千点反弹概率小 基金定投成震荡市标配

　　近期市场频繁有“千点反弹”的唱多声音出现，不少投资者开始心痒痒。但是我们根据历史行情来分析，目前出现千点反弹的概率非常小。

　　自2000年以来的15个完整年度中，有8个年份上证指数是下跌的，统计这8年中每年上证指数的最大反弹幅度，最高是34%，最低只有13%，反弹幅度在20%左右的概率较大。若自前期低点2638点反弹千点至3600点计算，幅度已达到38%，根据历史经验看，可能性较小。

　　另一方面，当市场较弱时，低估值、安全边际较高、业绩稳定、受益于CPI高企的食品饮料等消费板块往往会走出鹤立鸡群的表现，尤其是上证指数跌幅超过20%的2001年和2011年，申万食品饮料板块表现均排在全市场第二名。今年以来食品饮料表现同样突出，公募基金对这一板块的配置也加重，也侧面印证了当前行情的弱势。

　　对于这样的市场来说，期盼市场在短期迎来“千点反弹”概率非常小。因此，当前重仓可能并不是一个明智的选择。但不必气馁的是，任何市场都有盈利的机会，正如满仓买入策略适合牛市一样，定期定额投资则成为震荡市和熊市的“标配”。

　　经过最近一年的几轮股灾行情之后，市场再大幅下跌的概率较小，因而我们更倾向于认为今年将是震荡市，对于不想操心、不愿意每天盯着市场波动的投资者来说，定投不失为一种很好的投资方法，可以通过摊低成本起到平滑风险的作用。而由于近一年来市场波动率较大，结合对市场的判断将定投方法进行优化升级，衍生出定期不定额的智能定投法，投资效果要比普通定投好得多。

　　顾名思义，定期不定额的智能定投方法主要在基金定投的额度上做文章。智能定投的优化之处在于，如果扣款日的指数或者市盈率较低，定投扣款金额增加；反之，如果扣款日的指数或者市盈率较高，扣款金额减少，这样相当于在市场低位增加了投资筹码，高位时则降低了投资风险，有助于增厚收益率。

　　均线偏离法是目前市场流行的智能定投法之一。其原理在于股价中长期的走势会回归均线，在股价正向偏离均线较大时，认为存在高估的现象，相应地减少投资金额，在股价负向偏离均线较大的时候，认为存在低估的现象，相应地增加投资金额。由于定投贵在长期，我们以长期均线250日均线为基准，以中证500指数为测算标的。凯石金融产品研究的测算数据显示，从2010年1月起至2015年12月每月月末进行定投，基础定投金额为1000元，当中证500指数每偏离均线10%的时候，相应增减金额200元。通过测算，普通定投累积收益率为78.26%，智能定投累积收益率则为91.83%，后者的收益率高出13.57%。

　　广发基金开发的定投品牌“赢定投”就属于智能定投，它采用了固定时间根据基准指数和均线偏离程度来判断市场的强度，调整每次买入金额，实现相对低位多买，相对高位少买的定投方式，以满足投资者在不同风险阶段的投资额度调整，灵活应对市场变化。对于投资者来说，所要做的“功课”就只是选择一只适合定投的基金。

　　第三方研究机构的研究结果显示，长期业绩优秀、波动率较高的产品更适合定投。当前市场环境下，兼具防守与进攻特点的医疗板块不失为定投的优秀标的。以广发中证医疗指数基金（502056）跟踪的中证医疗指数来看，根据Wind数据，截至今年5月19日，中证医疗指数近3年和近5年的年化收益率为26.93%和14.29%，近3年和近5年的年化波动率分别为39.65%和34.85%，而中证500指数近3年和近5年的年化收益率分别为14.82%和3.19%，近3年和近5年的年化波动率为33.86%和30.46%，可见，中证医疗指数无论是长期业绩还是波动性，都较中证500指数更优。

　　另外，与此前活跃的食品饮料板块一样，医药类行业同样属于业绩稳定增长的成长行业。华泰证券(601688,股吧)研究报告显示，今年一季度医药行业营收增长10.10%，同比上升0.59%；净利润增速14.20%，同比上升1.66%，环比则分别增加2.10%、4.10%。正如“牛市重势，熊市重质”，在弱市环境中，市场风险偏好逐步降低，业绩因素成为投资者选股参考的重要标准。