公募期待港股修复行情 抢发沪港深基金

　　本报记者 周文静

　　4月底以来，港股通开始连续出现净流入，自5月3日起，港股通每日净流入金额均超过10亿元，尤其是5月6日，在恒指下跌1.66%的情况下，当日港股通净流入金额高达18亿元。同时，深港通开通在即，香港市场有望吸引更多资金流入。近期，包括长盛、易方达、广发等多家公募接连发行沪港深基金，对香港市场额度进行提前布局。

　　深圳一位公募人士向记者表示，现在市场上发行的沪港深基金主要是灵活配置型产品，对三地标的的配置会随市场变动而调整。还有基金经理认为，无论是从全球市场来看，还是从港股历史估值水平来看，港股当前的估值水平都比较便宜。当前港股正迎来一系列有利因素，有望在今年下半年迎来一波比较好的估值修复行情。基金公司当前发行沪港深产品是出于对香港市场以及深港通的良好预期，提前在额度上进行布局。

　　多只基金净值跌破1元

　　据中国证券报记者不完全统计，在售的横跨沪港深三地的基金产品有长盛沪港深优势精选混合、宝盈互联网沪港深、广发港深股票、东方红沪港深混合等多个产品。公开数据显示，自2014年11月沪港通开通后，目前成立的名称中含有沪港深的公募基金数量已有19只。

　　据了解，此前一些沪港深基金虽然增添了很多投资标的和选择，但由于成立时点不佳，早期成立的多只沪港深基金净值已经跌破面值。截至5月13日，景顺长城沪港深精选单位净值为0.78元，博时沪港深优质企业、富国沪港深价值精选的单位净值分别为0.623元和0.884元。此外，安信新常态沪港深精选、创金合信沪港深研究精选等多只基金的净值也在面值以下。

　　前述公募人士表示，由于内地基金经理对海外市场并不熟悉，早期投资三地的基金择时不佳，造成产品净值破一。事实上，还有部分产品只是打了个投资渠道多元的宣传，一些沪港深基金并没有投资香港市场。发行横跨多地的基金需要对各地市场都有经验的基金经理，而目前内地公募基金机构的大部分基金经理缺乏海外投资经验。

　　此外，部分沪港深基金还面临着销售期限长的问题。基金研究人士王群航分析，这类产品拉长销售期限或因产品不好发。据了解，当前还在销售的东方红沪港深灵活配置混合型基金预期销售期限为5月18日至7月22日。还有一些早期定位于投资沪港深三地的产品预售发行期拉长到3个月，用足了法规准许的发行期限。

　　当前或是建仓良机

　　“作为混合型基金，其资产配置更为灵活，港股通最高配置比例可达95%。当前港股正处于估值底部区域，此时发行或将迎来低位建仓良机。”长盛沪港深拟任基金经理吴达认为，目前国内创业板和中小板的估值水平已较2015年高峰期有较大回落，一些确定性较高的新兴成长型公司已经具备投资价值。而港股目前整体为9倍PE、1倍PB，正处于历史估值底部区域，低估值、高分红比，安全边际高，投资价值同样明显。此外，A股与港股投资互补特征明显，香港市场与A股市场除主要行业外，在部分行业可以形成有效互补。例如A股的优势行业是军工、白酒、医药、传媒等，而港股优势板块则包括互联网、油服、光伏上游和博彩等。

　　广发基金国际业务部投资经理余昊认为，从估值角度看，港股在今年一季度前半段经历了一波下跌，使得现在估值很便宜，恒指在低位18000点的时候，已经跌破了1997年、1998年那一波危机时的估值水平。彭博数据显示，截至5月12日，恒生指数和国企指数的PE分别为9.95倍和6.58倍，PB分别为1.04倍和0.82倍。无论是从全球市场来看，还是从港股历史估值水平来看，港股当前的估值水平都比较便宜。

　　余昊表示，港股是一个完全开放的市场，其流动性主要受全球货币市场影响，但其基本面因素主要取决于内地宏观经济。其中，港股有85%的市值代表内地的传统经济和香港的本地经济，15%代表了内地新经济方向。过去5年，内地经济增速GDP逐年下降，港股在此期间的估值也逐渐走低。当前，港股正迎来一系列有利因素，有望在今年下半年迎来一波比较好的估值修复行情。目前宏观经济学家一致预期内地经济走势呈L型，其中底部有望在今年年底或明年初出现，企业净资产收益率ROE也很有可能面临回升，港股的估值修复行情有望在今年下半年开始出现。