众益达低价囤肉滞销 现金流已断裂

　　近日，新三板挂牌仅8个月的漯河众益达食品股份有限公司发布公告称，公司在2015年2月预测到猪价上涨，并以18％的高息借款2000万元、以12元/公斤的价格大规模低价囤积猪肉，到2015年底公司存货规模已达到1.04亿元。

　　然而恰逢今年猪价上涨，原本“押对宝”的众益达却面临“竹篮打水一场空”的尴尬局面，原因是大量下游加工企业转而采购更加便宜的进口猪肉，使得众益达1亿多元3000多吨的库存肉“砸”在了自己手中，截至7月已有1/3产品过期。

　　事实上，受猪肉原料价格大幅上涨、低价进口猪肉的冲击，大量中小型加工企业也面临着与众益达相同的困局。业内分析预计，2016年将有超过半数的上游屠宰加工企业出现银行坏账等资金问题。

　　3000多吨囤积猪肉滞销

　　7月13日，漯河众益达食品股份有限公司发布风险提示公告，经主办券商申万宏源核实，公司因现金流断裂已暂停生产，仅保留20名员工维持公司基本运转。

　　工商资料显示，众益达是一家生猪屠宰加工公司，2012年成立，注册资金为1000万元，年屠宰能力达150万头，于去年11月在新三板挂牌上市，主要客户为三全食品、嘉乐食品等下游食品加工企业，由众益达为其提供猪肉原料。

　　财报数据显示，众益达2014年和2015年营业收入分别为4.63亿元和3.62亿元，净利润分别为1476.68万元和1201.5万元，整体发展趋势平稳。然而挂牌仅8个月时间后，众益达在猪价大涨的行业背景下却只能停产，原因是去年一个看似正确的决定——大量低价囤积猪肉。

　　风险提示公告中称，2015年2月，因为生猪价格下降较大，众益达管理层预测未来猪肉价格上升，决定增加备货，于是向漯河市发展投资有限公司借款2000万元，为期一年，利息18%，随后陆续采购猪肉以备2016年初的猪肉销售高峰。“但猪肉价格上涨后，尽管与主要客户存在框架协议，但其转而采购价格较为优惠的进口猪肉，公司存货销售困难，从而导致现金流断裂，截至借款到期日未能归还本金及利息。”

　　新京报记者梳理发现，截至目前，众益达库存猪肉共有3272吨，其中10-12月库龄的猪肉共有360吨，而超过12个月库龄的猪肉多达1028吨。按照其年报所披露的12个月冻肉存储期来看，已经有31.4%的库存肉过期；如果在9月份前未能及时处理，还有占比11%的10-12月库龄猪肉过期。

　　欲消化库存肉 “大客户”撇清关联

　　事实上，众益达库存积压在2015年底已经显现。根据年报数据，众益达流动资产为1.15亿元，而货币资金只有63.29万元，存货价值高达1.04亿元，流动负债则高达1.32亿元。为此，众益达给出的解决方案是“积极联系销售客户，与三全、思念等公司签订销售合同，回笼货款”。

　　然而针对这部分临期猪肉的处理，三全和思念随即发布公告撇清关系。三全食品称，在与众益达合作过程中，原材料验收均符合要求，但其“未在我公司2016年定期物流招标过程中中标，2016年未发生供销关系”。思念食品则表示，从2015年3月至今，与众益达没有发生过任何合作，“也没有后续与其进行合作的计划”。

　　7月22日，众益达一位负责人告诉新京报记者，目前公司正在加紧处理库存积压的猪肉，预计8月份左右能够恢复生产。对于未能及时处理完毕的库存，“将计入亏损并做无害化处理。”

　　进口低价猪肉是“元凶”

　　根据众益达年报中的数据，2015年2-4月，众益达囤积猪肉时，生猪价格出现大幅下跌，市面价格约为12元/公斤。按照搜猪网的数据，到2015年8月初，生猪出栏价格已突破18元/公斤，到2016年初更是突破21元/公斤，与众益达当初的预计相符。

