多家券商研报称四季度仍将处于震荡“慢熊”之中

　　■本报见习记者 周尚伃

　　今年三季度，上证指数一度冲破3000点，有了蓄势待发重整旗鼓的态势，然而好景不长，后期支撑力量不足，个股呈现分化趋势，大盘依旧趋于震荡走势。近日，多家券商发布四季度以及10月份A股策略报告，对A股未来的走势进行了推断与预测。与往常不同的是，这次券商研报意见并未出现分歧，均对四季度走势持谨慎态度，表示多处于震荡“慢熊”之中，但均比较看好10月份的走势，认为有震荡上行的趋势。

　　四季度策略方面，对A股是进攻还是防守，广发证券表示，大家都在等“最后一跌”，但在“慢熊”中，“最后一跌”往往要经历很久的时间才会出现。在“最后一跌”之前，市场很可能是一个持续震荡的状态。所以今年四季度，市场预计仍将处于震荡格局之中。同时，广发证券还表示，四季度A股盈利有望向上改善5%到10%，预计四季度利率上行5%到10%左右，预计四季度风险偏好向下回落。改革预期降低会使风险偏好回落，在2013年－2015年，其实监管层并没有像现在这样刻意去“维稳”，反而是在强调通过“改革”去解放“看不见的手”，通过市场化的力量来推进产业转型和提升经济效率。而当前的局面是“看不见的手”被束缚，而“看得见的手”却在频繁介入，这反而会降低市场“改革破局”的预期，此时经济可能会被稳住，但风险偏好却会受到抑制。

　　同时，兴业证券也认为，对于四季度不可心存侥幸，也不必过度惊慌。国内大类资产中，相比于债市和地产，A股性价比也更高。年底前出现系统性风险甚至创新低的概率不大，仍是螺蛳壳里做道场。风险收益比下降。对绝对收益投资者，建议耐心等待，到风险释放较为充分、仓位结构改善、性价比较高时再入场或加仓；对相对收益投资者，基于相对排名的游戏规则及今年收益率水平较为集中的现实，结构的意义大于仓位，建议往人少、且有短期催化剂或预期差的地方去，精选细分板块或个股性机会。

　　此外，东北证券也认同并表示，三季度以来市场以存量资金下成交缩量再腾挪的模式修复前进，而经济减速、政策态度以及联储加息的变化构成了驱动市场的框架。四季度这三个因素面临的波动增大，对应A股市场可能表现为振幅加大，而整体市场的运行中枢受益于经济基本面的企稳和盈利的恢复。

　　渤海证券也表示四季度会持续震荡下行。对于A股而言，盈利目前尚难看到好转预期。在A股盈利中占比较大的沪深300成分股，其盈利预测情况处在趋势性转差的过程中。而新兴产业也面临诸多问题，除了自身的内生增长动力欠缺外，外延增长也受到监管的限制。总体来看，A股上市公司的整体盈利状况尚难有超预期的表现，进而使其难以成为推动行情发展的主因。盈利的难有改观和流动性有收紧风险，决定了绝对法估值下分子难有效上升，而分母则有恶化增大的风险，这也使四季度A股市场的行情难现大的机会，市场将面临震荡盘跌的风险。

　　虽然券商们清一色的不看好A股四季度的表现，但对于正在经历的10月份，券商们还是比较有信心的。

　　其中，联讯证券表示，10月份A股或迎反弹窗口期。10月份即将开始公布的上市公司三季报有望好于预期，上市公司三季度报告也有望扭转业绩下滑的势头，在估值相对合理的情况下，企业盈利好转就是市场反弹的基础，三季报的亮点有望成为10月份市场投资的主线。流动性方面，在10月份有望好转，节后资金面紧张的情况有望趋缓，上市公司重大股东在10月份单月解禁规模最小。此外，外围市场风险在10月份有所弱化。10月1日，人民币正式入篮SDR对于人民币汇率乃至中国经济的重要意义，也是A股的长远发展的重要支持。

　　东吴证券也认为，持续关注10月份三季报高成长绩优股与深港通概念受益股。9月份进行了一轮较为温和的调整，认为国庆节前的观望情绪正在逐渐褪去，市场热度将在10月份逐渐回暖，预计10月份市场将以震荡上行为主，板块轮动加速的趋势或继续保持。