瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，上周A股的反弹是在近期负面信息基本消化之后多头的一次反扑， MSCI相关消息更多起到情绪催化的作用。同时，他认为，若实体经济能在4月水平上基本企稳，且货币政策没有显著收紧的迹象，市场应在当前点位获得一定支撑。

　　高挺指出，5月以来债券市场信用利差上升势头有所放缓，A股投资者对信用风险的担忧也有所淡化。瑞银测算，债券市场将于8月迎来过剩产能信用债的到期小高峰 ，而10-11月可能是年内到期最密集的阶段(考虑到接下来还会有短融发行)。相对来说，6-7月到期压力较小。

　　高挺认为，上周的反弹是在近期负面信息基本消化之后，多头的一次反扑，MSCI相关消息更多起到情绪催化的作用。目前市场已经price in的是经济温和放缓以及货币政策边际趋紧，在资金面略有改善的情况下，后续能否演绎出系统性行情仍然取决于基本面的韧性和政策前景。未来一周市场将重点关注5月信贷和经济数据 (于端午假期间公布)。若实体经济能在4月水平上基本企稳，且货币政策没有显著收紧的迹象，市场应在当前点位获得一定支撑。若紧接着MSCI宣布纳入A股的决定，那么A股市场有望迎来一轮小幅的情绪修复行情。

　　【市场分析】

　　A股节前盘整概率大 节后酝酿二次进攻机会

　　周一，A股大盘走出早盘冲高回落、盘中震荡跳水、尾盘快速回升的行情。截至收盘，上证综指报收于2934.10点，下跌4.58点，跌幅0.16%，成交1724亿元；深证成指报收于10363.08点，上涨18.18点，涨幅0.18%，成交3554亿元。

　　投资者最为关心的是，如何解读周一大盘的缩量阴星？总体来看，本周离端午节假期还剩下两个交易日，一些稳健资金提前选择暂时观望、持币过节策略，以待节后再战。从交易时间上看，本周难以走出较为理想的走势，在新平台整理是大概率事件。

　　从技术上看，大盘连续上涨，深证成指更是收出7根阳线， 创业板 指收5根阳线、 中小板 指收4根阳线，60日均线的压力也需要消化，迎来一根技术性的回头小阴线，属于正常现象。

　　从盘面上看，沪深市场全天呈现出剧烈震荡的局面，市场的热点板块继续围绕题材股做文章，以锂电池和OLED为主的热点继续演绎强者恒强。权重股相对低迷，深圳本地股午后一度出现异动，深市成交额继续维持在3500亿元之上。只要节前沪市成交额能够保持在1500亿之上，那么反弹将还会存在。

　　从消息面上看，美国非农数据大幅低于预期，使得6月加息概率下降，外围市场暂时稳定。现在市场上的利空消息，如“一行三会”或进行史上最严的金融监管等，市场都未曾有所反应。目前 保险 资管通道业务规模约1万亿元，资金占比不大，但保监会关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知，释放出“一行三会”不约而同收紧监管尺度的信号，也意味着金融去杠杆全面开启。因此要消化这一利空或将带来短线的震荡加剧。

　　然而，从基本面分析，反弹不会就此结束。我国经济数据方面，5月制造业 PMI50.1，与4月持平，连续3个月处于扩张区间。高技术产业和消费升级相关制造业继续保持扩张态势，高耗能制造业PMI回落到50之下。市场分析人士认为，本轮市场反弹是基于A股常态化下，经济复苏与企业盈利回升背景下的估值修复式反弹，市场自2780点启动的反弹力度将大概率超过去年8月底以来先后经历的两次反弹：第一次2850点至3684点，79个交易日反弹22.64%；第二次2638点至3097点，49个交易日反弹12.1%。

　　这次反弹的诱因主要跟外资有关：一是沪股通上周开始加速 净流入，基于外资敏锐的嗅觉，似乎是抄底的信号；二是A股纳入MSCI呼声高涨，高盛表示MSCI指数6月纳入A股的概率上升至70%。从资金行为观察，昨日， 沪股通继续净流入7.23亿元。这已是沪股通资金第16个交易日流入，累计流入191.57亿元。此前，在5月10日至5月30日的横盘期间，进入 龙虎榜的机构席位也呈现净买入状态。海外资金持续追捧南方富时中国A 50ETF ，该 ETF获得上周获得3次净申购，近一周总净申购流入金额超过56亿元人民币。

　　从估值上来看，A股和港股的估值基本处于全球主要市场的低位，而美股的估值处于历史的高位区间， 标普500 指数市盈率目前在23倍左右，较2012年初的13倍提高了77%。这说明2011年以来，美股的主要涨幅是依靠市盈率不断抬升实现的，美股也是存在泡沫的。

　　从行业政策方面来看，上周A股三大指数涨幅均超3%；前期频频异动的稀土永磁板块涨幅高达6.37%，成为近期震荡行情中为数不多的具有相对持续性的热点板块。究其原因，供给侧改革预期加大，《稀有金属管理条例》有望近期出台。

　　展望节后，养老金入市、A股被纳入MSCI指数、深港通启动预期等利好将继续发酵。近期，香港股市和A股一起联动回暖，MSCI、深港通成为最大的投资主题。加之，若美联储6月加息无望，英国公投留欧有望，A股很可能在6月份剩余的时间获得转机。（来源：证券时报）