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部分基金逐步增加可转债仓位

2016年06月30日 06:39    来源: 中国证券报    

  □本报记者 黄淑慧

  尽管可转债供给节奏的加快仍可能会对估值构成一定冲击,但多位基金经理近期纷纷提示下半年可转债市场的投资机会。在他们看来,市场上到期收益率转正的可转债品种正在增多,为投资提供了更为充足的“安全垫”,且有序的供给释放将推动转债市场估值回归理性,有望带来更好的买入机会。

  虽未“跌透” 机会渐显

  在兴全可转债基金经理张亚辉看来,今年整个转债市场估值是“硬伤”,而且因为离回售期还早,短期也看不到下修换股价的前景。“就存量而言,目前转债估值整体还不算低,5月末以来存量转债的转股溢价率平均仍在50%左右,还有继续向下调整的空间。换句话说,还没有‘跌透’。但转债价格出现分化,分布在95-140元之间,使得债性股性均有显现。”

  不过,近期多位基金经理提示,经历此前的调整之后,可转债的机会正在慢慢浮现,越来越多的转债品种已经开始有到期正收益,安全边际在不断增加。“除了一些题材股之外,不少可转债的到期收益率已经是正的了,从历史过往经验来看,现在的可转债价位处于历史相对低位。”海富通债券基金部总监陈轶平说。

  与此同时,基金经理们也较为关注可转债供给增加对市场的影响。海通证券(600837)统计显示,当前已获批文或核准的转债/交换债总额约207亿元,待批复或已公布预案的个券共计520多亿元,其中300亿光大银行(601818)转债、100亿宁波银行(002142)转债等金额较大,需关注后续供给冲击。

  对此,张亚辉表示,随着银行、券商可转债预案的陆续推出,下半年金融转债推出的速度预计会加快。加快主要源于两个因素,即一方面出于低成本融资考虑,另一方面转债在换股后可以直接补充核心一级资本。未来转债市场可能重现2012、2013年时的盛况,当时石化、中行、平安等大型转债纷纷轮番登场,这些新增的转债有望给市场带来上千亿的供给,有助于压缩存量转债的估值,带来新的投资机会。

  等待大举“扫货”机会出现

  “在今年各种黑天鹅事件频发的不确定背景下,还是适合采取保守一点的投资策略,可转债是一个不错的投资选择,防御中可以灵活转守为攻。”张亚辉认为,从未来一两年的跨度看,可转债也是比较靠谱的投资品种,回报大概率会高于债券。横向比较来看,如果股市现在开始持续反弹,转债也能够随着正股的走高而上涨;如果股市延续震荡行情甚至继续下跌,那么转债尤其是一些债性转债的防守特性会逐步显现,且随着估值的进一步压缩而出现较好的投资机会。

  据透露,操作上,目前兴全可转债基金正在逐步增加转债仓位,基本策略是越跌越买,精选估值较低的个券慢慢加仓。张亚辉表示,如果下半年有很多银行推出可转债预案,导致存量可转债的估值再往下杀一波,那么大量“扫货”买入的机会可能就会出现。

  陈轶平也表示,虽然光大银行、宁波银行等都要发行大额可转债,这对可转债市场的供需会产生一定的冲击,“导致可转债不一定能够很快上涨”,不过即便如此,在绝对收益的债券类产品中,可转债是一个较好的投资品种。

  对于近期的操作,光大证券(601788)研究报告则表示,全球股市预计将大概率进入震荡行情,对于股性较强且正股弹性较好的转债个券,一旦股票市场出现上涨行情则会出现波段操作机会,这类转债往往可以取得超预期的投资收益。因此结合当前股市震荡市预期,建议重点关注股性强,正股弹性较好,宜做波段操作的个券。

(责任编辑:康博)


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部分基金逐步增加可转债仓位

2016-06-30 06:39 来源:中国证券报
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