委外资金公募不敢接了 银行资产配置难度加大

　　银行：好基友，我给你几百亿理财，收益4%就好，不多。

　　公募：臣妾做不到啊!

　　“假设双方谈的收益是4.5%，管理费按超额收益的10%提取，假设理想情况下做到6%，最终拿到的是1.5%*10%，现在做纯债收益能到4.5%也不容易;做的不好，基金公司甚至都拿不到收益。”上海某基金公司产品部人士表示。

　　随着利率的下行，市场上银行理财产品的收益率普降，银行自身资产配置的压力大增，越来越多的银行理财和银行自营将资金委托给其他资管机构，券商资管、信托等。随后，这些机构也发现，资产荒袭来，债市违约频现，高收益投资标的难寻，投资管理难度很大。此外，管理费方面，资管机构也觉得拿到这部分委外的性价比不高。

　　委外资金大增考验公募管理能力

　　“我司专户现已经有几百亿的银行委外资金，多的公司有上千亿。银行委外已经成了公司规模增加的主要来源。”一位基金公司的固收类基金经理表示，目前以需求较大的城商行为主。

　　银行委外的资金包括自营资金和银行理财资金。大行、股份行多通过信托计划、基金通道、券商资管的形式进行产品合作。大行的委外以理财资金为主，股份行二者相当，地方以自营为主，委外规模在万亿左右。

　　投资公募专户的多为银行理财资金，自去年以来，市场上也出现了一些机构定制的公募类产品，上述基金经理表示，投资公募基金多是银行的自营资金为了规避税收。一般情况下，银行委外资金不愿参与公募基金产品，因为委外资金多需要的是定期确定收益，公募基金产品则因为估值方法净值有波动，甚至可能出现亏损。

　　随着利率的下行，资产荒的持续，银行委外资金，无论是银行理财还是自营，资产配置的难度越来越大。城商行在委外上的需求更强，主要原因有三：在负债端，城商行给的融资成本较高，因为承诺高收益才能拿到资金;其次，相对大行，拿非标的能力弱;债券投资能力较差。

　　中信建投的报告显示，截至去年末，22万亿的理财存量派生出的委外资金需求或以接近万亿，2016年继续上升，结合理财规模增长，委外的需求可能达到2-3万亿。

　　北京某债券型基金经理表示，委外的本质是利用基金公司的投资管理能力和政策优势提升银行的资金回报，出发点是健康的，符合资金的逐利性。但是能不能做好风险控制，符合银行的风险偏好，就要看每家基金公司的投资管理能力了。

　　“委外资金不敢随便接了”

　　“他们要求的收益率多在4.5-5%之间，但是现在4%以上的安全资产已经很少了。”上海某基金公司产品部人士表示，之前很容易找到符合要求的资产，现在很难找到。因此银行想通过公募来拿，但是公募很难拿到这类高收益资产，而银行在拿非标上能力最强。

　　随着收益率的下行，越来越多的银行委外资金像纸片一样纷纷撒向基金公司，如何达到银行要求的收益?某债券型投资经理表示，会增加配置的标的类型，合理利用组合久期和杠杆，需要通过短期波动寻找超额收益机会。债市资产供给不足，权益产品的创设将受到重视，但是由于股市仍然震荡，短期仍然以债为主。股债结合的产品值得重视。

　　2016年，银行委外需求加强，需要更多的资产管理机构为其做资产管理。然而委外资金要求的约定收益为基金公司带来的收益越来越有限，公募对委外的态度渐渐变成了“欲拒还迎”。

　　“由于市场宽松，今年城商行的委外资金比以往多了很多。部分城商行甚至没有自己的资管部门，地方上投资的氛围不浓，只得委托专业的投资机构。”上海某债券型基金经理表示，资产荒袭来，债市违约频现，高收益投资标的难寻，股份制甚至国有大行也加入了委外行列。

　　“假设双方谈的收益是4.5%，管理费按超额收益的10%提取，假设理想情况下做到6%，最终拿到的是1.5%*10%，现在做纯债收益能到4.5%也不容易;做的不好，基金公司甚至都拿不到收益。”上述产品部人士表示，现在的银行委外资金我们也不敢随便接。