新三板在壮大 有人欢喜有人忧

　　历经两年爆发式增长，新三板仍在快速发展。

　　根据新三板的官方统计数据，截至6月16日，新三板挂牌公司达到7574家，是2015年底（5129家）的近1.5倍，是2014年底（1572家）的近5倍，预计年内有望突破1万家。自去年下半年以来，一些营业收入、净利润规模较大的公司也纷纷挂牌，受到市场和投资者追捧。

　　虽然投资门槛相对较高，但投资者仍趋之若鹜。股转公司在《私募基金投资者问答》中透露，私募基金参与新三板市场的深度在不断提高。据统计，在基金业协会备案的私募机构中，持有新三板挂牌股票的证券账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%。

　　与之相伴的是新三板公司股价的大幅波动。截至6月16日，三板做市指数收报1157.18点，下跌0.22%，盘中继续刷新2015年7月8日以来的新低记录。新三板做市指数的成交额小幅放量，为3.25亿元。而在当日成交的922只股票中，捷昌驱动涨幅高达269900%，摩诘创新、禾美农业、捷帝股份等多家公司涨幅在100%以上。当然，此前新三板明星企业九鼎集团，就曾在2014年5月出现过单个交易日内股价从615.97的开盘价跌至1元，跌幅达到99.84%，让人记忆犹深。

　　对于投资者而言，炙手可热的新三板，究竟是否该参与呢？

　　首先，新三板以机构投资者为主，投资门槛较高。目前，新三板对合格投资者的标准包括注册资本500万元以上的法人机构、实缴出资额500万元以上的合伙企业、500万元以上证券资产的自然人，这和目前散户化的A股市场形成了鲜明的对比。这也使得新三板交易“曲高和寡”，投资者数量不足必然导致交易不活跃，市场关于降低投资者准入的呼声亦不少。虽然不少投资者可以通过垫资等形式开户，但随着监管趋严，合规风险较大。

　　也正是由于以机构投资者为主，新三板市场不少公司可谓“价美物廉”。

　　目前主要有两类企业比较受市场关注。一类是盈利水平达到创业板标准的企业，特别是不少在新三板实施分层制度后有望进入创新层的企业，本身具备良好业绩表现的基础，部分公司甚至优于创业板上市企业。另一类则是有盈利潜力、有故事，但是还未爆发的企业，深入挖掘可能就是一个金矿。

　　创业板的整体估值80多倍，新三板估计也有50多倍。根据新三板官网数据，2014年底，1572家挂牌公司的市盈率为35.27倍；2015年底，5129家挂牌公司的市盈率为47.23倍，大幅低于目前创业板80倍左右的市盈率。

　　很快有望突破1万家的新三板市场，为机构投资者自下而上选股或者说精选潜力股创造了良好的条件，避免了A股散户化后的普遍投机现状。

　　另外，流动性不足是目前新三板最大的症结，饱受争议。目前，新三板每日的成交量仅在5-10亿元左右。今年初以来成交量与成交金额均出现大幅下滑，5月份，成交量25.88亿股，环比下降17.26，成交额135.84亿元，环比下降16.27%。

　　新三板27日发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，宣布新三板市场从6月27日起实施分层管理，未来流动性问题有望得到改善。

　　不过，分层制度对新三板流动性改善仍有待进一步观察。毕竟能进入创新层的企业是少数，且效果究竟如何，很多企业仍处于观望状态。

　　与此同时，随着数量攀升，新三板企业良莠不齐的问题也开始突出。比如今年1月份挂牌的哥仑步，作为一家生产户外运动产品的公司，有着十多年的历史和品牌，不到5个月就到了退市的边缘。其董事长魏庆华给公司发了一封快递，里面装着辞职信，随后就失联了，同时公司员工集体讨薪。

　　整体而言，随着新三板各方面制度的不断完善，优秀的有增长潜力的企业不断增多，尤其是以机构投资者为主体，其中投资机遇仍值得期待，也期待新三板合格投资者门槛能有所降低。