风险频现 票据理财依然红火

　　近日，广发银行被曝出约9.3亿元票据被中介挪用流入股市。今年可谓银行票据风险的集中爆发年，此前农业银行、中信银行、宁波银行、天津银行等都相继爆出票据风险事件。

　　中国证券报记者发现，尽管票据市场风声鹤唳，而票据理财却未“哑火”，甚至可以说比较“红火”，除了互联网票据理财平台受到草根投资者的追捧，不少富人也通过私募等机构进行票据理财。

　　专家和市场人士认为，随着监管层加大对票据市场的整顿，票据交易趋于规范，票据理财市场规模将稳步提升。

　　票据监管风暴升级

　　中国证券报记者了解到，今年以来的票据风险事件持续暴露，已经引起相关监管部门高度重视，加大了风险排查力度。据媒体报道，银监会日前在内部通报了近期对于同业票据业务的检查结果，指出存在五大问题：违规授权分支机构开展同业业务、分支机构违规对外签署合同、违规保管实物票据、违规开立同业账户、违规进行资金划付。2016年以来，银行业金融机构同业票据业务案件频发，涉案金额巨大，社会影响恶劣。案件主要反映出部分机构同业业务专营部门制改革不到位、同业票据业务风险管理薄弱。

　　而监管风暴的升级直接遏制了票据市场规模。央行最新数据显示，7月社会融资规模为4879亿元，同比下降2540亿元，环比减少11414亿元。其中，新增未贴现票据减少5122亿元。人民币新增贷款和未贴现票据大幅减少成为7月社会融资规模大幅收窄的主要因素。

　　上海金融学会票据专业委员会会长肖小和指出，票据融资是社会融资规模的重要组成部分。随着票据市场的扩容和创新的逐步引入，票据业务链条上的参与者越来越多，对整个金融市场的影响越来越大，票据业务信用风险管理的内容更加复杂。票据交易涉及贴现、转贴现、买入返售等多个环节。随着市场参与主体增加，对交易对手的熟悉和了解，成为票据交易环节信用风险管理的关键。

　　理财“新宠”

　　所谓票据理财，通俗来说就是借款企业以银行、企业到期承兑的商业汇票作为抵押，以此融资，汇票到期后，借款人可以直接拿汇票去银行、企业兑现。汇票主要有两种：一种是银行承兑汇票，另一种是商业承兑汇票。二者的本质区别在于银行承兑汇票是由银行付款，是一种银行信用；商业承兑汇票的付款人是企业，是一种企业信用。目前开展票据理财业务的平台，多为银行承兑汇票。

　　银行业内人士指出，“通俗来讲，只要银行不倒闭，票据本身很难出现逾期或坏账情况，低风险一度成为票据理财的最大亮点。”

　　票据理财已成为不少高净值人士的“新宠”。他们表示，“尽管今年出了几件票据大案，但在目前的金融体制下，票据理财是安全的。目前预期年化收益率在9%至10%，其实和信托的收益率差不多，但是应该比许多信托产品要安全。”最近几年，不少小型私募机构瞄准了票据理财市场机会，而10%左右的年化收益率、100万元起步的认购点，吸引了不少资金，成为“富人们”配置资金的“篮子”之一。

　　此外，草根投资者也在互联网票据理财平台上寻求机会。多位投资者谈及票据理财为何吸引他们时表示，“目前的互联网票据理财平台普遍比较灵活，预期收益不错。” 目前纸质票据较为通用，期限最长为6个月，所以票据理财的期限较短，更符合投资者的短期理财需求。

　　中国证券报记者发现，目前大部分互联网票据理财平台的预期年化收益率在6%至7%左右，且1元起投，投资期限相当灵活。而余额宝的预期收益率基本在3%左右徘徊，银行理财产品的预期年化收益率在3%至4%。

　　票据宝评级分析师告诉中国证券报记者，目前互联网票据理财市场并未受太大冲击。首先，票据市场总量几十万亿元，而所有的互联网票据理财平台全部的撮合交易量加在一起还没有1000亿元，绝对占比份额较小。其次，目前的互联网票据理财平台的票据资产均以小额票据为主，而这些小额票据并不在银行的票据业务范围之内，进不了银行体系，所以并不会受到影响。“互联网有着不受物理距离限制的优势，互联网票据理财小额分散的特点，加上通过对用户和投资者的不断教育，加强对风险的识别，以及票据资产的优势也为用户和投资者越来越熟悉，互联网票据这个市场肯定会越做越大。”

　　以票据宝为例，截至目前，该平台累计交易额突破120亿元，累计交易人次超过88万次，为用户赚取利息超过8000万元。

　　并非百分百“保险”

　　不少银行业内人士提醒投资者，票据理财虽然安全性较高，但并非百分百“保险”。今年爆发的票据大案，往往都是源于商业银行内部人员的道德风险。纸质票据真实性的确认需要专业设备，并对操作人的经验要求较高，普通投资人无法直接判断票据真假，假票据不能承兑，投资者便会遭受资金损失。

　　平安证券分析人士指出，部分票据中介的非法经营助长了伪假票据、非法集资等行为；中介利用农信社或村镇银行在其他银行开立同业账户，票据贴现后获得资金可能直接流向壳公司；外包票据中介业务使得票据各要素风险均由中介把控，放大了操作风险。

　　而互联网票据理财平台也在不断加码风控措施。票据宝相关负责人对中国证券报记表示，该平台锁定由银行刚性兑付的银票，且为保证投资人收益，倾向于采纳贴现率较高的小额票据，以平衡安全性和收益。而在资产和资金安全上，其票据资产都托管在银行，资金由第三方支付机构进行托管、监督和支付，杜绝和平台混同。