十月妈咪上交所冲刺IPO 去年净利下滑近五成

　　随着“二孩”政策的全面放开，孕婴产业曾备受看好。不过，单从拟上市公司十月妈咪最新披露的财务数据看，其2015年营收并未出现明显上升，且净利润倒反而显著下滑。

　　近日，证监会发布了孕婴品牌零售商十月妈咪的IPO预披露文件，其拟登陆上交所。财务数据披露，由于管理费用攀升，十月妈咪2015年净利润下滑近五成。同时，十月妈咪的预披露文件还存在一些内容细节前后不一，似自相矛盾。

　　预披露文件显示，十月妈咪前身为上海有喜实业有限公司，成立于2009年6月17

　　日，去年6月19日整体变更设立为上海十月妈咪网络股份有限公司，注册资本4500万元。目前，公司主要产品有孕妇服装、孕妇用化妆品、孕婴相关用品和服务等。其中孕妇服装主要采用OEM（代工）的外包生产或委外加工模式，孕妇用化妆品主要采用ODM（贴牌）的外包生产模式。

　　本次IPO，十月妈咪计划公开发行不超过1500万股，不低于发行后总股本的25%，公司预计发行后总股本不超过6000万股。发行前，公司控股股东为璞弘投资，持股68%，实际控制人为赵浦、涂文虹夫妇（共控制71%股权）。此外，2011年6月，红杉资本旗下红杉聚业以4000万元认购30.7692万元公司注册资本，目前为公司第二大股东，持有8.89%的股份。

　　募资用途方面，十月妈咪本次募投项目拟合计投入募集资金约2.187亿元，其中2496.3万元用于营销网络建设项目、2036.4万用于设计与检测中心项目、7336.7万用于信息化系统建设项目，剩余1亿元用于补充其他与主营业务相关的营运资金。

　　值得注意的是，近两年来公司净利润呈大幅波动态势。财务数据显示，2013年、2014年、2015年十月妈咪分别实现营业收入2.392亿元、2.738亿元和2.709亿元，净利润1110.29万元、2329.38万元和1244.66万元，2014年、2015年公司营业收入同比小幅波动，但2014年、2015年度净利润却分别增长约100%、下滑近50%。

　　对此，十月妈咪表示，报告期内，公司利润水平主要受营业收入、毛利率水平以及期间费用的影响。其中，2014年利润水平同比大幅增长，主要是由于公司营业收入同比增长；2015年利润水平同比大幅下降，主要是由于管理费用同比大幅增长。

　　细看前述财务数据，2014年十月妈咪营业收入同比增长14.6%；与此同时，2015年度公司管理费用为5181.2万元，较2014年度的3675.4万元新增1505.8万元，增长40.96%。另外，2014年底十月妈咪净利润实现大幅增长的同时，其管理费用增幅亦不小，同比增长21.2%。

　　具体看管理费用构成，预披露文件显示，2015年度，十月妈咪管理费用增加主要由公司员工工资及福利、差旅费和业务招待费、办公费、研发费等增加所致，其中2015年公司员工工资及福利同比增加922.20万元。

　　另一值得注意的细节是，在有关公司直营门店的描述中，预披露文件甚至出现了前后不一。文件多处指出，截至2015年末，十月妈咪已在主要城市的成熟商圈建立了240家直营门店，同时拥有覆盖八个省、自治区、直辖市的314家加盟店，初步形成了全国性的销售网络。但文件“补充营运资金的合理性和必要性”部分则显示，截至2015年末，公司共拥有直营门店226家，并计划通过募集资金投资项目之“营销网络建设项目”的实施，新建直营门店51家。

　　此外，毛利率方面来看，2013年至2015年，公司综合毛利率分别达到58.87%、63.31%和63.21%，略低于与女装上市公司的平均综合毛利率，但高于DEST、Mothercare及金发拉比(002762,股吧)的毛利率水平。公司称，DEST和Mothercare的毛利率水平较低，主要是由于其在境外经营，定价策略有所不同，以及其自身经营管理水平不同造成企业盈利能力的不同；公司毛利率水平介于女装上市公司和金发拉比等之间，主要是由于产品的差异。