汽车之家控制权更迭陷“斗地主”迷局

　　在上海家化、万科等A股上市公司深陷股权之争泥潭时，汽车之家的管理层恐怕更多的是在隔岸观火。毕竟，纽交所上市的汽车之家，其大股东是澳洲电讯，持股比例高达54.2%，而且，这家远在千里之外澳大利亚唯一的国有控股企业，自2008年入主汽车之家后，给予了管理层足够的施展空间。

　　不过，也许事请永远在变化，也许表面上的多是假象。4月15日，澳洲电讯宣布，将以29.55美元/ADS，总计16亿美元的价格向中国平安出售汽车之家47.7%的股权，交易完成后，中国平安将一步跃升至汽车之家第一大股东。

　　对此，澳洲电讯方面称，入股汽车之家是我们非常成功的一笔投资，下一阶段，汽车之家逐渐从纯线上向线下销售平台转变，它会从中国平安的战略投资中获利。

　　汽车之家陷入股权之争？

　　如果仅仅是澳洲电讯意欲获利了结，找来中国平安作为继任者，那不过是公司控制权更迭的常见戏码。令剧情陡然生变的是，就在澳洲电讯宣布上述交易次日，4月16日，汽车之家宣布，公司董事会收到私有化要约，由汽车之家CEO秦致牵头的买家财团，拟以31.50美元/ADS的价格将公司私有化，财团成员包括秦致、博裕资本、高瓴资本和红杉中国等。

　　蹊跷的是，在买家财团中，并没有出现中国平安的身影。换言之，汽车之家未来的大股东，既有可能是中国平安，也有可能是以秦致为首的买家财团。由此，从表面上不难推出，澳洲电讯与中国平安的交易，并未获得汽车之家管理层的认可，从而导致秦致组织买方财团提出了更高报价的私有化要约。此举一旦成功，也意味着汽车之家实现了MBO（管理层收购）。最新的财报显示，汽车之家CEO秦致的投票权为2.9%，管理层整体仅持有5.7%投票权。

　　事实上，秦致MBO的目标已有先例。2010年搜房网上市时，搜房网CEO莫天全便回购了第一大股东澳洲电讯的股份，顺利实现MBO。彼时，澳洲电讯内部正处在人事更迭、战略调整的动荡期。业界看来，这给了莫天全以机会。而此次澳洲电讯“落跑”，或是再次遇到难言之隐。

　　据《证券日报》记者了解，对于汽车之家，澳洲电讯早有抽身之意。近期以来，在中概股私有化大潮之下，汽车之家私有化的传闻也一直未断。不过，两个进程突然以这种近似冲突的方式爆出，还是令业界大跌眼镜。

　　目前看，中国平安与澳洲电讯，形成了对汽车之家管理层“二打一”的格局，但又存在着中国平安与管理层，对澳洲电讯“二打一”的可能性。据记者了解，中国平安与汽车之家管理层的沟通还在进行中，再次出现剧情反转的可能性并不是没有。

　　截至发稿时，汽车之家方面一直未予公开表态。

　　中国平安何去何从？

　　作为去意已决的澳洲电讯，不论是中国平安接盘还是管理层MBO，“走人”已经基本确认。但对中国平安而言，很大程度上，进场的过程甚至比进场的结果还要重要。

　　“如果平安方面仅是谋求财务回报，以汽车之家的优秀业绩，入主后让公司保持稳定，不论是继续运营或者私有化，都是非常必要的。三方协同的结果一定最理想，但是目前显然不是”，有知情人士对《证券日报》记者表示，“如果平安方面不仅仅谋求财务回报，还有战略发展考量，如将车险、车贷等和汽车之家既有业务打通，也需要尽快进行无缝交割和融合。从目前的状况看，也不是一个好的开始”。

　　常言道，好的开始等于成功的一半。在业界看来，这个“一半”岌岌可危。最近的例子是，携程网将去哪儿网收购后，随即便发生了多家航空公司“围剿”去哪儿网，集体取消在去哪儿网的机票代销业务，致使去哪儿网商业模式的根基遭到重创。

　　当然，汽车之家最终的走向依旧取决于资本的意志。除秦致之外，汽车之家私有化财团中的红杉资本，与中国平安同为奇虎360私有化财团的重要成员；博裕资本由中国平安集团前总经理张子欣创办；高瓴资本与中国平安不久前联手投资了滴滴出行......

　　单就汽车领域，平安系资本曾布下多个“棋子”，如宝驾租车、车惠网、平安好车、车虫网、质新二手车、e洗车、虎贝尔、油客网、携车网、壹手快修等等。红杉资本也投资了PP租车、乐车邦、牛车网、TT快车等，并与高瓴资本一起投资了蔚来汽车（汽车之家创始人李想与易车网创始人联合创立）。

　　“澳洲电讯的退出，恰恰给了平安、红杉这些资本大佬以机会。若想将目前零乱的‘互联网+汽车’市场进行整合，拥有巨大流量的汽车之家和易车网无异于‘手筋’。易车网已被京东收编，剩下的汽车之家必将成为争夺的热点”，有投资人士指出，“这时候，能够取得管理层的认可或支持，就显得相当关键。毕竟，汽车行业的水非常深，人的因素相对就更凸显。”　

　　会不会有“白衣骑士”？

　　从资本层面来看，中国平安与红杉、博裕、高瓴资本等的合作远大于对峙。

　　“两方表面上的竞争关系，或是布下的一个局。中国平安接盘澳洲电讯的目的在于汽车之家私有化后回归A股的资本回报。先以低价收购汽车之家股权，再安排汽车之家管理层以较低的溢价发起私有化邀约，可最大程度保证汽车之家私有化的顺利实施”，上述投资人士预测，不出意外，中国平安会在短期内宣布加入买家财团，携手汽车之家管理层推进汽车之家私有化及之后的回归A股。

　　值得玩味的是，平安信托部相关人士日前在接受媒体采访时表示，此次投资汽车之家，是看好其长远发展，相信未来有很多战略协同机会。

　　不难看出，平安方面在向汽车之家管理层释放交好信号。

　　那么，整个过程中是否还会杀出“白衣骑士”呢？瑞信分析，从目前形势来看，不太可能出现来自其它买家的竞价。不过，秦致作为湖畔大学的首批学员，和阿里方面一直有密切的沟通，如果真有白衣骑士出现，阿里将会是较大的可能。

　　此外，随着汽车之家私有化进程的公开，易车网私有化一事也重新被提及。对此，易车网相关负责人对《证券日报》记者表示：“目前尚未听说有此计划。”