上证综指虽然获得半年线支撑而出现企稳走势，但周三的量能创下了近四个月新低，可见当前行情也仅仅是维系了弱平衡状态。在低迷行情的背后，是存量资金的逐步流失，主要表现为重要股东净减持、个人投资者银证转账净流出、两融余额下降和 沪股通 不进反退。正可谓“巧妇难为无米之炊”，这也意味着节前行情难有起色。

　　量缩难以维系弱平衡

　　昨日市场最大的特征就是缩量，沪深两市成交额分别为1164.37亿元和1888.43亿元，环比进一步缩减，其中沪市更是创下了5月30日之后的阶段地量。至收盘，上证综指下跌0.34%，收于2987.86点， 深证成指 下跌0.09%，收于10467.16点， 创业板指 下跌0.05%，收于2139.63点， 中小板指 下跌0.08%，收于6704.23点。

　　地量与低迷下跌的结合，意味着行情交投情绪十分低迷，国庆节即将来临也使得行情参与度明显下降，热点表现平淡。行业方面，29个中信一级行业指数中，仅钢铁、汽车和商贸零售三个行业逆势上涨，涨幅分别为0.55%、0.11%和0.06%。概念方面，军民融合、西藏振兴、举牌和锂电池板块均上涨超过0.3%，而在线旅游、PPP指数、PM2.5、装饰园林和尤其改革板块跌幅均超过1%。

　　分析人士指出，量能不足，主要系市场强势热点缺失、存量资金情绪低迷所致，距离国庆节仅剩余两个交易日，行情暂难发生明显变动，部分题材有所表现，但更多的机会需要等到国庆节之后。

　　国开证券直言，当前为“鸡肋行情”。其认为，小长假过后，受海外市场走强及美联储维持 利率消息影响，市场温和反弹，但指数尚未完全填补跳空缺口，投资者仓位回补意愿不强。近期海外市场在美联储维持 利率不变及鸽派重新发声的因素影响下强力反弹，但上行动力逐渐趋缓，而且美联储年底加息预期渐浓、总统大选影响较大、全球流动性宽松前景或有变化，资本市场继续走牛难度加大。

　　存量资金持续流失

　　在低迷行情的背后，是存量资金的逐步流失，主要表现为重要股东净减持、个人投资者银证转账净流出、两融余额下降和沪股通不进反退。

　　首先，9月重要股东净减持额度显著提升。7月和8月中报窗口期过后，9月大股东减持行为重新进入活跃期，9月以来合计净减持额度已经接近250亿元，仅次于“解禁大月”6月份，位居今年以来次高点。

　　其次，两融余额持续下降。自9月12日至9月27日，短短九个交易日两融余额就下降了百亿元，从9000亿元上方跌落，逼近8900亿元整数关口。

　　再次，沪股通呈现出连续净流出格局。据统计，9月9日以来的12个交易日中，仅有2日呈现出净买入格局，其余交易日均有不同程度的净流出，可见沪股通资金撤离迹象明显。

　　此外， 长江证券 统计显示，9月23日当周，个人投资者银证转账净流出425亿元，交易结算资金余额增加34亿元，故常作为反向指标，个人投资者资金减持459亿元。

　　上述诸多数据从各个角度凸显出存量 资金流失的现状，市场中每一次的反弹，似乎都成为资金出逃的契机，使得行情越走越弱。 光大证券 预计资金面会出现“节前冷、节后温”的情况。从市场资金面的前瞻变化来看，已经出现了部分指标边际改善甚至变向扭转的情况，例如上周 房地产 行业在周二果断举起了日内反弹的大旗。对比历年“十一”黄金周前后市场行事，节前缩量萎靡，节后量价回温十之有九，十月超低解禁压力前市场尽是策马由缰的投资机会。目前高送转板块已开始悸动，8月工业企业利润增速大超预期，前值也被上修正。顺着这些逻辑，在估值风险基本可控的背景下，价值成长稳健进取属性最为确定，高送转有望成为阶段性主线，价值股和周期股的表现则要倚仗货币放松和财政刺激的超预期。