分级基金迎“迷你”时代

　　今年8月，证监会明确表示暂停分级基金的注册工作。事实上，自去年7月股灾之后，市场上就不再有分级基金获批上市。而监管层的这一表态，也被市场解读为“分级基金进入存量时代”。

　　未来，只有证券账户资产在30万元以上的投资者，才可以购买分级基金。近期，沪深交易所发布了《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》。这其中最惹人注目的，便是提高了分级基金二级市场参与者门槛。业内人士普遍认为，“新规”一旦落地，未来分级基金市场的规模将大概率出现萎缩。

　　去年7月进入“存量时代”

　　早在2007年就出现的分级基金，直到2015年A股市场经历了剧烈震荡，其市场影响及产品特性才得到充分显露。作为“牛市利器”的分级B份额，在熊市中也是“极其可怕”，众多持有分级B的投资者在去年股市暴跌中，几乎血本无归。

　　今年8月，证监会明确表示暂停分级基金的注册工作。事实上，自去年7月股灾之后，市场上就不再有分级基金获批上市。而监管层的这一表态，也被市场解读为“分级基金进入存量时代”。

　　投资门槛即将上调

　　如今，“存量时代”的分级基金投资门槛也即将被上调。《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》指出，参与分级基金（包括A份额和B份额）的投资者，最近20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。

　　公开信息显示，截至今年6月30日，账户资产在30万元以下且持有分级B的客户账户数量约1.2万户，占持有分级B账户数量的78%；账户资产在30万元以上且持有分级B的客户账户数量仅3000户左右，占比约22%。这意味着，一旦新规正式实施，仅有20%的投资者符合准入门槛。多位业内人士预期，市场参与人数锐减，毫无疑问将对分级基金的流动性带来极大考验。中长期而言，分级市场的规模将大概率出现萎缩。

　　未来存在转型或清盘风险

　　此外，今年以来，A股持续震荡，投资者风险偏好持续下行，“迷你”分级基金已经广泛存在。据济安金信基金评价中心统计，截至8月31日，深交所规模小于1000万份的分级基金多达24只，最小的仅242.87万份。上交所规模小于1000万份的分级基金有6只，最小的仅246.53万份。未来，部分“迷你”分级基金必然会存在潜在的转型或清盘风险。

　　上海证券的分析师就认为，对于部分成交非常低、交易不活跃的分级基金，即便设计了配对转换机制，在基础份额吸引力不强的背景下，仍然难以对子份额做出相对合理的定价，容易成为市场操纵行为的滋生地。而对于“迷你”分级基金的转型，如果是以净值转为LOF，则对以溢价买入A份额的投资者相当不利。因此，分级基金A份额的投资者需要注意潜在风险。