新三板分层下周二轮测试 分层后将现"冰火两重天"

　　券商人士认为，在政策上，挂牌企业进入创新层意味着更多监管，同时意味着更多福利

　　《证券日报》记者获悉，继本周第一轮分层仿真测试之后，下周（4月25日至2016年4月29日）新三板将进行分层信息揭示第二轮仿真测试，并将开放测试环境。本次测试主要内容为，测试挂牌公司分层信息揭示的及时性、准确性和完整性，各行情技术系统对挂牌公司分层信息揭示的准确性，分板块揭示不同层次证券行情的正确性。测试最新分层信息公告文件的定时重发功能。

　　全国股转系统昨日发布《关于开展全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层信息揭示第二轮仿真测试的通知》，在第一轮仿真测试的基础上，再次与中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）、深圳证券通信有限公司（以下简称深证通）共同搭建仿真测试环境，供所有市场参与者进行完整的业务功能测试。本轮测试结束后，全国股转系统将择机启动全网测试。

　　随着新三板实施内部分层临近，包括主办券商在内的各市场主体对分层后的监管与制度红利特别期待。华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞向《证券日报》记者表示，在政策上，挂牌企业进入创新层意味着更多监管，同时意味着更多福利。

　　据吕红贞介绍，全国股转系统在近期的培训会上透露了有关分层的监管思路，创新层将成为监管重点。“全国股转系统表示将从三个方面搭建专门针对创新层的监管体系，有四类创新层公司将会被重点关注。”

　　除了更加严格的监管，全国股转系统还将以提高市场效率为核心，持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。

　　“对于投资者而言，创新层的推出将极大提高投资效率，吸引更多淘金者。” 吕红贞认为，截至2016年4月8日，在全国中小企业股份转让系统挂牌的企业已达6455家，而按照征求意见稿标准的创新层三条标准统计，能够进入创新层的公司在12%左右。对于投资者而言，从创新层的优质企业中寻找标的极大地提高了投资效率。

　　据测算，符合征求意见稿标准的创新层的企业整体净资产收益率和营业收入分别是14.58%和25.09%，高于创业板的9.73%和23%、中小板的9.36%和8.58%，并且历史财务数据也显著优于创业板和中小板。优质的企业将吸引更多投资者来到新三板创新层淘金。

　　“分层制度推出后，优秀企业脱颖而出，短时间内将受到热捧，大量资金追逐，甚至短时间内在顶层形成上百倍市盈率。创新层的优秀企业得到更高的估值认可，摘牌排队到A股再上市的可能性进一步降低。”吕红贞称。

　　吕红贞同时认为，分层后基础层企业的定向增发将变得困难，市场会进一步分化，产生“马太效应”。“优秀的企业融资顺利业务发展更快，落后的企业融资困难业务发展缓慢，新三板分层后，基础层与创新层的企业将呈现冰火两重天的态势。”

　　“对于券商而言，将更加谨慎的选择挂牌项目，在做市方面更重视企业质量，对于券商挂牌业务而言，将更加重视从挂牌直投再到做市运作的全流程项目，对项目的选择将会更加苛刻。”吕红贞表示，对于做市业务而言，面对分层后创新层流动性的增加以及混合做市制度的临近，需要寻找更多质量更好的项目，而这个质量标准就是以能否进入创新层作为评判的。