谭浩俊：中国不必为A股纳入MSCI指数放弃原则

　　6月15日凌晨，MSCI宣布，决定延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，但将A股继续保留在2017年纳入新兴市场的审核名单上。在电话会议上，MSCI进一步指出，若A股市场准入状况出现显着改善，不排除在明年6月前提前宣布纳入A股，即A股不必再等一年一度的MSCI年度评估，就可能提早获纳入新兴市场指数。

　　比起去年“大考”时提出的三个方面需要整改的问题，今年MSCI在用词上明显委婉、柔和得多了，而且“不排除在明年6月前提前宣布纳入A股”的说法，更让人觉得A股纳入MSCI指数仍指日可待。不过，也不要高兴得太早，“不排除”不代表纳入的条件已经成熟。作为一家商业机构，MSCI如果达不到自己的商业利益，不太可能轻易将A股纳入到MSCI指数中。

　　事实也是如此，去年“大考”时，MSCI共提出了几方面问题：实际权益拥有权、加强上市公司停复牌监管和改革QFII制度。按照MSCI的说法，这几大问题都得到了显著的改善，也就是说基本达到了MSCI的要求。但为何仍将A股延迟纳入呢？最核心的问题是市场准入，亦即资本流动限制。其中，去年A股巨震后出台的“涉及A股的金融产品必须进行预先审批”政策，是MSCI最不能接受的。

　　其实，MSCI作为一个商业机构，其一切行为，一定都与自己的商业利益密切结合。如果A股纳入MSCI不能给其带来丰厚的商业利益，不能使MSCI的利益最大化，自然很难支持A股纳入MSCI的。

　　一方面，能否推出基于MSCI中国指数的期货交易，MSCI十分关心。而“预先审批”恰恰是与MSCI的意愿相悖的，其利益最大化的目的难以达到；另一方面，A股纳入MSCI指数后，能否给使用其指数的金融机构、投资机构带来收益，能否让更多的金融机构、投资机构使用其指数，从而使其获得更多的使用费收入，也是MSCI必须认真考虑的问题。这两方面的利益问题满足不了MSCI的要求，纳入MSCI或遥遥无期。

　　中国投资者需要注意的是，千万别被能否纳入MSCI指数牵着鼻子走。A股如能够纳入MSCI指数，当然会对A股市场产生一定作用。但作用到底有多大，也要理性分析。至少，眼前来看不会有明显的提振作用。因为，据测算，纳入MSCI后，起初的资金近1000亿元人民币左右。更何况，境外投资者更注重价值投资、中长期投资和理性投资，不会在A股一纳入MSCI指数，就蜂拥而至。

　　令人欣慰的是，从15日的A股市场反应情况来看，多少反映出中国投资者对A股是否纳入MSCI指数并没有那么高的热情，更谈不上失望。在早盘大幅低开的情况下，收盘强势拉红。

　　对普通投资者来说，原本就是以跟风为主，并不完全了解纳入MSCI指数的作用。因此，如果纳入MSCI指数能够对市场产生提振作用，他们就跟风炒作。否则，就随时撤退。反正，此事到底能带来多大的作用与效果，并不是大家关心的重点。

　　所以，对A股能否在明年6月前纳入MSCI指数，或者明年仍然无法纳入，都不必过分地在意。与MSCI谈得拢，就谈，谈不拢，拉倒。切不可为了纳入MSCI指数，就放弃原则，让A股投资者利益受损。此外，需提醒相关专家、学者，包括一些机构分析人员，切莫夸大A股纳入MSCI的作用，以免误导投资者，扰乱投资者情绪，如此，对投资者不利，对中国资本市场也不好。