皮海洲：*ST博元退市“接盘侠”或成冤大头

　　皮海洲

    *ST博元根本就无力

　　赔偿投资者的损失，截止2015年三季度末，其每股净资产为-2.10元，根本就没有可供赔偿投资者损失的资产。所以，*ST博元退市，中小投资者注定难逃冤大头的命运。

　　3月21日晚间，上交所发布消息，终止珠海市博元投资股份有限公司（即*ST博元）股票上市，*ST博元成为证券市场首家因重大信息披露违法被终止上市的公司。据悉，2015年3月26日，博元投资因涉嫌违规披露、不披露重要信息，变造金融票证，被中国证监会移交公安机关。

　　*ST博元成为证券市场首家因重大信息披露违法被强制退市的公司，这对于A股市场来说无疑是一起重大事件。它体现了新任证监会主席刘士余从严治市的态度。

　　从治市的角度来说，A股市场确实有必要加强退市工作，让那些业绩持续亏损的公司，以及那些存在重大违法违规行为的公司退市。这对于净化A股市场的投资环境，优化A股市场的资源配置、优胜劣汰具有积极的意义。实际上，这项工作以前一直都是A股市场的一个弱项，也常常受到各方面的指责。因此，从维护A股市场健康发展的角度来说，A股市场确实需要强化退市工作。

　　但对于A股市场的投资者来说，强化退市工作无疑是一场灾难。因为目前上市公司的退市，中小投资者往往成了冤大头。以*ST博元退市为例，中小投资者仍然扮演着冤大头的角色。这不仅仅是由于中小投资者最后扮演了“接盘侠”的缘故，更重要的是，中小投资者将会因为*ST博元退市而蒙受损失。虽然上交所在对*ST博元作出退市决定的同时，还提出投资者可以自己受到虚假陈述侵害为由，对*ST博元提起民事赔偿诉讼，但投资者最终很难得到赔偿，只能充当*ST博元退市冤大头的角色。

　　何以此言？一是投资者提起民事赔偿诉讼，首先就面临着立案难、宣判难的问题。回顾A股市场的民事赔偿案，拖你个三、五年是再正常不过的事情。投资者要进行民事赔偿诉讼，就必须有论持久战的准备，其中的精力消耗怕是一般的投资者所消耗不起的。其次，即便拖了三年五载之后，法院宣判了，但投资者还必须面对赔偿难的问题。就*ST博元来说，根本就无力赔偿投资者的损失，截止2015年三季度末，该公司每股净资产为-2.10元，根本就没有可供赔偿投资者损失的资产。所以，*ST博元退市，中小投资者注定难逃冤大头的命运。

　　因此，*ST博元退市所反映出来的是A股制度设计上的不和谐，并没有有效地保护广大中小投资者的合法权益。比如，投资者千呼万唤的集体诉讼制度始终都不能出台，而准备试行的先行赔付制度也不面向退市环节的投资者赔偿问题。而就*ST博元退市来说，明明是因为发生了重大违法违规行为的缘故，但有关监管部门却不追究有关责任人的责任，不让有关责任人赔偿投资者损失，而让投资者向*ST博元提起民事赔偿诉讼。因此，面对空壳的*ST博元，投资者只能是空手而归了。

　　因此，如何有效保护投资者权益，这是中国股市必须直面的问题。如果在退市问题上不能有效保护投资者权益，A股市场所谓的强制退市制度不要也罢。