京东方徒有规模无效益

　　原题： 全球面板企业利润普遍下滑

　　京东方徒有规模无效益

　　京东方被投资者冠以“不死鸟”和“烧钱王”的称号。尽管长期亏损，但企业规模却越亏越大

　　法治周末记者 蒋起东

　　近日，显示面板企业京东方公布了 2016 年一季报。

　　作为国内的面板龙头企业，京东方今年一季度的业绩表现让外界略感意外。虽然营业收入获得持续增长，但归属于上市股东的净利润却同比下滑将近九成。

　　融资、投资、亏损，继续融资、继续投资、继续亏损，近年来京东方似乎陷入到一个怪圈之中，企业规模不断攀升，企业效益却持续低迷。

　　增收不增利

　　京东方公布的今年一季报显示，报告期内公司实现营业收入 122.98 亿元人民币，同比增加 6.17% ；但净利润仅为 1.08 亿元人民币，同比下滑 88.93% 。

　　此外，京东方还获得了高达 14.35 亿元的政府补贴。不过，京东方的非经常性损益金额为 14.65 亿元，扣除非经常性损益后的净利润变为大幅亏损 13.57 亿元，同比下滑 254.05% 。

　　事实上，扣除非经常性损益后出现大幅亏损的情况，从去年第三季度就已开始。财报显示，京东方 2015 年三季度扣除非经常性损益后出现亏损额为 1.68 亿元；第四季度，亏损额扩大到 7.95 亿元。

　　这也是京东方 A 上市以来的第二大单季亏损。最大的单季亏损可追溯至 2011 年第四季度，亏损额为 16.29 亿元。

　　近日，京东方披露的 2015 年年报中，业绩也同样是只增收不增利。京东方 2015 年年报显示， 2015 年实现营业收入 486.23 亿元，同比增长 32.07% ；实现归属于上市公司股东的净利润为 16.36 亿元，同比下滑 36.14% ；扣除非经常性损益的净利润为 6.13 亿元，同比下滑 66.42% 。

　　面板业务低迷

　　净利润下滑主要源于显示器件业务的低迷。 2015 年，京东方的主营业务调整为三大业务，分别是显示器件、智慧系统和健康服务。京东方 2015 年年报显示，显示器件业务仍占据着京东方营收的绝大部分比例，营业收入 435.01 亿元，占比 89.47% ；智慧系统业务营收 87.81 亿元，占比 18.06% ；健康服务业务营收 8.26 亿元，占比 1.7% ；其他业务占比 2.46% 。

　　不过三大业务的营收与利润并不相称。营收占比仅有 1.7% 的健康服务业务 2015 年却取得了 3 亿元的营业利润，而营收占九成的显示器件业务仅获得 8.22 亿元的营业利润。值得注意的是， 2014 年显示器件业务营收为 326.8 亿元， 2015 年增长至 435 亿元。

　　据了解，去年全球面板价格下滑， 2015 年电视面板价格下滑了约 30% 至 40% ，手机面板价格大约下滑了约 20% ，导致京东方的面板业务利润下滑。

　　不过随着京东方重庆 8.5 代线去年投产，京东方 2015 年电视面板出货量比 2014 年增长了约 1.4 倍，因此面板业务利润下滑，但京东方的面板业务营收仍然在增长。

　　家电行业分析师梁振鹏表示：“从一季度报可以看出，京东方主业液晶面板的业绩并不理想，公司的经营状况正在由原来的比较良好，向有些危险的状况变化。”

　　对此，梁振鹏分析认为，从 2015 年下半年开始，整个全球面板行业的均价下跌迅速，由于彩电市场不景气，终端整机厂家需求较少，导致上游面板行业竞争加剧，在一定程度上出现了供过于求的状况，导致行业利润受损。

　　有规模无效益的怪圈

　　事实上，在此之前京东方也曾过了一段较为艰难的日子，直到 2012 年下半年才有所和缓。 2008 年的金融危机之后，京东方出现了长达 5 年的亏损。到 2012 年三季度，京东方宣布当期实现 1.5 亿元的净利润，这才结束了此前的亏损局面。

　　京东方被投资者冠以“不死鸟”和“烧钱王”的称号。尽管长期亏损，但企业规模却越亏越大。在亏损期间，还累计进行超过 700 亿元的巨额融资。 2013 年，京东方宣布募集资金 460 亿元，这一数额创下当年 A 股募集资金之最。

　　京东方前几大股东多为国企背景，其中北京国有资本管理经营中心持股 40.63 亿股，占总股本 11.56% ，是第一大股东。目前京东方 A 总股本 351.53 亿股，股东人数也已达到 140.857 万户。

　　“国企背景的京东方，存在国家战略利益的考量。”家电产业观察家洪仕斌表示。此前，海外六家面板企业联合以不正当价格向中国大陆企业供货，给中国液晶面板反垄断带来深刻的教训。国内京东方、 TCL 等面板企业的崛起，则打破了三星等品牌的长期垄断。

　　国家发改委曾公告， 2001 年至 2006 年六年时间里，三星、 LG 、奇美、友达、中华映管和瀚宇彩晶六家企业，在台湾地区和韩国共召开 53 次“晶体会议”，会议轮流承办，基本每月召开一次，主要内容是交换液晶面板市场信息，协商液晶面板价格。在中国大陆境内销售液晶面板时，涉案企业依据晶体会议协商的价格或互相交换的有关信息，操纵市场价格，损害了其他经营者和消费者的合法权益。

　　“国家不会让存在战略价值的产业没落，否则再次落入日韩等企业定制的价格体系中，给与我们消费者的就会是一个不合理的价格。”洪仕斌表示。

　　在洪仕斌看来，京东方规模很大但效益低迷，主要存在两点原因，“每年，在国内的生产线成熟之后就会面临着国外企业的放血，价格下压，产业链上游竞争激烈；而产业链下游则存在着商业模式的改变，如果今后彩电硬件免费，那么面板价格可能会被进一步下压”。

　　今年会亏损吗

　　京东方的业绩下滑是整个液晶面板行业业绩惨淡的缩影，面板厂商业绩下滑的也并非只有京东方。

　　近日，韩国面板厂商 LG Display 发布的公告显示，其今年第一季度的营业利润同比下滑幅度达到 95% 。

　　日前，台湾面板厂商友达也发布了 2016 年一季度报。其中显示，受传统淡季、客户消化库存的影响，其当期合并营收 711.4 亿新台币，同比下滑 25.4% ；营业净利润亏损 50.97 亿新台币，税后净利润则亏损 55.8 亿新台币。

　　梁振鹏指出，对于液晶面板企业来说，都是三五年一个波峰，三五年一个波底，从 2012 年到 2015 年，行业比较景气，因为产品处于一个供不应求或者供需平衡的状态，所以厂家基本上都赚得盆满钵满。但正是因为行业波峰的状态，导致京东方、华星光电、三星、 LGD 等液晶面板企业纷纷加大投资力度，这样就使得整个液晶面板供应市场又呈现出一个饱和的状态，行业竞争自然进一步加剧。

　　“预计液晶面板行业 2016 年利润仍然会持续下跌，而且有可能在下半年有一些企业会发生亏损。”梁振鹏认为。

　　洪仕斌则认为，未来面板的景气程度还很难讲，原因在于产业链上游的竞争态势及产业链下游商业模式的创新仍然存在较大的不确定性。