券商解读九月CPI：数据大幅超预期 对股市形成重要支持

　　英大证券李大霄：CPI数据大幅超预期 对股票市场形成重要支持

　　英大证券首席经济学家李大霄认为，数据大幅超预期，有部分消费品价格及部分服务价格上涨的因素，也有大宗商品价格上涨的原因，也反映出稳增长的成效初现，表明国内工业行业供需矛盾有所缓解，一些重要行业出现向好的曙光，这对股票市场形成非常重要的支持作用。

　　九州证券邓海清：通胀数据超预期 “债熊股牛”新时代或来临

　　针对14日公布的9月份通胀数据，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，9月通胀数据显示，企业利润总体有望继续加速改善，奠定经济L型底。同时，“债熊股牛”新时代来临。

　　10月14日，统计局公布9月通胀数据，CPI同比1.9%，预期1.7%，前值1.3%，环比上行0.7%；PPI同比0.1%，前值-0.8%，预期-0.4%，环比上行0.5%。邓海清表示，9月通胀数据与其预期一致，显著高于市场预期，尤其是PPI，为44个月以来首次同比转正。

　　PPI环比转正，进一步奠定L型底

　　从历史数据看，PPI指数与工业企业利润明显正相关。从PPI结构来看，采掘工业价格环比上涨2.9%，为带动价格回升的最主要动力。

　　PPI回升的主要原因有几个方面：第一、限制产能的政策起到了一定的效果，带动黑色金属系价格回升；第二、房地产价格回升带动也带动工业品价格整体回升。目前来看，经济低位企稳，而PPI本月相比上月环比增速加快0.3%，企业利润总体有望继续加速改善，奠定经济L型底。

　　今年通胀中枢显著高于去年

　　继8月CPI远低于市场预期至1.3%后，9月1.9%的CPI则大幅回升，且明显高于1.7%的市场预期。本月鲜菜价格环比上行10.7%，影响CPI环比上涨0.25个百分点，对CPI的带动最大。鲜菜成为今年CPI总体上蹿下跳的最主要原因，10月通胀水平将仍接近或超过2%，总体而言相对去年的1.44%的累计同比增速，今年的通胀水平显著较高。

　　央行仍将维持中性，货币宽松镜花水月

　　今年以来，除去年初的春节期间的降准降息外，再无其他的货币宽松政策推出，但市场依旧对此抱有期待。房地产市场上涨过快后，关于货币政策宽松预期暂歇，但房地产调控政策出台后，债牛的预期再度兴起。邓海清认为，从本次的CPI数据、前期的PMI数据来看，当前我国经济L型底稳固，通胀上行、盈利改善，货币政策仍然将维持中性偏紧格局。

　　邓海清认为，在既没有滞涨又没有通缩、企业盈利状况同时同步改善、政策有序引导资金进入股本投资、房地产吸金暂歇的背景下，股市正在处在最好的环境，仍然看好股市“健康牛”。

　　海通证券：PPI将继续回升 四季度通胀有望短期反弹

　　①9月CPI大幅回升。9月CPI同比1.9%，继8月跳水后大幅反弹，环比上涨0.7%。虽然9月猪价继续回落，但鲜菜、鲜果、蛋类价格大幅上涨，食品价格环比回升；汽柴油、教育服务和衣着推升非食品走高。食品价格同比上升至3.2%，非食品同比上升至1.6%；

　　②10月通胀或再升。10月以来猪价续降、菜价回落，食品价格整体走弱，但由于去年同期基数走低，预测10月CPI仍将继续反弹至2%；

　　③9月PPI首次转正。9月PPI同比回升至0.1%，终结近5年负增首度转正，环比0.5%。9月价格上涨行业增加至25个，煤炭采选、化学原料制品等涨幅扩大，油气开采、石油加工由降转升；

　　④10月PPI继续回升。10月以来煤价继续大涨、钢价回升，国内油价有望再度上调，预测10月PPI环涨0.2%，叠加低基数因素后，同比涨幅有望回升至0.7%；

　　⑤通胀低位反弹，货币短紧长松。9月CPI明显回升，PPI转正对未来通胀亦有推动，叠加去年基数走低，4季度通胀有望短期反弹。再考虑到控制地产泡沫、应对联储加息等因素，降准或继续延后。但地产调控加码加剧经济下行风险，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。

　　申万宏源李慧勇：货币政策年内不会有什么动作

　　申万宏源（000166）李慧勇表示，虽然9月数据超预期，但还是想强调一点，现在主要矛盾是通缩，今年财政和货币宽松目的是尽早实现物价正常化，从今年的情况看，CPI总体稳定，PPI逐渐达到正增长，表明政策比较正常，未来还是要保持目前的政策来巩固成果。

　　中国经济增长6.7%，海外基本是1-2%，他们的货币政策目标就是实现通胀2%左右的增长，我们的物价目前还比较低，正常应该在3%左右。

　　明年二季度之前由于基数原因预计都会保持涨幅扩大的态势，之后会面临变数。

　　货币政策年内不会有什么动作，经济和物价都不错，明年经济下行压力大可能进一步宽松。

　　东吴证券：四季度CPI或出现较大回升

　　国家统计局数据显示，9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅连续4个月处“1时代”。9月PPI同比上涨0.1%，预期下降0.3%，前值下降0.8%。

　　东吴证券（601555）认为，随着9月高基数效应减弱，食品项价格回升带动 CPI企稳回升，四季度在传统节日和年末消费的带动下，以及低基数效应CPI预计将出现较大回升。

　　中国银行周景彤：未来几个月预计CPI将保持在2%以内

　　国家统计局数据显示，9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅连续4个月处“1时代”。

　　中国银行（601988）国际金融研究所研究员周景彤表示，经济企稳、PPI降幅收窄、房价上涨等，将会对CPI产生向上的压力。但同时翘尾因素变小、总需求不足、收入放缓等，使得CPI不存在大幅上涨的压力，未来几个月预计CPI将保持在2%以内。他认为，目前物价问题不大，宏观政策更应平衡好稳定增长和防范资产价格泡沫问题。