万亿元债转股推出 A股或迎来短期利好

　　■本报记者 孙 华

　　近日有消息称， 国开行高层表示，首批债转股规模为1万亿元，预计在3年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。

　　“债转股将对股市构成特大利好，将至少催生千点大反弹。”前海开源基金执行总经理杨德龙乐观的对《证券日报》记者表示，该计划一出，大大减轻了投资者的担忧。而现在市场最担忧的问题，就是产能过剩企业大量破产，造成经济失速，大量人员失业，而这时出台的债转股方案，将有效化解当前矛盾，将问题至少推后十年，为问题最终解决赢得宝贵时间，使我国经济顺利度过转型期，避免爆发危机。

　　但深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳认为，万亿元债转股对市场影响各有利弊。有利的一面是债转股可以减轻上市企业利息债务成本，使得部分上市企业经营改善，有利于股价上升；但是过多的债转股违背了市场经济规律，使一部分本应该通过市场淘汰产业的上市企业复活，进一步拖累经济转型的步伐。可以说，巨量债转股对股市短期内形成利好，但是中长线对股市会逐步体现负面作用。

　　九鼎德盛认为，对于债转股的消息，其对A股市场并不构成实质性的影响因素，因为企业经营绩效低是高负债的原因，债转股实施后改善将有限，体现为企业利润与固定资产投资的比率再次下滑。之所以2002年后债转股的企业未再次陷入高负债的困境，或被兴起的地产周期所掩盖，其短期影响与长期影响的转变仍须观察，昨日香港恒生H股表现平平并下挫，表明国际投资者对债转股政策的一个态度。

　　对于债转股带来的投资机会，安信证券认为，债转股有利于提振银行股信心，可以缓解银行潜在不良压力。2015年底商业银行关注类和不良类贷款占比为5.46%。其中关注类贷款2.89万亿元，占比为3.79%。首批债转股规模为1万亿元，接近关注类贷款的1/3，可消化行业隐含不良率约1个百分点，从而降低银行账面不良额和不良贷款率，提高拨备覆盖率，缓解银行核销压力，解开商业银行的不良枷锁,释放了商业银行经营活力。