编者按：随着2015年基金年报披露落幕，基金经理买卖股票的那些事儿开始相传。基金经理在坐“过山车”的时候，想到了啥？貌似高得离谱的换手率却有着合理解释，你能洞悉其中的玄机吗？名不转经传，4只“中小创”股有何过人之处，得到基金大手笔买进？中邮与宝盈两公司的同门基金在“团炒”什么？基金大手笔抛售，万科真的讨人嫌吗？
换手率高得离谱
偏股基金每3个月全部换股一次
12家基金公司“月月换股”未必赚钱快
■本报记者 赵学毅
今年以来，A股市场再度宽幅波动，截至4月8日，上证指数64个交易日下跌15.66%，震幅高达25.44%。《证券日报》基金新闻部记者注意到，大部分基金经理延续了去年的持股策略，采用波段性操作，每个季度将手中的股票换一遍已经成为业内常态。不过，“勤倒腾”未必赚钱快，记者重点观察了12家高换手率基金公司，旗下基金平均换手率超过10倍，业绩反而较靠后。
“目前市场上板块轮动快速，不少资产规模偏小的基金愿意去捕捉市场热点赚取投资收益。”北京一基金分析师对《证券日报》基金新闻部记者表示，从中长期来看，换手率和业绩也没有太大相关性，管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。
换手率达414.38%
偏股基金每3个月全部换股一次
近期披露完毕的基金年报显示，除了基金收益大增，管理费水涨船高以外，去年基金行业还有一个明显的特点便是换手率高企。
《证券日报》基金新闻部及WIND资讯重点统计了1074只主动管理型偏股基金去年买卖股票的情况，全年买入股票总额为55465.79亿元，卖出总额为57552.47亿元，买卖差额为2086.68亿元。报告期内，偏股基金的平均股票市值为13637.08亿元，按此计算，偏股基金平均股票换手率为414.38%。换句话说，平均不到3个月基金基金就会将手中的股票换一遍。而在2014年，主动偏股基金平均换手率为290.14%，每4个月全部换股一次。
看来，在去年的宽幅波动行情中，基金经理换股频率明显加快，所持股票全部换一遍的话，用时已经由2014年的4个月压缩至3个月。
去年业绩前10名基金，股票换手率两极分化，冠军基金易方达新兴成长混合（去年回报率171.78%），换手率为939.50%，高于业内平均换手一倍有余。而这并不是最高，业绩前十基金换手率最高的是华宝兴业服务混合（去年回报率123.34%），换手率高达2394.33%，相当于每两周全部换股一次；换手率最低的是中邮战略新兴产业混合（去年回报率106.41%），换手率为160.61%，相当于7.5个月才换股一遍。
凯石金融产品研究中心近日表示，2013年以来，市场走出了一波以创业板为代表的成长股牛市，概念、主题横行，主题热点等快速轮换的过程中，基金为了兑现收益，增加换手，导致换手率增加。特别需要注意的是，2015年A股市场大幅波动，上半年走出一波大牛市，下半年遭遇史无前例的股灾，基金为了规避风险，降低仓位，也相应增加了换手频率。另外，2015年多数基金由股票型转型为偏股混合型，新发基金以偏股混合型和灵活配置型为主，增加了基金的仓位调整自由度，基金经理进行仓位调整时空间更大。
华富国泰民安换手最快
受赎回冲击被动买卖股票
WIND资讯统计显示，华富国泰民安灵活配置混合在2015年股票买入总额23.24亿元，卖出总额24.76亿元，平均股票市值为603.35万元，由此计算的股票换手率达39776.33%，成为去年换手率最高的主动偏股基金。
