无风险利率走低 股票存在投资机会

　　从投资时钟的角度来看，现在股市是不是最适宜的投资时机？对此，兴业全球基金投资副总监吴圣涛近日表示，就整体来看，由于当下处于比较宽松的货币环境中，债券收益率水平将会下行，在此背景下，权益投资、房地产投资相对来说更有优势。

　　吴圣涛说，总体来看，当前的宏观经济处于短周期的温和复苏阶段。无论是地产的投资，还是整个地产行业下行周期过程中一个短期的补库存，都面临着一个小周期的复苏；无论从固定资产投资的数据，还是从相应的一些投资品的价格来看，都可以比较明显地看出这是一个短周期的复苏。

　　最新公布的3月份CPI数据同比上涨2.3%，对此，吴圣涛认为，“数据不及预期，主要有几方面的因素，一个就是统计局对CPI的成分做了一些调整，其中食品占比可能被下调了。本身这一轮上涨的过程中间，最核心的因素是两个，一个是猪肉的价格，还有一个是菜的价格，这两个因素正好是构成了食品里面很重要的因素。把食品的这个比重、权重降低，必然会导致CPI的整个数据低于预期。”

　　“除了这两个因素，其他的几个价格指数，其实上涨的幅度是很小的。可以看得出来，一般的工业品以及整体食品的价格，是没怎么涨的，相对来说处于价格很平稳的阶段，所以我觉得最新的这个数据，也给市场一个预期，即政策面等会相应温和一点。”吴圣涛补充道。

　　吴圣涛认为，“当前经济处于温和的通胀中，想要大幅度的通胀，目前的背景是不具备的。一方面，从环比的角度来看，工业品的价格还是处于一个止跌的过程中，基于此，CPI价格大幅度的上升是不可能的。另一方面，由于猪肉价格涨幅比较明显，一些菜价的环比涨幅也比较明显，会带动CPI往上走，虽然有这样的压力存在，CPI也不会大幅度的增高。”

　　“中期来看，今年上半年，经济企稳回升，CPI温和回升的判断是成立的。”吴圣涛表示，“企业的盈利会略有改善，同时CPI指数又不会蹿的很高，也就意味着宏观的政策不会明显收紧，这样的预期对市场来说也是利好。”

　　既然政策面的预期有利于市场向好，那么股市是不是最适宜的投资标的呢？对此，吴圣涛表示，“从2014年起，中国已经面临着资产荒。债市、信托这些大类资产都面临着收益率走低的情况。而房产在经历了一轮大涨之后，确实让老百姓做资产配置的时候面临很多难点。其他类资产收益率走低和其他类资产的风险凸显，使得权益资产对人们的吸引力会有所提高。但不得不承认的是，A股市场上还有很多股票的估值是偏高的，存在一些局部性泡沫的因素。比如长期存在的壳资源价格贵、PE偏高，给一般的老百姓投资过程中间带来了一定的难题。”

　　“整体来看，由于当下处于比较宽松的货币环境中，债券收益率水平将会下行，在此背景下，权益投资、房地产投资相对来说更有优势。”吴圣涛认为。

　　最近一线城市出台了一系列限购的政策，楼市和股市会不会存在跷跷板的效应？对此，吴圣涛认为，“中国的股市和楼市有明显的割裂，主要的原因有几个，普通老百姓喜欢买房子，是因为楼市诞生以来，没经历过房地产的下跌，认为房地产是一个只会涨不会跌的投资标的、具有肯定保值的资产属性。只有在经历了房价大跌这样的假设之后，才会分散资产配置。多数投资者没有考虑到房地产下跌的可能性，只有少数之前的炒房团，他们的资金在房产、股票、债券中是有流动的，但是这样的投资者在整个房地产投资者中占的比例很小。所以房地产会不会对股市产生影响的问题，我觉得影响很小。”