基金看市：短期悲观情绪严重 理性看待后续发展

　　股市杀跌空间有限 

　　上投摩根基金认为，市场大幅下跌，主要有三方面原因：一是市场前期反弹较多，已累积一定获利盘，部分资金有获利了结的需求；二是目前市场参与主体仍为存量资金博弈，缺乏增量资金，上攻乏力；三是4月以来债券市场的连续下跌对A股也产生一定的影响。

　　海富通基金经理认为，股市下跌可能是受近期债券市场违约风险加大的影响。同时，经历了前期股市持续上涨，资金已有所获利，资金出逃明显，市场局部活跃点较弱，“一日游”现象越来越多。他认为，总体来说，不会出现系统性风险，今后可能会进入3000点上下的短周期波动。

　　富国基金也认同这种“涨多了”的观点。富国基金认为，自3月反弹以来，在经济基本面改善、美联储加息节奏减缓两大因素推动下，投资者风险偏好有所提升，上证综指反弹13%，中小板反弹15%，创业板反弹达21%。在累积一定反弹获利盘后，市场情绪逐渐偏向谨慎。当前市场基本处于长期的“价值线”水平附近，继续大幅向下的风险较小。

　　汇丰晋信基金强调，在流动性方面，由于营改增即将实施，市场的资金成本可能也会相应提高。此外，5月份、6月份两市合计解禁市值将高达4600亿元，其中，6月份解禁市值高达2682.7亿元，仅次于今年12月份解禁量，加上市场已经历近两个月的反弹，指数出现回踩也属正常。

　　汇丰晋信科技先锋基金经理认为，此次下跌还有一个主要原因，即风险偏好回不到过去那么高的水平。按行业分，成长股中只有传媒行业的估值低于58倍的历史平均估值，电子、通信和计算机行业的估值都高于历史均值。

　　理性看待后续发展 

　　上投摩根基金称，尽管市场下跌，通过盘面观察，可以发现结构化特征明显，其中，行业景气度较高的新能源汽车、跨境电商、家用电器等新兴消费及消费板块有明显的相对收益，而行业景气度一般、估值无安全边际的许多个股则跌幅较大。这表明市场仍然是按照震荡市选择高景气度行业的逻辑来运行。因此，在宏观经济向好、汇率风险不大的背景下，市场整体下调幅度相对有限，在市场出现大幅调整时，更应该关注高景气度行业的相关标的。

　　中欧基金认为，未来经济增长的负面预期有限，流动性或成为市场的关键变量。尽管近期信用违约有所发生，央行货币政策预期由全面宽松转向松紧适度，这都在一定程度上反映出央行的审慎态度。但对于A股市场，指数的箱体震荡走势或仍将为今年的主旋律，大概率不会出现过深的回调，预计恐慌过后股指或将迎来理性回归并趋于平静。

　　农银汇理基金则认为，市场目前的估值处于合理水平。对于后市，农银汇理基金认为，需要精选业绩稳健、景气度回升、受益于国家政策的子板块和个股进行布局，看好新能源车、文化传媒、养殖、白酒等板块以及基本面底部反弹的周期品的交易性机会。

　　浦银安盛基金认为，未来经济复苏将有望超预期，但3000点之上投资者分歧加大，未来市场的波动也逐步增加，退二进三的节奏下需要保持好仓位。

　　万家基金对后市的观点也偏乐观。万家基金投资研究部总监莫海波认为，未来国内经济企稳的趋势还会持续，同时，一行三会改革、国企改革等依然在稳步推进，汇率环境以及货币政策依然较为友好，因此，看好代表稳增长方向的基建和地产，低估值高分红的蓝筹板块将会出现较好的相对收益。