华富国泰民安灵活配置混合年报显示，截至2015年12月31日，该基金份额净值为0.960元，报告期内份额净值增长率为-4.00%，同期业绩比较基准收益率为9.96%。“基金一月份募集结束，二月份开始建仓运作。经历了大起大落的一年，基金净值也随之大幅波动，作为新的基金经理，这样的成绩单是不令人满意的。二季度业绩一度升至市场前十，但三季度的大幅下跌，使得基金回撤幅度过大，四季度抓住反弹的机会，为投资人尽力弥补损失，全年并没有给投资人带来更多回报，基金净值并没有熨平指数的波动，这些突出的问题是2016年将要解决的当务之急。”该基金在年报中解释称。
记者注意到，华富国泰民安灵活配置混合首募总份额为10.74亿份，去年申购总额为3.88亿份，赎回总额为12.30亿份，截至去年底总份额为2.31亿份。“该基金面临着一定的流动性风险，持续高换手率可能并不是由于基金经理的主动操作造成的，而是因为受申购赎回的冲击，被动买卖股票导致的。”业内人士分析认为。
除华富国泰民安灵活配置混合外，中金绝对收益、富国绝对收益多策略全年换手率分别达254.11倍、181.30倍，广发百发大数据精选混合A、兴业聚利灵活配置混合、华福丰盈灵活配置混合全年换手率也均超过120倍。
12家基金公司换手率超10倍
“月月换股”未必赚钱快
从基金公司角度观察，各基金公司的换手率差异较大，《证券日报》基金新闻部记者注意到，有12家基金公司在去年最喜欢“倒腾”，旗下基金平均换手率超过10倍。接受记者采访的多家高换手基金公司普遍表示，“公司已经意识到了旗下产品换手率偏高的问题，并做出了相应的措施。”
WIND资讯统计显示，英大基金的股票换手率最高，加权平均换手率达20.13倍。该公司旗下2只偏股基金英大灵活配置A、英大领先回报，其股票换手率分别为27.27倍、16.02倍。长安基金紧随其后，旗下3只偏股基金平均换手率为18.59倍，列换手率榜单的亚军。中原英石基金、东海基金平均换手率均为15.68倍，并列第三名。此外，中融基金、金元顺安基金、益民基金、财通基金、华润元大基金、国金基金、北信瑞丰基金、兴业基金等8家基金公司，换手率均超过10倍，几乎是“月月换股”。
《证券日报》基金新闻部统计发现，上述12家基金公司旗下偏股基金去年平均回报率为35.13%，低于同期同类基金45.06%的回报率。其中，换手率最高的英大基金、长安基金，旗下偏股基金平均业绩分别为7.23%、18.46%，在业内垫底。就今年以来的业绩看，12家基金公司旗下偏股基金平均回报率为-15.15%，同样跑输同类基金-13.12%的平均业绩。
“换手率高低与各家公司的规模和整体投资风格均有关系。换手较高的基金公司中，部分新成立的基金公司因为遭遇较大幅度净赎回而被动换手较多，也有部分公司因为多数旗下股混基金的平均规模较小，能够充分发挥灵活风格的优势。换手较低的公司，主要是采用了买入持有策略进行投资的基金公司。”业内分析师进一步表示，从贯穿熊牛市场的中长期数据来看，基金换手率和业绩并没有显著的相关关系，管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。
基金公司股票平均换手率前20名
排名 基金公司 股票换手率（%）
1 英大基金 2012.97
2 长安基金 1859.03
3 中原英石基金 1568.00
4 东海基金 1567.98
5 中融基金 1290.06
6 金元顺安基金 1174.64
7 益民基金 1102.65
8 财通基金 1066.23
9 华润元大基金 1049.89
10 国金基金 1046.55
11 北信瑞丰基金 1023.54
12 兴业基金 999.58
13 圆信永丰基金 997.84
14 民生加银基金 996.62
15 中信建投基金 989.51
16 中金基金 958.37
17 信达澳银基金 929.06
18 西部利得基金 928.31
19 红塔红土基金 900.07
20 海富通基金 892.09
数据来源：《证券日报》基金新闻部及同花顺iFinD 制表：赵学毅
名不转经传的股票
