威星仪表成立于2009年，专业致力于为城市燃气行业提供智能计量终端及燃气管理系统平台的研发、生产和销售，已经成为国内领先的城市燃气行业智能燃气表和系统平台供应商之一。威星仪表于2015年3月启动IPO进程，随着行业市场规模的扩大、竞争者不断涌入、宏观经济下行等因素影响，制约该公司发展的一些问题和风险也逐渐曝露出来。
竞争者不断加入导致竞争加剧
现阶段随着智能燃气表市场规模的不断扩大，国内主要智能燃气表供应商均在不同程度的增资扩产，同时巨大的市场空间也吸引着国内外竞争者不断的加入，对行业的竞争格局都不断产生着影响。智能燃气表中两个主要品种，预付费IC卡表和远传燃气表产品存在同质化竞争，未来智能表行业的竞争程度将会日趋激烈。而且，行业竞争程度加深不仅来自于智能燃气表生产厂商，也来自于传统膜式燃气表的供应商。虽然燃气表智能化、远程读控将是城市燃气计量收费的主要趋势和方向，但与传统膜式燃气表的竞争将仍然是一个长期的过程。
符合行业需求的复合型人才匮乏
该公司所处行业为技术导向型行业，行业高端、跨领域、经验丰富的复合型研发人才将成为各大厂商竞相追逐的对象。智能燃气表行业虽然近年增长快速，但受制于专业化技术人才的不足。首先，受制于我国整体研发水平的不足，行业内尚未形成大量的高端研发人员积累以不断研制更先进的燃气计量产品。其次，城市燃气的运营涉及智能计量的系统解决方案，技术人才需要诸多领域的知识，如软件、系统集成等，培养难度加大。对企业后续的研发、产品和技术的更新换代等方面都存在不确定性。
募投项目新增产能存在无法消化风险
募集资金投资项目达产后，该公司的生产能力将大幅提高，虽然近年来公司燃气表产品供应较为紧张，现有生产车间利用率已接近或超过原设计负荷。但募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期，在项目建成后，如果市场环境、技术、政策等方面出现重大不利变化，可能使公司本次募集资金投资项目新增产能不能全部消化，从而导致投资回报率下降的风险。
研发投入比重呈逐年下降趋势
报告期内（2012-2014年），该公司营业收入一路走高，但研发投入由2012年的1220万下降到2014年的1177万，重要的不是几十万的差额，而是研发占营收比重呈逐年下降趋势，由2012年的12%下降到2014年的5.4%。在以技术为导向的行业中，研发投入是企业未来发展的一个重要风向标，研发投入比重一般都稳定在营收的一个固定比例上，该公司下调研发投入比重或对未来产品升级、技术更新换代等方面产生重要影响。（见表1）
税收优惠政策对净利润贡献较高 或存依赖性
报告期内（2012-2014年），该公司根据政策获得税收减免优惠，即：增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，按17%税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退政策；另外该公司享受15%的所得税优惠税率。从下表中可以看到两项税收优惠占当期净利润的比例分别为49.18%、38.58%、40.75%，平均超过40%的幅度。如果未来国家税收优惠政策发生调整，应该说这一因素对公司净利润的影响在目前看来还是非常大的。（见表2）
前5名大客户销售金额占比近30% 处于较高水平
报告期内（2012-2014年），公司前5名大客户销售金额占比从2012年的23.78%上升至2014年的28.34%，上升了近5个百分点，而且呈逐年上升趋势。其中 LIMITED LIABILITY COMPANY GAZSTROYNEFTUL 公司由2012年的5.46%跃升至2014年的11.3%，单一客户销售占比超10%。无论从前5名客户角度还是从第一大客户角度来看，其销售集中度都偏高，如果未来该公司对这几个客户的业务发生不确定性，则将对公司业绩产生较大影响。（见表3）
房地产行业步入下行周期 将对燃气表销售产生负面影响
燃气表销售受房地产行业下行影响较大。公司主打产品是智能燃气表，燃气表的安装需求是随着城市新增房地产项目开工建设的增长而增长，但是我国房地产行业已经告别10多年的高速增长期，目前国内房地产领域存量住房严重过剩，未来几年都将处于去库存时期；房地产新增投资、新开工面积近年来同比呈下降趋势，房地产领域的诸多矛盾不仅制约着本身的发展，也严重影响着其相关行业的发展，该公司深受房地产行业景气度影响，在这种宏观经济存在下行压力的大背景下，企业未来销售增长存在较大程度的不确定性。
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