贺宛男：从一汽耍赖看央企整体上市

　　近日，一汽集团旗下的一汽轿车和一汽夏利同时发布公告 ，称持股53.03%的大股东一汽股份，原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行，将再延期3年。两股因此双双被打在了跌停板上。

　　还记得中国中车是如何从6、7元涨到40元吗？曾几何时，央企整体上市是如何激动人心！可如今，一汽耍赖，断然推翻5年前所作的“不可撤销承诺”，使央企整体上市概念彻底地蔫啦！

　　近日，一汽集团旗下的一汽轿车和一汽夏利同时发布公告，称持股53.03%的大股东一汽股份，原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行，将再延期3年。一纸公告，两股便遭遇巨量抛压，双双被打在了跌停板上。

　　所谓“解决同业竞争”，说白了就是将一汽轿车、一汽夏利以及集团的其他资产全部注入一汽股份，实行整体上市。而无法履行承诺的原因，公告称一是由于宏观经济环境的变化，汽车行业增速放缓，公司内部经营承受着压力。二是自2015年以来，证券市场发生大的波动，难以把握资本运作的窗口期。三是公司内部管理层在2015年也出现重大变化。

　　这里的“管理层出现重大变化”，指的是众所周知的一汽窝案。2015年3月15日，原一汽集团及一汽股份董事长、法定代表人徐建一因违法违纪被带走调查，其全国人大代表资格被终止，据报道，一汽窝案超150人被约谈。问题是，上市公司为“永久存续”，并非某一个个人或某个管理层的私下行为，这个理由显然牵强附会。

　　至于“证券市场发生大的波动”，当然是指去年6月以来，市场一直处于低迷状态。中国中车一类的央企整体上市为什么股价能飞上天？因为彼时大讲“改革牛”“杠杆牛”，仿佛整体上市就是“改革”，就一定会“牛”，就会有几倍十几倍的杠杆资金把股价打上去；而现在强调监管。言外之意是，若现在履行承诺实施整体上市，有可能经不起监管的审查。

　　倒是第一点，即公司内部经营承受着巨大压力，说的才是真话。一汽轿车在其2015年年报中提到，根据中国汽车工业协会统计分析，2015年，国内乘用车销售2114.63万辆，同比增长7.30%；而同期公司“上下同欲，全力应对”，实现整车销售也不过23.59万辆(堂堂中国汽车业老大，市场比例才1%)，较上年同期减少19.55%；净利润更是大减64.75%。公司净利润从2013年10.07亿元，减至2014年1.5亿元，2015年5295万亿，直至今年一季度的-4.23亿元！事情很清楚，整个汽车行业并未明显衰退，是一汽自己不争气！

　　令人遗憾的是，在一百多家央企中，一汽并非是仅有的个案。财政部数据显示，2015年国有企业利润同比下降6.7%；其中央企下降5.6%；而同期央企总资产增长19.9%，总负债增长23.8%。今年一季度，国有企业利润下降13.8%，其中央企下降13.2%；同期央企总资产增长17.7%，总负债增长22.4%。央企，正是靠着银行信贷的特别优惠，靠着负债的急剧增长，才不至于跌倒得更快更深。谁都知道，负债不能漫无边际地上升，目前国企(包括央企)的负债率已经接近70%，而降低负债率的最好办法就是整体上市，让资本市场买单！

　　君不见，中国中车整体上市后，资产负债率不就从65.78%降至63.66%了吗？虽然降得不够多，但毕竟降一点是一点，总比蹭蹭蹭地往上蹿要好啊。

　　一汽“耍赖公告”中，有一句话也十分有意思：“在监管部门的要求下，做出了五年解决同业竞争的承诺。”原来，5年前那个不可撤销的承诺是“在监管部门的要求下”作出的呀。看来，不仅是一汽，包括南车与北车，中远与中海，五矿与中冶，还有诸如此类的合并重组，整体上市都是“在监管部门的要求下”作出的。如果监管部门不再要求，这种仅仅通过概念和财务手法获得资本市场认可的短期行为，是不是有可能寿终正寝呢？