4只“中小创”股跻身基金净买规模榜TOP10
中邮基金任泽松“捧红”东方网力
■本报记者 赵学毅
在震荡的股市中，基金大手笔买进的股票无疑最受市场关注，甚至出现羊群效应，引得不少机构投资者跟进持有。中邮基金任泽松重仓东方网力年内逆市飘红，成为真正的“网红”，不少机构纷纷对其实地调研。
4只“中小创”股
跻身基金净买TOP10
基金去年持仓有着明显趋势，主板配置比例下降，“中小创”板块受追捧。根据2015年年报数据显示，主动管理股混基金在主板持股的市值占比为47.6%，其中沪市主板占比34.20%，深市主板占比13.39%，而中小板块和创业板分别占比29.49%和22.92%，两者都为历史新高。与2014年年底相比，“中小创”板块占比增速明显，主板占比大幅下滑。这些数据表明了今年以来主动管理股混基金对创业板和中小板的偏爱。
《证券日报》基金新闻部重点观察了基金去年组合重大变动数据，发现基金全年净买进的前十大股票中，有4只为“中小创”股。
具体来看，中国重工（601989.SH）是基金累计净买进规模最大的股票，累计买入额、累计卖出额分别为271.53亿元、219.25亿元，累计买卖差额为52.27亿元；中小板股三泰控股（002312.SZ）紧随其后，成为基金净买入规模第二大股票，累计买入额、累计卖出额分别为108.06亿元、65.39亿元，累计买卖差额为42.67亿元。
另外3只“中小创”股分别是石基信息（002153.SZ）、东方网力（300367.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ），基金全年净买进30.70亿元、26.52亿元、25.51亿元。
任泽松“捧红”东方网力
值得注意的是，截至4月8日，上证指数今年以来下跌15.66%，基金去年净买进的TOP10个股中，却有一只逆市飘红——东方网力年内上涨4.55%。
从基金公司的角度看，《证券日报》基金新闻部记者发现，融通基金净买进东方网力规模最大，其中融通领先成长混合(LOF)、融通互联网传媒灵活配置混合分别买入该股8.90亿元、4.70亿元，分别占基金净值比为50.29%、11.92%，净买进该股4.63亿元、2.63亿元。
中邮基金紧随其后，净买进东方网力总额为5.18亿元，其中公募冠军基金经理——任泽松，其管理的中邮战略新兴产业混合、中邮双动力混合分别买入该股2.63亿元、0.83亿元，买入金额占基金净值比分别11.66%、34.58%，期间2只基金净买进该股1.69亿元、0.67亿元。此外，中邮基金旗下的中邮核心优选混合、中邮核心主题混合同期净买进该股2.0亿元、0.69亿元。此外，上投摩根基金、宝盈基金、富国基金去年净买入该股分别为2.16亿元、0.81亿元、0.75亿元。
引得机构碾压式调研
《证券日报》基金新闻部记者注意到，基金在去年大手笔买进4只“中小创”股后，引起市场的关注，持续有机构扎堆调研。
任泽松“捧红”的东方网力最为明显，机构频频扎堆调研。
据深交所互动易披露的信息，东方网力于3月9日接待了81家机构的调研，包括华夏基金、嘉实基金、招商基金、中邮基金等20基金公司，话题聚焦在再融资事宜、未来自身作用的定位以及人工智能的投入等。4月3日，东方网力又迎来了国金证券、嘉实基金、中金公司、明尚投资、星石投资等64家机构的调研，机构重点了解其未来并购动向。
此外，石基信息早在1月5日迎来江信基金、国泰君安证券、高毅资产等11家机构的调研；奥飞娱乐于1月19日接待了摩根士丹利投资管理、瑞银全球资产管理等50多位分析师调研，随后的1月26日再度接待了太平洋保险、北京郁金香资本等40多位投资机构代表。
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