导读

　　记者从一位知情人士了解到，这只PE基金的拟投资项目，包括百度外卖、饿了么、京东金融、世纪互联、爱奇艺、爱康国宾等，而他们已经确认的投资项目，则有百融金服、乐视体育、蓝色星际等。这些企业在细分领域均属于行业佼佼者，引发不少PE基金争相抬价抢购股权，这或许也是该基金收取高额管理费的原因。

　　本报记者 陈植 上海报道

　　2015年，全球共诞生了约81家独角兽企业（即估值超过10亿美元，成立时间较短的公司），不过，这个数字对比数以千万的创业公司，占比依然极低。

　　正是独角兽企业的“稀缺性”，令不少PE机构开始将投资触角伸向那些具有独角兽潜质的细分行业龙头企业。

　　21世纪经济报道记者独家获悉，中金公司旗下中金前海发展（深圳）基金管理有限公司正发起一款募资规模约3亿元、名为“中金前海独角兽基金壹号”（下称“中金独角兽PE基金”）的股权投资基金，拟投向互联网+、医疗健康、TMT等领域的龙头企业，且这些企业基本拟在未来3年上市。

　　记者从这款基金产品资料发现，目前中金独角兽PE基金拟定的预期年化IRR回报率约在37%-98%，这意味着投资者最高可能获得年化翻倍回报。

　　多位PE机构人士提醒说，IRR主要是PE机构根据已投项目投资成本、 预期收益率 、预期退出期等因素，所测算出来的预期内部回报率，与项目IPO退出的实际回报可能存在一定的落差。

　　“尤其是这只PE基金不少拟投资项目都将上市目的地选在上交所战略新兴板，为了谋求很高的市盈率，如今战略新兴板没有写进十三五规划，不知这些高估值的独角兽潜力企业如何给投资者理想的预期回报。”一位PE人士直言，这或许也给专注独角兽企业挖掘的中金独角兽PE基金提出了一道新难题。

　　高管理费“探因”

　　中金独角兽PE基金的产品资料显示，当前这只PE基金已锁定多家细分领域的龙头企业，包括著名搜索引擎公司控股的国内最大同城及时物流平台、一家集“赛事运营+内容平台+智能化+增值服务”为一体的全产业链体育生态型公司、一家即将从中概股回归的、规模最大的中高端体检就医服务的健康管理机构等。

　　记者从一位知情人士了解到，具体而言，这只PE基金的拟投资项目，包括百度外卖、饿了么、京东金融、世纪互联、爱奇艺、爱康国宾等，而他们已经确认的投资项目，则有百融金服、乐视体育、蓝色星际等。

　　在这位知情人士看来，中金独角兽PE基金要获得这些企业股权，并非易事。主要原因是这些企业在细分领域均属于行业佼佼者，引发不少PE基金争相抬价抢购股权，他们能否最终跻身投资者行列，依然存在未知数。

　　他甚至认为，这也是中金独角兽基金要将管理费提高至2.5%/年，且投资者认购时先一次性扣除2年管理费的主要原因之一。值得注意的是，这只基金设定的存续期限仅有3+1+1年，等于投资者一口气先要缴纳40%的基金存续期间管理费。

　　“也许，要拿到这些细分行业龙头企业的股权，基金管理团队需要付出不菲的操作费用，导致管理费大涨。”他分析说，按照当前PE市场的操作惯例，基金管理人通常每年按时收取2%管理费，不大会出现一次性预付2年管理费的状况。

　　记者多方了解到，最令不少PE业内人士感兴趣的是，在支付相对昂贵的管理费后，中金独角兽PE基金能否兑现年化最高98%的IRR收益。

　　“毕竟，当前全球业绩相对出众的PE基金，年化IRR收益也在50%-70%之间。”一家PE机构人士直言。

　　高IRR回报预期值“悬念”

　　在多位PE人士看来，由于中金独角兽PE基金拟投资项目的估值都相当高，要实现如此高的年化IRR预期值，同样不是一件易事。

　　但记者在产品资料发现，中金独角兽PE基金方面对此充满信心。他们认为，当前独角兽企业的平均投资回报率为7倍，且估值超过100亿美元的独角兽企业投资回报率更是接近10倍。

　　为此，中金独角兽PE基金还列出一整套精选独角兽企业的投资策略，包括选择互联网+、大健康等用户基数大、以流量作为入口迅速占领细分领域最大市场份额的企业项目；挑选熟悉行业游戏规则、配合默契、整合资源能力强大的资深创业团队、并通过对多家拥有独角兽潜力的企业开展股权投资，分散投资风险等。

　　“这的确是挖掘独角兽企业的有效方法。但市场担心的是，在上市前，这些企业估值已经非常高。即使上市，资本市场能否提供更高的市盈率与估值，令PE基金获得理想的高回报。”一家PE机构人士分析说。

　　事实上，为了提升上市估值与市盈率，中金独角兽PE基金拟投资的不少项目已经计划在上交所战略新兴板IPO。

　　记者获悉，这家PE基金在投资一家全产业链体育生态型公司同时，与公司大股东提前约定，若这家投资企业在投资后的36-60个月未能上市，投资者有权利要求公司大股东回购全部或部分股权。且回购价格的设定区间，将确保投资者年化投资收益率不低于10%，若最终回购价格低于这个区间，大股东将承诺进行补偿。目前，按照这家投资企业的规划，它将在今年达到盈亏平衡，2017年开始盈利并计划登陆上交所战略新兴板。

　　“不过，如今战略新兴板没有写进十三五规划，可能令这些企业借战略新兴板上市谋求更高估值、更高市盈率的梦想破碎，反之若企业上市未能成功，导致大股东回购，投资者在这个项目的实际回报可能只有10%多一点。“上述知情人士表示。这可能需要基金管理团队借助股东方——中金公司的投行资源，通过行业整合并购以及其他资本市场的IPO辅导，为基金实现理想投资回报提供帮助。

　　一位接近中金公司的人士直言，发起独角兽PE基金，也是中金前海发展（深圳）基金管理有限公司完善PE投资布局的重要步骤。此前他们已在北京中关村(000931,股吧)与深圳前海地区分别设立了两只创业投资基金，如今他们以这只PE基金为切入口，布局企业中后期的股权投资业务。

　　资料显示，中金前海发展（深圳）基金管理有限公司注册资本为1亿元，股东方主要是工商银行(601398,股吧)、中金公司、深圳前海金融控股有限公司，投资企业数量超过4家。