今日视点：退市应常态化 不留任何回旋余地

　　■朱宝琛

　　玩火者，必自焚。被移送公安机关一年之后，2016年3月21日，因重大信息披露违法，由于情形极为严重，且不具备恢复上市条件，经上证所上市委员会审核，决定终止*ST博元股票上市，其股票自3月29日进入退市整理期，进行最后30个交易日的交易。

　　由此， *ST博元成为中国证监会2014年发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》之后，证券市场首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司。

　　“将市场反响强烈、严重损害投资者权益、各方认识较为统一的重大信息披露违法纳入退市情形”，是2014年中国证监会新一轮退市制度改革中的一项重要举措。在这一背景下，*ST博元成为首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司，正是对此最好的诠释。

　　我们不妨来看一下。

　　经证监会调查，*ST博元违法行为十分严重。从目的上看，*ST博元为掩盖股改业绩承诺资金未真实履行到位的事实，伪造银行承兑汇票，导致其2011年年报虚增银行存款、股东权益3.8亿余元；从手段上看，公司2011年至2014年多次伪造银行承兑汇票，并虚构票据贴现、置换交易，且多次使用虚假银行进账单和虚假银行承兑汇票入账；从金额上看，2011年至2014年，公司在其相关定期报告中虚增资产、负债、收入和利润，金额巨大；从后果上看，公司2010年年报披露的净资产为-3.62亿元，追溯调整后，2010年至2013年连续4个会计年度净资产均为负值。

　　笔者认为，依法终止*ST博元上市，是监管层加强监管的一个重要体现。此前证监会主席刘士余强调要“依法监管，从严监管，全面监管”。此举，可谓是证监会落实这一要求的“第一炮”。

　　长期以来，A股市场上不乏一些“不死鸟”，这些上市公司虚构利润，以此规避退市，以求在股市立足。可以说，这种情况给严重影响A股市场的定价能力和效率，对资本市场的健康发展、对投资者利益的保护都非常不利。

　　鉴于此，监管层必须在强制退市方面出台有力措施，打破“僵尸上市”魔咒。就像本报在今年年初的《2016年十大预言》中所言，应当对触发退市条件的上市公司实施“硬退市”举措，不给予任何回旋余地。

　　如今，*ST博元开了先河，成为首家因触及重大信息披露违法情形被终止上市的公司，这对其他存在类似情形的上市公司是一种威慑，同时也敲响了警钟：企业上市获得融资的前提是，必须遵守法律法规，要受资本市场纪律的约束。不管是哪家上市公司，要在资本市场立足，一方面要靠业绩说话，另一方面，必须遵守资本市场的游戏规则。如果做出违法违规的事情，法律是不会留情面的。

　　目前，针对垃圾股的退市制度而言，核准制下，长期以来，一些公司业绩差，甚至迷失了主营业务，然而，这类公司却通过各种操作方式，始终不退市。这就造成一种现象，壳资源成为宝贵的财富，出现了众多企业争抢壳资源的现象。但是，当注册制实施后，这种情况就会大幅减少，壳资源会丧失稀缺性和收益性，使得壳公司大股东保壳意愿降低，保壳难度增大，另一方面，市场上炒作垃圾股和壳资源的投资行为将会极大收敛。

　　总之，上交所决定终止*ST博元股票上市，符合《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》及《上海证券交易所股票上市规则》的规定，充分彰显了证监会对重大违法行为零容忍的坚定决心，表明了上交所严格执行退市制度的基本态度。而把重大信息披露违法公司清理出证券市场，有利于警醒上市公司依法履行信息披露义务，有利于更好地保护投资者的合法权益，有利于促进资本市场持续稳定健康发展。

　　我们相信，随着我国资本市场的不断发展，以及退市制度的不断推进，今后退市将成常态化。但是，不可否认的是，想要打好退市这场攻坚战，任务依然复杂且艰巨。