实行员工持股有利于形成企业利益共同体

　　为了确保公平和安全，混合所有制企业管理层持股要设定持股上限，建议净资产规模超过100亿元的企业管理层持股比例不超过5%

　　近日，国资委正式印发了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，这标志着混合所有制经济的企业员工持股将以试点的方式加快改革步伐。事实上，作为国企改革的重要内容之一，党的十八届三中全会《决定》中就已明确提出：“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。”2014年6月20日，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，意味着在上市公司中开展员工持股计划试点也已经启动了两年。

　　目前，对于混合所有制企业的监管我国存在两套监管制度:一套是现行的国有资本监管体系，偏重于行政监管，管人、管事、管资产；另一套是证券监管体系，主要是以信息披露为中心的市场监管。这两种监管制度经常发生碰撞。自证监会2005年出台《上市公司股权激励管理办法》以来，至今主要在民营公司实施，国有企业尽管积极性很高，但受政策制约基本都难以实施和操作。

　　从理论上看，员工持股制度是企业员工（包括高级管理者）持有本企业股份，分享企业剩余，参与企业经营管理的一种股权激励。资本和劳动是财富创造的两大基本要素。员工持股制度本质上是要提高劳动在财富创造中的地位，因而是以人为本的科学发展观的重要体现，是新时期全面深化改革的关键节点和重要突破口。

　　今后，通过建立管理层和员工股权激励机制，有利于形成资本所有者和劳动者利益共同体。具体来看，实行员工持股的意义和作用至少体现在以下三个方面：

　　一是有助于缩小收入差距。近年来，随着我国经济快速发展，收入分配差距拉大的现象日益严重，导致社会不和谐，经济难以实现持续发展。当前我国的基尼系数超过0.4，超过国际警戒线。我国要顺利通过“中等收入陷阱”，跨入高收入国家行列，就必须解决收入差距过大的问题。发展混合所有制经济，实施员工持股计划，使多数劳动者凭借所有权获取更多经济发展收益，有助于缩小贫富差距，形成纺锤形收入结构。

　　二是有助于发挥员工的积极性。企业员工是企业经营运转的直接参与人和管理者，他们对企业的发展前景往往有最清楚的了解。实施员工持股，使企业发展收益直接由员工享受，从而使员工的利益和企业的发展紧密相连，员工成为企业发展的真正主人。必然会大大调动各级员工工作积极性。

　　三是有助于解决企业所需资金问题。与寻找外部民营主体相对困难不同，推行职工持股方式可通过政府的支持和各种金融运作，来解决资金问题。

　　在实行企业员工持股试点实践中，可积极探索鼓励骨干员工持股、管理层持股、股票期权持股以及人力资本作价入股等形式。

　　第一，积极试点骨干员工持股。为激发企业员工活力，提振工作热情，提升企业业绩，按照十八届三中全会要求，以及最近几年中央出台的一系列文件精神，可以积极试点推行混合所有制企业，包括其中的金融企业员工股权激励计划，特别是在混合所有制中小企业中开展试点。员工持股不一定是全员持股，重点是骨干员工持股。集团或母公司不具备条件的，可率先考虑在子企业或者三级公司中进行员工持股改革尝试。

　　第二，鼓励管理层持股。在我国现在的社会环境和经济发展条件下，适当比例的管理层持股比一般员工持股的作用更大，在解决委托代理问题、激励管理层工作积极性等方面所起的作用更加明显，更加有利于改进企业的绩效，对企业持续成功往往起决定性作用。因此，混合所有制企业的管理层持股应大胆探索，鼓励发展好的企业实施管理层持股。特别是应当允许国有和集体性质的高新技术企业吸收本单位的高管参股，以增强企业的凝聚力。同时，为了确保公平和安全，混合所有制企业管理层持股要设定持股上限，建议净资产规模超过100亿元的企业管理层持股比例不超过5%；并建立管理层长期持股计划，规定企业管理人员离开企业3年以上方可转让其持有的企业股票。

　　第三，大胆探索股票期权。股票期权是股权激励的重要形式，是使企业经营者能够分享利润﹑承担风险的有效激励方法，能够使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。股票期权可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值，防止经理人的短期行为。同时为保护股东权益、避免利益输送，企业在授予激励对象股票期权时，应当合理确定行权价格，并规定股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于3年。在股票期权有效期内，企业应当规定激励对象分期行权。此外，还需设定股票期权的上限，企业全部有效的股票期权所涉及的标的股票总数累计不得超过企业股本总额的10%；非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本企业股票累计不得超过公司股本总额的1%。股票期权的激励对象原则上限于企业董事、高级管理人员以及对企业整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人员和管理骨干。实施股票期权所需标的股票来源，可以根据公司实际情况，通过向激励对象发行股份、回购本企业股份及法律、行政法规允许的其他方式确定，不得由单一国有股股东支付或擅自无偿量化国有股权。

　　第四，积极探索人力资本作价入股。目前，企业的利润大多是按物质资本投入比例进行分配，一般不考虑人力资本投入的因素。但是按照经济学原理的解释，财富是由物质资本投入和人力资本投入共同创造的，既然是共同创造的，企业利润就不能仅仅被物质资本投入者占有，一定要有人力资本投入者的份额。当前我国企业的人力资本投入者只能从成本工资中取得收入，这一点与国外企业很不相同。允许人力资本出资入股有助于实现把知识、人才、技术变为资本参与分配，有助于处理好职工利益与投资者利益的关系，有助于形成资本所有者和劳动者利益共同体。要改进和推动各类生产要素作价入股，知识、专利、技术和创意等生产要素均可投资入股，充分肯定特殊的脑力劳动或复杂劳动的巨大作用。人力资本可经法定评估机构评估作价，也可经全体股东协商作价并出具由全体股东签字同意的作价协议。人力资本作价入股应当提交由法定验资机构出具的验资证明。同时，人力资本出资入股的最高比例可协商，如规定最高可达公司注册资本的35％。（作者系中国国际经济交流中心信息部副部长、研究员）