江海证券曲线上市 哈投股份成功转身

　　券商曲线上市再添新案例。

　　7月25日，哈投股份(600864 SH)发布公告称，该公司已完成标的资产江海证券99.946% 股权过户手续及相关工商登记程序。交易完成后，哈投股份对江海证券实现全资控股，哈投股份的主营业务也将新增证券服务业务。

　　根据此前公告，由于实际控制人未变，此次交易不构成借壳上市。截至目前，江海证券100%股权已过户至哈投股份名下，相关变更手续已办理完成。哈投股份已成为江海证券的唯一股东。江海证券借道登陆A股，也预示着哈尔滨投资集团有限责任公司（下称“哈投集团”）金融资产整合提速。

　　在IPO上市排队遥遥无期的大背景下，不少证券公司只能寻求其他渠道在资本市场融资。光大证券一位投行人士对时代周报记者表示，规避借壳曲线上市的公司绝大部分是在IPO受阻后的选择，“大部分规避借壳的重组公司，如果按照IPO的标准肯定是上不了市的，而现在借壳的审核标准基本上等同于IPO的标准，既然达不到IPO的标准，那也就达不到借壳的标准，只能选择规避借壳。或者换句话说，市场上这些规避借壳的项目基本上都是达不到首发管理办法要求的申请上市条件的”。

　　哈投股份将变身纯券商股

　　江海证券是继安信证券借道国投安信、东方财富证券借道东方财富网之后，又一例曲线上的案例。根据哈投股份此前公告，由于实际控制人未变，此次交易不构成借壳上市。

　　根据江海证券公布的2015年年度报告，报告期内江海证券共有10个股东，其中哈投集团持股51.352%，处于绝对控股地位；黑龙江大正投资集团持股23.529%，中国华融资产管理持股22.96%；分列二三位；前五大股东中，还有中融国际信托和齐齐哈尔市财政局，分别持股1.606%和0.256%。而根据哈投股份2015年年报显示，哈投股份控股股东同样是哈投集团，持股比例为43.59%。

　　近年来，A股市场已经出现多个国资旗下证券、金融资产“借道”兄弟上市公司实现快速上市的案例。根据不完全统计，目前已曲线上市成功或正在筹划通过此种方式上市的券商至少还包括：安信证券、东方财富证券、广州证券、中山证券、华创证券、国盛证券、财富证券。

　　券商借壳上市在历经上一轮浪潮之后，已经停滞，根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用借壳上市规定，由证监会另行规定。但证券类金融资产的上市冲动和国资股东依托“实际控制人不变”这一条件规避借壳禁区的巧妙安排，使得越来越多的券商选择“第三条路径”曲线上市。

　　公开资料显示，江海证券原名江海证券经纪有限责任公司，成立于2003年12月15日，由原哈尔滨国际信托投资公司证券营业部、哈尔滨市财政证券公司、哈尔滨证券交易中心重组设立，成立时注册资本为1.0939亿元。2006年10月24日江海证券经纪有限责任公司吸收合并天元证券经纪有限公司，并由哈尔滨投资集团有限责任公司增资人民币2亿元。

　　2008年9月4日，由原股东哈尔滨投资集团有限责任公司、齐齐哈尔市财政局实施定向增资，注册资本金变更为 5.53亿元。2009 年3月20日，由吉林亚泰（集团）股份有限公司、原股东黑龙江省大正投资集团有限责任公司实施增资，公司注册资本变更为13.63亿元。同年6月16日，公司名称变更为江海证券有限公司。2015年5月28日，哈投资集团再度实施增资，公司注册资本变更为17.86亿元。

　　根据证券业协会按照证券公司未经审计财务报表显示，在125家券商中，江海证券各项指标均处于中游水平，其总资产和净资产分别排名66和60，实现营业收入20.09亿元，排名64位，实现净利润8.52 亿元，位列第62位。

　　江海证券年报显示，截至2015年底，公司在全国拥有44个证券营业部，其中黑龙江省外设立 12 家营业部，共有正式员工1245人。目前，江海证券100%股权已过户至哈投股份名下，相关变更手续已办理完成。哈投股份已成为江海证券的唯一股东，合法拥有股东的一切权利和义务。

　　也这意味着上市券商阵营将再添新秀。哈投股份是哈尔滨市大型的地方热电联产企业，在政府批准的供热区域内，公司是唯一合法的集中供热企业。同时还从事能源、矿业、房地产、建筑、高新技术、农林方面的投资。上海一位私募投资经理对时代周报记者指出，“哈投股份本身经营业绩差，摊子铺得太大，企业债务负担过重，连续亏损，同时行业发展前景不佳，对于江海证券来说是很好的重组标的。目前江海证券成为哈投股份子公司，在原有主营业务上增加了证券服务业务，未来应该会剥离此前的公共事业业务，成为纯粹的券商股”。

　　哈投集团整合金融资产

　　江海证券借道登陆A股，也预示着哈投集团金融资产整合提速。历史资料显示，哈投股份曾于2014年6月份宣布拟发行股份购买哈投集团旗下的金融资产。不过，此次重组却无疾而终，彼时市场一度传言，哈投集团在有关方的支持下，一直在谋划整合其旗下金融资产，致力于组建金融控股集团，最终实现上市。

　　根据公开资料，哈投集团前身是哈尔滨市投资公司，成立于1988年，隶属于原市计委，为正局级事业单位。2003年4月，市投资公司与市热电开发建设领导小组办公室合并组建哈投集团。2004年10月，哈投集团退出事业编制，整体转为企业。2005年，哈尔滨市政府将哈投集团列为市直单位，成为市政府重大项目投融资平台和国有资产经营管理机构。

　　据哈投集团的网站介绍，集团的业务范围主要为“一个平台、三个板块”，即投融资平台、能源（实业）板块、金融板块、地产板块。截至2015年底，哈投集团注册资本50亿元，总资产546亿元，净资产218亿元，利润连续3年保持在10亿元以上，2015年实现利润17.3亿元。截至2016年上半年，哈投集团拥有全资、参控股企业42家，产业涉及基础设施、热力电力、金融证券、电子制造、商业物流、土地收储、房产开发等行业。

　　从哈投集团官网信息可以看出，哈投集团的金融资产主要是其持有的中融信托24.61%的股权，以及持有的江海证券股权。除上述两项主要的金融资产外，哈投集团还有参股、控股或全资的投资公司、担保公司及小额贷款公司，银行股权等金融类资产。哈投集团在2014年曾透露，其金融板块资产价值达70亿元以上，涉及证券、信托、担保、小额贷款、风险投资以及优质金融股权，累计分红已达5.1亿元以上。