监管层收紧定增重组套利

　　记者昨日从多位投行人士获悉，近日监管层在北京召开了今年第一次保荐代表人培训会议。根据投行人士提供的会议纪要，监管层收紧定增重组套利的意图较为明显。

　　记者昨日从投行人士处获悉，在近日针对保代的培训会议中，监管层表示将着手解决配套融资老股无需锁定、行业定位不明晰等问题。

　　据悉，此次培训反馈较为集中的问题有七个。1、老股锁定：实际控制人、控股股东持股比例增加，原来持有的老股也要锁定12个月；2、上市公司董事会应当对收购标的的评估合理性、公允性作出分析；3、剩余股权安排：就是否有剩余股份收购的安排进行；4、专项承诺：重组报告书应增加专项披露；5、行业分类：按《上市公司行业分类指引》，共19类，其中制造业下属再分31类；6、业绩补偿：股份补偿不低于90%；7、代持：是否真实，代持人是否真实出资，是否因身份不合法而代持，是否彻底解决，是否存在法律风险，对本次交易影响。

　　对此，北方一家券商投行人士表示，“这意味着实际控制人或控股股东参与定增，即使因定增而摊薄持股比例，在原有的定增新股需要锁定三年之外，原来所持老股也要承诺锁定一年。此举是为了避免老股东一方面低价参与增发，另一方面又高价在二级市场抛售股份，从中套利。”

　　另一位东部投行人士表示，对于涉及内幕交易的并购重组，监管层明确表示将暂停审核，以证监会立案调查或司法机关立案侦查为准。

　　根据会议纪要，目前的审核流程为：接受资料—受理—反馈会（非关联交易申请预审时间不超过5个工作日；借壳和关联交易不超过10个工作日）—反馈（从受理后2周拿到反馈；借壳和关联交易3周拿到反馈；材料做好可以不给反馈）—会前会（告知委员关注的问题）—并购重组委审核。

　　此外，在审核机制方面，自去年11月起，由原有的法律、财务审核人员随机搭配的双人审核模式调整为3人固定分组模式，分法律、财务和行业三个方面审核。

　　近期对于跨界虚拟经济并购重组及相关再融资的审核标准趋严，申万宏源分析师林瑾认为，或意味着并购重组审核不断优化的监管风向有所变化：从全面鼓励并购重组、提升审核效率向不同行业并购重组区别对待转变。逐渐加大对跨界虚拟经济的并购重组审核力度，正是旨在谨防传统产业打着转型虚拟经济的旗号进行炒作，进而推高二级市场的估值泡沫。