营改增试点扩围 两领域抢先受益

　　□本报记者郑玮

　　财税改革“重头戏”终于全面落地。日前，国务院通过全面推开“营改增”试点，将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳入试点范围。

　　著名经济学家宋清辉分析，营改增全面实施后，对建筑业而言，因为劳动力成本/折旧不能抵扣增值税，或会在较短时期内对建筑类行业公司的盈利水平产生不利影响，长期内对营改增政策的修改将可能抵消不利影响。对房地产而言，如果土地成本不可抵扣，最终行业利润下降幅度可能会更大，反之则对企业经营业绩有利。对金融业和生活服务业而言，属于利好信息，将会显著减轻企业的负担。

　　而更有业内人士表示，税收体系逐渐完善，将激活经济发展的活力，有效促进我国经济转型升级。从短期来看，尽管涉及上述四领域的上市公司众多，但房地产和金融行业将抢先受益。

　　房地产： 长、珠三角二线蓝筹股可期

　　“营改增实施后，所有新增不动产纳入抵扣，对商业地产运营的税负将会产生正面影响，目前，南国置业已经制定出了相应的计划，包括政策出台后，对有活力的区域重点布局商业地产。”昨日，南国置业董秘谭永忠向记者介绍，政策对于企业购置不动产是长期利好消息。

　　国金证券分析师胡华如也认为，政策出台后，企业税费减免或进入实质阶段。此前，房地产企业税负过重，以万科为例，2014年缴纳营业税金及附加 131.67亿（其中营业税73.31 亿、土增税 47.73亿）、所得税59.65 亿，合计占营业收入13%，应缴税费51.24 亿（企业所得税占63%、土增税占24%、营业税占7%）。由上可见，营业税按收入5%计征，是公司最大的税负支出。

　　胡华如分析，主要原因是营业税没有抵扣机制，成本只能由企业自行承担，而在增值税制度下，企业发生的相关采购一般可以抵扣进项税额，能有效解决重复征税问题。

　　“此次营改增的核心在于税率的确定（6%或11%），还有和土地增值税合并考虑后是否减去土地成本征税。如果营改增后能按6%计税并抵扣土地成本，将会极大改善企业的税费负担。如果仅以6%税率征收，对建安成本、财务成本等较高的企业利好也十分明显。”胡华如判断房地产企业的税费减免将逐步进入实质阶段。

　　胡华如认为，当前一线城市房价涨幅非常明显，比较可行的办法是加大住宅用地的供应和容积率的调升，一线城市的发展空间会被打开。他表示，看好地产等周期股的投资机会，一线城市或大量增加供应，这可能打开市场空间，看好地产的相对收益。建议积极关注长三角和珠三角区域的二线蓝筹，推荐滨江集团、世联行、中航地产、华发股份、中洲控股等个股。

　　金融业：营改增将增厚券商净利润

　　长江证券分析师蒲东君介绍，增值税率采用分类法则，划分为17%、13%、11%和6%共4档，同时设简易纳税人税率3%。从海外金融增值税案例来看，征收方式多元，分类费率法则普遍化，具体为对金融服务进行分类，设定不同的增值税。目前金融业营改增税率的倾向性意见为6%，业内预期，在抵扣成本、免税安排上将有更多灵活空间。

　　根据长江证券研报，券商营业税金及附加占营收比重3%—5%，稳中略升，测算显示如果增值税率为6%且全抵扣，则营改增将增厚券商净利润5%—58%。但考虑到券商营业支出中管理费用占比超过60%，营业费用中员工成本占比超过60%，员工成本抵扣较难实现或影响增值税推进效果。预期现行损益表结构下，券商如果可抵扣比例超过40%，营改增或有增厚业绩效果，其中人力成本能否抵扣至关重要。

