证券时报记者 应尤佳

　　自公募FOF征求意见稿发布以来，不少公司已开始着手准备各种FOF产品，据了解，诺德基金正在发行一只主投内部公募基金的类FOF专户产品，证券时报记者采访了诺德基金FOHF事业部总监支晓东。作为多年研究FOF的基金经理，支晓东认为，FOF的核心是风险管理，FOF的推广将促进基金投资的机构化，这将优化公募的投资行为。

　　FOF本质是风险管理

　　“有些早期的投资公募基金的FOF，仅仅是多买了几只基金做个组合，这并不是真正意义上的FOF。”他认为，真正意义上的FOF要体现风险管理的核心精神，要能够在出现极端风险的情况下不出现重大损失。“所以，我一直认为，风险管理是一种哲学、一种理念，而不仅仅是一种技术。”支晓东说。

　　在记者采访过程中，支晓东几次提到了FOF投资有几个层次，“搞FOF的人，很多人都还停留在用量化分析的角度来谈FOF，喜欢谈相关性系数，喜欢计算出所谓最优投资组合，但这是远远不够的。”

　　他认为，真正的FOF，首先要体现的是风险管理。从对单一策略的风险，到策略实用性的风险、策略择时的风险，乃至对具体管理人的道德风险、策略容量风险、子基金流动性的风险，都要进行管理。

　　FOF有利散户机构化

　　他认为，过去由于要考核相对排名，因此机构散户化的倾向非常明显，但是公募FOF则有利于将市场中的中小散户转化为机构投资者。“未来如果基民改变投资习惯，更多地购买FOF产品而不是直接购买投资于二级市场的基金产品，基金二级市场投资的风格可能会变得更好。”

　　支晓东举了一个例子，一个散户不太可能去买单只市盈率超高的股票，但是却可能会买入因持有此类股票而登上收益率排行榜的基金产品。实际上，市场疯狂的时候，散户往往明知道风险大，但也掩耳盗铃地以专家管理为借口，通过公募基金进入二级市场。他告诉记者，去年牛市最后几个月，偏股型公募基金平均每个月发行500亿元以上，最后一个月，甚至发行额冲破了千亿规模，这也是散户的非理性表现。

　　他告诉记者，机构资金对于各只基金的甄别、筛选能力更强，相比散户也会更趋于理性，也许到那时，那些股票基金经理就不需要在没有合理标的的时候被动加仓，除此之外，有些风险收益不成正比的基金也会受到市场资金的青睐。如此一来，将会鼓励公募基金经理实现理性投资，也有利于市场将散户转化为机构投资者。

　　定位于类绝对收益产品

　　支晓东告诉记者，在过去几年里，大多数基金其实跑赢了大盘指数，但是真正靠买基金赚到钱的人却很少。他认为这主要是因为散户买基金高度依靠选时。“但是依靠择时来赚钱几乎是不现实的，真正能够实现稳定收益的方式是风险控制。”

　　他认为，做FOF投资，实际上是要把FOF做成一个类似绝对收益的产品，这就是投资FOF和投资单一基金最大的区别。

　　支晓东告诉记者，诺德也在筹划公募FOF，而具体产品情况将视此次征求意见之后的“定稿”相关要求而定。支晓东希望未来能够多发行几只风险程度不同的FOF产品，以满足不同风险偏好的投资者需求。