利空退潮 机构三季度投资情绪回暖

　　随着市场几大利空“靴子”落地，市场人气和赚钱效应逐步回升，公私募机构对于三季度行情的态度明显较前期更为乐观，越来越多资金的思路由防御转向进攻。公募基金近期发布的三季度投资策略中，乐观的表述正在增多。调查显示，私募机构对后市的信心也明显提升。

　　随着市场几大利空靴子落地，且市场人气和赚钱效应逐步回升，公私募对于三季度行情的态度明显较前期更为乐观，越来越多的资金也由防御思路转向进攻。

　　三季度有望形成做多合力

　　公募基金近期发布的三季度投资策略中，乐观的表述正在增多。汇丰晋信基金在策略报告中表示，上半年美国加息、汇率波动、金融去杠杆、注册制落空、加入MSCI落空、英国脱欧等利空因素基本落地，国内经济数据虽未明确好转，但进一步发生系统风险的概率较低，且短期内有无风险利率进一步下降的预期，因此市场向下空间应该不大。而从估值角度来看，随着上半年悲观预期的不断发酵，估值中枢不断下移，目前的估值水平已经充分反映了市场投资者的悲观预期，整体估值接近历史较低水平。其中万德全A估值已经接近历史估值底部，创业板估值水平回落至中枢附近。当然，由于经济内外皆不热，投资活动仍主要由政府带动，因此同样欠缺牛市基础，因此下半年A股或以震荡向上为主，三季度是中长期布局优质公司好时机。

　　“相比于三季度和四季度，预计三季度的投资机会更大。”海富通基金总经理助理王智慧认为，一个原因是资金面的平衡关系比四季度更好，即大小非减持压力较小，IPO和定增进度预计也较慢。第二个原因是目前市场对经济的预期已经调整到较低水平，经济的预期更为稳定。第三个原因是，从资金意愿来说，今年公私募行业平均还是负收益，如果要打“翻身仗”，在三季度形成合力的可能性更大。最后，9月初即将召开G20会议，在此之前政策环境偏暖，更容易给股票市场营造局部热度。

　　随着外部环境的逐渐回暖，私募对后市信心也有了明显提升。根据私募排排网调查，参与调查的私募中，高达68.25%的私募对7月行情持看涨态度；23.1%的私募认为7月行情与6月持平，不会发生太多变化；认为7月行情会下跌的私募占比达到8.65%。而6月的统计结果显示这三大指标分别为44.35%、42.44%和13.21%，可见7月看涨情绪有了跨越式的提升。

　　由于私募普遍看好7月市场行情，因此相较于6月在仓位上也有了较大的调整。7月预计重仓和中等仓位的私募占据87.5%的绝对比例，其中计划重仓的私募有了大幅提升，比例高达37.5%，计划中等仓位对应的私募占比过半，达到50%；选择轻仓对应的私募机构减少，占比只有12.5%。

　　价值发现与热点把握并重

　　而对于三季度看好的板块，部分基金经理认为前期市场热点或仍将延续，另一部分基金经理则重在挖掘业绩超预期品种。

　　海富通基金总经理助理王智慧表示，三季度将把握两条主线进行投资。首先是价值发现，经过一年的市场调整，有一部分被错杀的股票，比如前景不错的行业个股、行业龙头、成长白马股等，可以逐步挖掘其投资价值。第二条主线是前期热点的延续，即新能源汽车、智能驾驶、半导体等行业。这些都是很难得的看得到景气改善的行业。

　　国海富兰克林基金认为，三季度建议关注四类投资机会：PE<30倍、PEG<1的确定性公司；下半年财政可能发力的环保、基建领域（PPP概念）；短期景气的行业（农业养殖、新能源汽车、迪士尼等）；成长依然是市场主流的主题。（VR、智能驾驶、人工智能、体育等）。

　　也有基金经理指出，三季度投资布局应以财务健全、盈利能见度高、持续性强的公司为主。回顾历史，7月份绩优股占据上风。随着7月份中报季的到来，市场将向业绩驱动方向倾斜，绩优股将对于绩差股有超额收益。检验2011年-2015年间的7月市场绩优股与绩差股股的相对收益情况可以发现，在2011年-2015年间的7月份中，中小创中报增速前50的公司相比于中报增速后五十的公司有着相当稳定的超额收益，平均超额收益为6.1%。

　　而根据私募排排网的调查结果，相比于6月，私募机构看好的板块变化不大，仍主要集中在军工、稀土、新能源、医药医疗、环保、TMT、国企改革、深港通主题等板块，而在6月表现疯狂的次新股、重组股，此次也成为不少私募的布局重点。