人将奥马看作一个三线品牌。品牌竞争力太弱，可能导致奥马冰箱的销量萎靡不振、难以回升。

     豪赌？豪赌！

     在家电产业观察家刘步尘看来，奥马冰箱的大幅下滑，祸起收购中融金。 2015年10月29日，停牌3个月的奥马电器连发数条公告，以现金方式收购中融金（北京）科技有限公司51％的股权，赵国栋拟受让奥马电器原董事长蔡拾贰等人所持公司33,697,239股股份，占公司总股本的20.38%。股份转让完成后，被收购的中融金原控股人赵国栋反客为主，一跃成为奥马电器最大股东和实际控制人，彼时距离赵国栋辞去京东副总裁职务创业不足10个月。

　　▲ 奥马电器与中融金签约股权转让。

　　不到一个月，14位奥马电器原来的高管在同一天递交辞呈，包括奥马电器创始人蔡拾贰，至此，赵国栋牢牢掌握了奥马电器的控制权。奥马冰箱事业部副总经理姚友军曾透露：“增加互联网金融业务，采用虚拟和实体相结合的模式发展，能让奥马在现金流方面得到巨大帮助。” 2015年，正是互联网金融大热的一年；一直不太互联网化的家电制造企业奥马，日子过得还算不错，张开双臂跑到风口拥抱互联网金融业务，接受一个名不见经传的互联网金融公司的统领，不可谓不是一场豪赌。

　　并购风口上的互联网金融机构，让奥马电器的股价一涨再涨，从复牌前的35.22元历经多个涨停疯涨过百元，成为股民眼中的家电业“第一妖股”。股价的上涨，让赵国栋个人身家接近40亿元；奥马电器原大股东蔡拾贰从拥有11亿股票，到直接套现2.9亿现金，而且剩余的股票价值25亿元；通过持股，70多名员工成为千万富翁。这次收购，似乎造就的都是赢家。

　　▲ 转让后的奥马电器股权结构。

　　然而，对于奥马冰箱业务来说，似乎并非如此。

　　历经收购、换帅、换血之后，奥马电器在家电业务上的财务投入大幅下降，与2015年同时期相比，2016年上半年奥马电器家电业务的营业成本骤降17.44% 。

　　“中融金的进入，彻底改变了奥马的命运。一家做实业的公司，开始变得浮躁起来。”刘步尘认为，中融金的入主让创始人团队由股东变为职业经理人，他们考虑的是如何炒高股价套现而非将公司经营好。

　　在赵国栋接手后，家电业务的各项费用一降再降。据刘步尘透露，奥马家电业务削减的主要是传播成本和渠道经销成本。2016年，奥马电器鲜少出现在媒体上，“国内市场销量大幅下降，和品牌力弱、营销及经销商信心不足有关。”

　　一直强调家电、金融双主业齐头并进的奥马，家电已显颓势，互金业务发展如何？它将走向何方？

    前途？未卜！

    与在家电领域的“无为”相反，奥马电器在新的实际控制人赵国栋的带领下，以近乎大跃进的方式进军互联网金融领域，在短短6个月内设立了7家金融公司。 尽管赵国栋凭借钱包金服收购了中融金，并通过转让中融金的股权控制上市公司奥马电器，但工商资料显示直到2015年11月17日，赵国栋才花费1000万元人民币注册钱包金服（北京）科技有限公司。 此后又相继成立了钱包智能、钱包汇通等公司，同时参股设立了两基金，累计拟出资5.2亿元。 2016年5月底，奥马电器宣布，拟与易方达共同投资设立横琴钱包壹号产业投资基金合伙企业（有限合伙）。钱包壹号注册资本拟定为人民币10亿元，网金创投出资、钱包投资共出资2亿元。 而在6月20日，奥马电器公告设立全资子公司钱包保险经纪有限公司，注册资本为人民币5000万元。 虽然奥马电器在互联网金融领域下了一步又一步棋，中融金去年业绩超承诺71万元，但是它已经接连摔了好几跤。 赵国栋刚控制奥马电器不久，即抛出26.08亿元非公开定增方案，让相关利益方以31.07元的价格认购上市公司增发的股票，那时奥马电器的股价在110元以上。从定增方案发布至今，奥马电器接受了证监会2次反馈意见，募集资金规模最好不要超过最近一期净资产，然而奥马电器2016年上半年的净利润都远低于需募集的资金，此后定增审核一直不见消息。 而据财新网5月11日报道，证监会已经叫停上市公司的跨界定增，互联网金融行业赫然在列。

　　屋漏偏逢连夜雨，6月23日，奥马电器的保荐机构西南证券被立案调查，让奥马电器的定增方案更加前途不明。

　　▲ 西南证券被立案调查公告书截图。

     同时，奥马电器旗下互联网金融平台好贷宝数据频遭媒体质疑。网贷行业第三方机构网贷之家的数据显示，截至今年5月31日，好贷宝成交量达到7.95亿元，贷款余额达到13.13亿元，投资人数518人，借款人数30人，人均借款额达到200多万元、人均投资额达四五十万元，均与行业正常水平不相符。

　　大举发力的互联网金融业务走得磕磕绊绊，传统家电业务颓势已显，奥马电器路在何方？《无冕财经》曾就相关问题向奥马电器相关负责人求证，但截至发稿时，对方未正面回答相关问题。