　　以21元市价计算，众益达所囤猪肉价格上涨了75%；按照1.04亿元库存计算，众益达本应至少盈利7800万元左右。然而这项本应“稳赚不赔”的生意，却被突如其来的进口猪肉搅了局。

　　“春节前后风向突然变了，主要客户全部跑去采购进口猪肉，当时到港价格能比国产猪肉便宜5000元/吨，价格落差最大的时候在8000元/吨。”众益达负责人告诉新京报记者，其主要客户为食品加工企业，对原料价格波动最为敏感，在框架协议的基础上，还需按照供应价格再签署合同以决定是否采购，“等到进口肉的价格冲击显现出来后，后续再采取补救措施已经来不及了”。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为， 众益达对猪价跌涨的判断、囤积猪肉的时机完全正确，但唯独忽视了猪价大涨下深加工企业的举动，“没有考虑到进口猪肉的冲击”。

　　冯永辉告诉新京报记者，按照去年同时期价格来看，国产猪肉价格在2万元/吨左右，但进口猪肉只有1.4万元/吨，整体较国内便宜20%-30%，不少下游深加工企业索性放弃国产市场，大举进口原料，使得众益达等屠宰加工企业一蹶不振。

　　根据申万宏源的调查结果，受此次损失影响，截至2016年6月30日，众益达计划对存货跌价计提准备共计4603.94万元，占众益达2015年资产总值的18.91%。

　　“整个行业都受到了进口猪肉的严重冲击。”众益达负责人对新京报记者表示，下一步公司将考虑并购重组，与大型上市公司寻求合作；同时也将开展中高端猪肉产品加工，并顺应潮流拓展进口贸易业务，“从美国、丹麦等国家进口低价冻猪肉，进行分割加工后出售，该项目利润相对较大”。

　　超半数屠宰加工企业或出现坏账

　　据业内介绍，囤积猪肉导致亏损是近年来业内的罕见案例。众益达案例的背后，是低价进口猪肉对国内上游屠宰加工业的整体冲击，加之猪肉价格上涨带来的高成本、低销售，已成行业面临的共同难关。

　　根据海关数据，2015年我国进口猪肉量为77.8万吨，同比增加37.8%。2016年1-5月，猪肉进口总量为56.81万吨，相比去年同期增长了200%；进口价格在11.5-12.5元/公斤之间徘徊，大致为国内猪肉价格的一半。

　　冯永辉表示，目前进口猪肉没有配额限制，预计2016年全年进口猪肉总量将会突破100万吨，而这一数据在前两年仅为50万-70万吨。

　　在国内猪肉原料成本高企的情况下，加大采购低价进口猪肉对于双汇、雨润等下游加工企业来说无疑是再好不过的选择。此前，双汇通过并购美国肉企史密斯菲尔德完成海外基地布局，并计划在2016年进口30万吨猪肉原料。根据双汇2016年一季度报告，其在短短3个月内便从关联方罗特克斯有限公司进口了6亿元的分割肉、分体肉等产品。

　　“没有开展进口业务的企业只能赔钱来维持老客户。”卓创资讯分析师姬光欣认为，国内猪肉价格的频繁波动，对屠宰加工企业来说既要面临成本大幅上升，也要面对消费淡季订单量的同期下滑，整体已经出现亏损态势，开工率普遍仅有50%甚至更低，“资金雄厚的企业可以通过低价来硬挺过去，但中小企业的日子就要更艰难了”。

　　冯永辉认为，在消化完2014年囤积的库存后，整个上游加工企业刚刚恢复元气，但又遭遇了国内原料成本大幅上涨、客户企业转向进口的双重冲击，在整个产业链上又无法转移生产成本，预计将有超过一半的加工企业出现银行坏账等资金问题。

　　本版采写/新京报记者 李栋 实习生 张晓荣