公募基金有望入市

　　从2015年开始，证监会和全国股转系统均多次提到，要引进公募基金投资新三板。据接近监管层的权威人士表示，相关指导文件已经酝酿并有望四季度推出。“按照出台文件-征求意见-落地实施的惯例，半年内推出公募基金投资新三板已经可以期待。”

　　前述人士分析说，公募基金投资新三板，是股转系统“流动性一揽子解决方案”中重要组成部分。“部分公募希望能够向监管部门递交发行新三板公募产品的申请。因为没有明确指导文件出台，很多申请材料只能搁浅。”

　　鲁强分析说，公募基金入市提了这么久，之所以迟迟没有落地，主要与资格审批、投资门槛、仓位要求、净值计算四个方面的障碍有关。“以投资门槛为例，目前公募基金的投资门槛一般以1000元为起点，倘若此时入市，相当于变相降低了新三板500万元的投资者门槛。如果新三板发生系统性风险，造成的社会影响范围将会很大。”

　　而公募基金入市又与前述交易机制的改革和优化密切相关。有机构人士介绍说，公募在交易过程中都面临产品的报价问题，在目前“拉手”转让公司比例较高的情况下，如果公募投资的公司中协议公司占比很大，很可能会引起产品报价的大起大落，从而导致报价的失真。公募入市，对标的公司的流动性有较强要求。

　　即将登陆新三板的国都证券相关人士认为，公募基金入市，前期或主要是封闭式基金，后期流动性改善之后也可能会有开放式基金，这和当年A股公募基金入市流程相一致。另有机构人士预想的方案则是，公募基金入市可以先在创新层尤其在其中做市转让的公司中试行，由此可以尝试在创新层里进行“再分层”，准许公募基金进行投资，同时适度降低投资者门槛。倘若成行，挂牌公司中的优质标的依然将最先享受增量资金的青睐。

　　公募基金被誉为新三板市场的“活水”，其入市预期被看作“二级市场”的最大政策利好。广证恒生首席研究员官袁季认为，随着未来私募机构参与做市业务，以及公募资金的到来，新三板做市交易市场将进一步被激活，提升新三板的流动性。此外，包括普通股票、优先股、中小企业私募债等在内的多种融资工具将帮助挂牌企业实现融资需求。

　　在张驰看来，除了公墓基金之外，不排除保险资金、社保资金、企业年金，qfii与RQFII可能进入新三板市场，各路资金将陆续聚拢在新三板。张驰用汪国真的两句诗来形容当下的新三板市场：如果你是大河，何必在乎别人把你说成小溪；如果你是种子，何必为还没有结出果实而着急。“创新层将成为新三板流动性困局破解的‘棋眼’。首先一小批新三板企业交易活跃、估值提升，带动更多资金逐步涌入。创新层中的优质企业望迎来一波行情。”