暴风围猎热门 影业前途未卜

　　妖股的逻辑离不开跟进市场热点，擅长讲故事。而暴风集团（300431.SZ，曾用名“暴风科技”，以下统称“暴风集团” ）的冯鑫却将互联网的故事讲到了极致，每一个故事的切入点，都与当下最热门的产业息息相关。VR、影视、体育、秀场……几乎每一个热门行业都被暴风集团围猎。

　　不过，900页文档也挡不住暴风集团31亿元收购案的泡汤，随之而来的，是冯鑫旗下暴风集团DT大娱乐战略的黯然失色。

　　6月7日晚间，暴风集团发布公告称，公司31亿元收购稻草熊影业等3家公司预案未获得证监会通过。同时，证监会指出暴风集团并购失败的原因系标的公司盈利能力尚不确定。6月8日，暴风集团复牌股价下跌2.56%。

　　时隔1月，关于是否推进收购案暴风集团只字未提。7月17日晚，暴风集团一纸公告称，将联合关联方及公司高管成立了暴风影业（北京）有限责任公司（下称“暴风影业”），这也似乎意味着，暴风集团开始另辟新路进军影业。

　　在各路资本疯狂厮杀的影视行业，此刻才宣布搭载影业热门班车的暴风集团已经比BAT等大佬晚了许多。

　　加入影业烧钱战

　　早在两年前，阿里便斥资62.44亿港元完成对阿里影业的收购，此后还将淘宝电影票和娱乐宝资产注入阿里影业。去年1月，百度成立电影事业部，同年9月，腾讯成立了两家影业公司—腾讯影业和企鹅影业。

　　BAT之外，包括乐视、小米、360、爱奇艺等一大批互联网公司开始分享影视产业的红利，纷纷在影视行业“占坑”。

　　今年初，暴风也公告天下要进军影视、游戏等当下热门行业，却碰巧赶上了证监会“严查”跨界收购重组的风口，暴风集团因收购标的盈利预估过高而被证监会否决。然而几乎同时，影视公司欢瑞世纪的借壳预案却成功过会。

　　在董事会终止推进并购的决议后，暴风影业顺势成立。7月17日晚间，暴风集团公告称，与关联方暴风鑫汇、吕宁、王原等四方拟签订出资协议，各方通过合作，成立以影视文化发展为主的企业，实现共赢发展。

　　暴风影业由暴风集团出资350万元，暴风鑫汇出资300万元，暴风集团副总经理吕宁出资250万元，王原出资100万元，四者分别占股35%、30%、25%、10%。其中，暴风鑫汇实际控制人为冯鑫，持股98%。

　　有意思的是，暴风影业的股权架构中，上市公司暴风影业虽然是大股东，但由于股权占比较低，暴风影业的报表并不能并入到上市公司。因此，上市公司并不能分享暴风影业带来的收益，暴风影业的亏损亦对暴风集团影响不大。

　　不仅如此，暴风影业吸纳的股东是上市公司的大股东和高管。“有高管参与投资应该是一个开放内部人共同投资的机会、让自己的核心团队成员可以分享影业投资收益，这也算是一种变相的高管福利，一旦影业公司的收益丰厚，那么高管与上市公司存在利益输送的嫌疑，但如果影业公司的收益不达预期，则会面临较大风险。”香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者称。

　　对于未来暴风影业的发展方向，暴风集团在公告中称暴风影业将以开发原创IP为核心，在IP购买、IP制作等产业链进行深度挖掘，依托公司现有业务基础，全面覆盖包括影视剧、综艺、网络文学、动漫、游戏、影业等优质IP资源，实现在公司大娱乐平台上的互相联通。暴风影业将与行业内的优秀企业开展合作，如江苏稻草熊影业有限公司。

　　有意思的是，此次被证监会否决的收购标的中，稻草熊影业便在其中。亦有媒体表示，暴风集团设立暴风影业的初衷是为利用非上市平台来收购稻草熊影业，规避监管部门的审查。

　　“如果是现金收购，那么无论是暴风集团还是暴风影业都不会被证监会审核、只要股东大会通过，但如果是发新股收购，影业的股份最终还是要通过上市公司再换股完全私有化影业公司、对于卖方才有意义，而一旦规模超过，仍然要证监会审核，所以门槛不会因此降低。 如果和上市公司有区隔，那么卖方的收益就没有保障，无法提高流动性。”沈萌表示。

　　另一个尴尬的事实是，投资影视行业必然面临着优质版权的烧钱战，百度影业、阿里影业、腾讯影业、企鹅影业背靠母公司的大树，在影视版权争夺战中能经得起资金的考验，而暴风集团凭借888万元的现金流与阿里巴巴、腾讯对应的85.1亿元、169.16亿元的现金流对抗，胜算极小。

