基金子公司 告别狂飙时代

　　曾经在过去两年规模狂飙突进的基金子公司，今年以来接连被念了几道“紧箍咒”。通道业务“大杀器”受到规范，预示着基金子公司的好日子即将到头，狂飙时代暂告一段落。

　　7月27日，伴随着市场大跌，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》一经媒体曝光就迅速引起市场关注。而对基金子公司来说，其中关于“银行理财产品所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债券资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外”的规定，无异于当头一棒，这意味着，衔接银行资金与非标资产的通道业务将向基金子公司关上大门。

　　这并不是今年以来基金子公司遭受的第一次政策限制。5月初，基金业协会对于部分基金子公司违规开展资金池业务进行处罚，就已经敲响了警钟。而《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》两份征求意见稿，更对子公司设立了一系列门槛，并要求建立以净资本为核心的风险控制指标体系。

　　一环扣一环的政策限制，实际上是对之前几年基金子公司监管套利下规模迅速膨胀的补课。曾经靠没有净资本限制和低费率竞争吹大的子公司规模泡沫，已经引起了监管层的警惕。过分依靠通道业务一条腿走路，实际上有违基金子公司设立的初衷。从这个角度看，尽管政策收紧势必刺破泡沫，基金子公司狂飙突进将告一段落，规模或将萎缩，但也给基金子公司去通道化的转型提供了动力。

　　实际上，可供基金子公司转型的主动管理业务很多。不良资产证券化、产业基金、二级市场投资、海外投资等业务种类繁多，而且受到的投资限制较少，完全可以发挥跨市场投资的优势，打通一级市场与二级市场、资金与资产、本币与外币的藩篱，实现资金与资源、风险与收益的优化配置。从这个角度看，2016年或将成为基金子公司“再出发”的新起点。