　　太平洋证券分析师张学认为，在金融行业推行营改增仍面临很多困难，一般在充分抵扣的情况下，增值税仅对增值部分缴税，税基比营业税税基要小，会减轻企业税负。但是对金融行业而言，营改增比其他行业要难，因为进项税的抵扣不好确认。例如若对银行的利息收入征收增值税，则需要用利息支出的进项税抵扣，而银行存款客户多是个人，无法给银行开具发票。现行增值税基本税率16%，低税率13%，增值电信及现代服务业6%，预计金融行业将适用与现代服务业相同的税率，即6%，高于现行5%的营业税税率。若进项税抵扣不充足，很容易造成税负反而增加的现象。

　　张学分析，金融业有大量个人客户，企业需要重新考虑对客户的定价。不管是券商、银行还是保险，金融业的客户多是个人，个人取得增值税专用发票后也无法进行抵扣，若企业将销项税全额转嫁到用户身上，无疑增加了个人客户的负担。营改增后，为了不损伤客户的感情，金融企业必将重新考虑对客户的定价问题。此外，企业的会计系统等都需要重新设计，也会增加一部分支出。

　　“中国的经济结构应该是小制造业、大服务业”“未来中国医疗行业最值得投资”“光谷有可能成为下一个硅谷”……3月19日，2010年诺贝尔经济学奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯来到武汉，为江城市民带来一场财经思想盛宴，其儒雅的风度更是令现场观众折服。鲜为人知的是，这位来自塞浦路斯的英国伦敦政治经济学院教授，还是一个地地道道的“中国女婿”。

　　10年后或成小制造业、大服务业局面

　　“中国的就业情况好于美国和欧洲。”作为研究劳动经济学的专家，克里斯托弗在乐投集团主办的高峰论坛上指出。

　　数据显示，中国2016年初的失业率仅为5%左右，远低于欧美的8%左右。

　　不过，克里斯托弗同时指出，中国农业就业人口占总就业人口的20%，“这主要是因为中国的土地没有集中，无法进行大规模的机械化生产。”

　　他建议，推进土地市场化，通过土地使用权的流动对生产低效的农业人口进行城市化。他说，广东省郁南县古勉村的试点就值得肯定。

　　除了农业人口，克里斯托弗·皮萨里德斯也表示，应该引导工业人口向服务业流动，“目前中国服务业的人口只占总人口数量的40%，欧美国家服务业的劳动人口占到60%—70%，未来中国也会向这个方向发展。”

　　他指出，主要的措施是在工业领域加大研发费用的投入，发展自动化、数字化等高新技术，取代人工，让更多的劳动力进入第三产业，在服务业，重点扶持民营中小企业，因为服务业90%的产值由民营中小企业创造。“中国或许会在10年后形成小制造业、大服务业的局面。”

　　武汉光谷或成为下一个硅谷

　　“鉴于电子通信行业可观的前景，以及武汉光谷近些年所取得的进展，光谷有可能成为下一个硅谷。”克里斯托弗表示。

　　在克里斯托弗看来，硅谷之所以成为硅谷，主要有三个方面的优势：首先，硅谷离几所世界知名的高科技大学很近，如斯坦福大学、伯克利大学，很多硅谷的创业者都来自这两所学校；其次，是金融对创业的支持，硅谷有很多创投基金，创业者们的天使投资、A轮、B轮很多都不是从银行，而是从这些基金拿到的；另外，是创投最主要的“容错”机制和文化，硅谷没有“失败”。“我们很欣喜地看到武汉光谷这些年在这三个方面所取得的进展，不管是软硬件配套还是创投文化的形成。”

　　投资方面，克里斯托弗·皮萨里德斯表示，未来一段时间，中国的健康与保健、教育、个人与家庭服务、房地产管理、酒店休闲业等行业都值得投资，这些行业都是劳动密集型、无法被机器和自动化取代的服务性行业。其中，特别是医疗行业投资价值大。

　　克里斯托弗·皮萨里德斯在演讲现场。本报记者 尹永光 摄