　　进军各类热门行业

　　翻开暴风集团近两年的公告不难发现，暴风已先后进军体育、影视、产业基金、秀场、VR等诸多行业，热门行业几乎一个不落，但至今为止，均未获得实质性进展。

　　对于进军体育产业，暴风集团曾在6月份公告中指出与关联方合计投资1亿元设立暴风体育(北京)有限责任公司，暴风集团出资1990万元，占19.9%，暴风鑫汇出资5787.78万元，占股权比例的57.878%。不过，当前工商登记资料显示，暴风体育的注册资本仅为1000万元。

　　暴风体育成立发布会的当天，暴风体育COO赵静坤在公开场合称暴风体育已与体奥动力达成合作，获得2016-2017赛季中超联赛新媒体转播权，2016-2017赛季CBA联赛官方合作伙伴。

　　而当天下午暴风就遭遇尴尬。体奥动力发布官方声明称：“乐视体育为2016-2017赛季中超联赛新媒体独家合作伙伴，是唯一拥有全部240场比赛的新媒体平台。暴风体育仅拥有每轮一场比赛（央视直播场次）的权益，其中暴风体育为PC端及移动端。”不难看出，暴风体育并没有相应版权，且乐视与暴风这对竞争对手的关系更为微妙。

　　提及产业基金，梳理暴风集团近年的公告不难发现，暴风集团近一年来设立了多只基金，涉及领域包括VR、泛娱乐、体育等热门板块，但至今并未公告任何实质性进展。

　　今年1月13日，暴风集团在公告称拟与深圳市前海梧桐并购投资基金管理有限公司共同发起设立深圳市前海暴风梧桐股权投资基金管理有限公司（下称“暴风梧桐”），作为拟设立并购基金的发起人，注册资本人民币500万元，其中暴风投资出资人民币245万元，持有49%股权。但至今为止，时代周报没有查到暴风梧桐的工商注册信息。

　　2016年3月18日，全资子公司暴风投资认缴宁波梅山保税港区航风投资管理合伙企业（有限合伙）基金份额，其中暴风投资认缴出资人民币90万元。时代周报记者查询工商资料发现，上述公司成立于今年2月22日，并无实质性业务进展。

　　除了产业基金，秀场业务也是徒有其表。2015年10月27日，暴风集团联合暴风控股投资5100万元，投资成立仅一个月的风秀科技，并占股51%。不过，年报数据显示2015年风秀科技净利润为零。

　　时代周报记者多次就暴风集团影业、游戏、产业基金的发展进程致电暴风集团投资者关系部，但电话未被接听，其PR的手机也处于无人接听状态。截至发稿，记者的信息未得到回复。

　　机构集体出逃

　　在各大热门产业跑马圈地的暴风集团，虽然股价光鲜无比，但有些年份的净利润却要靠变卖资产来获取。

　　暴风集团公告指出，2016年半年度归属于上市公司股东的净利润盈利1792.45万-1991.61万元，同比增长170%-200%。报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约1100万-1300万元。

　　也就是说，暴风集团主要利润来自于与生产经营无直接关系的其他收入。这一收入直接影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力。

　　事实上，近几年暴风集团快速增长的利润大多靠非经常性损益的发生实现的。2013-2015年，扣除非经常性损益后，暴风集团的净利润率从2013年的9.75%逐年下降到2014年的9.66%，直至2015年的8.29%。

　　不仅如此，在2015年年报中，暴风集团获得1.73亿元的净利润，较上年同比增长313.23%。表面上看似无限风光的净利润增长，但事实上跟经营相关的净利润仅有0.54亿元。1.73亿元的净利润里，非经常性损益的数额为1.19亿元。

　　而1.19亿元的非经常性损益中，有1.03亿来自于大股东剥离亏损企业所得。暴风集团2015年年报显示，暴风集团借剥离暴风魔镜和暴风微城两家亏损子公司赚得1.03亿元的利润，这也成了其净利润上涨的主要来源。

　　今年一季度，暴风集团又采用同样的方法让净利润同比增长205.8%，达339.55万元，但扣除非经常性损益之后，经营净利润又出现了亏损，为-140.58万元。

　　以买资产换来美化财务报表的同时，暴风集团遭到了机构用脚投票。去年年中持有暴风集团股票的机构股东高达93家，持仓比例高达48.32%；去年三季度和年底，机构股东大量出逃；截至今年一季度，持仓的机构股东只有8家，持仓比例下降至13.98%。

　　而从持有暴风集团的机构股东来看，从去年三季度到今年一季度，暴风集团的机构股东中大部分为新进的股东，极少有机构股东长期持有暴风集团。

　　除机构之外，暴风集团董事韦婵媛也于6月22日通过大宗交易平台减持40万股，交易均价56.96元/股。

　　“就暴风集团目前的市盈率及市值来看，利好已经在市值上完全反映了。”上海某私募总经理对时代周报记者说道。