专家：2016年投资需求改善比以往来得更早些

　　中国经济网北京3月14日讯 （记者 张忱）针对近期公布的数据，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，周末公布了1-2月宏观经济运行数据，国内经济透露出更多低位企稳的迹象。企稳的动力还是来源于投资需求的改善。光大证券首席经济学家徐高认为，需求面出现复苏态势。虽然1-2月工业增加值增速继续下行，显示实体经济继续低迷。但需求面已经出现复苏迹象，房地产需求高涨推动房地产投资增速明显改善。信贷和社融将延续同比多增态势，将继续改善实体经济资金面。

　　谢亚轩认为，前两月地产投资增速较去年回升2个百分点，2014年首度回升。并且，新开工面积和土地购置面积同比增速的显著回升意味着地产投资需求的回升势头具备持续性。基建投资增速虽然继续下滑，但是新开工项目增速大幅反弹以及财政存款余额增速连续两月负增长显示基建投资需求有望在短期内企稳回升。总之，在决策层明确了经济增长的底线思维后，前两月实体经济数据表明投资需求正在逐步恢复，这就可以解释为何近期螺纹钢、动力煤等工业品价格出现加速回升的势头，也意味着PPI降幅有望持续收窄。

　　上周发达经济体市场情况令人意外。3月欧洲央行新推出的刺激措施力度超出市场预期，但由于德拉吉暗示未来不再降息之后，市场走势完全反转。美元指数跌至96附近，上周的主要跌幅均来自于德拉吉表态之后的两个工作日，而欧元汇率明显走强。不过欧美市场行情的反转并未影响到全球资金继续回流新兴市场。美联储推迟加息和欧洲央行大力度放水改善了短期内的全球流动性环境，上周国际资金自继续流入韩国、台湾、印度等亚洲新兴市场，新兴市场汇率指数和港元汇率继续走强。

　　外围环境好转暗示近期我国跨境资本流动正在趋于好转，人民银行潘功胜副行长在人大记者会上透露了2月银行结售汇逆差的收敛趋势，这也已经反映在2月官方外汇储备减少规模明显下降。

　　光大证券首席经济学家徐高认为，需求面出现复苏态势。虽然1-2月工业增加值增速继续下行，显示实体经济继续低迷。但需求面已经出现复苏迹象，固定资产投资同比增速较15年12月上升3.4个百分点至10.2%。项目审批速度加快推动基建投资增速回升，而房地产需求高涨推动房地产投资增速明显改善。而高频数据显示，经济生产面与需求面在3月份均出现改善，显示实体经济呈现出较为明显的企稳态势。随着稳增长政策的持续乏力，需求企稳将逐步向生产面传导，推动整体经济出现企稳回升。

　　信贷社融将继续加速投放，改善实体经济基本面。虽然在1月份天量信贷投放之后，2月份信贷投放速度有所放缓。但从信贷结构看，企业与居民中长期贷款均保持稳定，显示实体经济得到的信贷支持并不算弱。而通胀的短期回升并不对宽松政策形成制约。在稳增长的大背景下，随着政策目标的统一，信贷和社融将延续同比多增态势，将继续改善实体经济资金面。而具有地方政府信用支持的基建项目依然是融资的主体，信贷社融加速投放带来的资金面边际改善将推动投资持续回升。而资本市场资金面将持续受到抽离，债市和股市均将承压。

　　稳增长是今年政策主基调，从两会期间的政府工作报告来看，“稳增长”的基调已定，政策正在向“小康社会”聚焦，稳增长政策将持续发力。确定6.5%的增长底线有利于稳定预期，考虑到金融业增速的放缓，今年6.5%的目标意味着二产需要出现明显复苏。而财政赤字率目标上调至3%和M2目标上调至13%显示政府具有较强的需求侧刺激力度。而更为重要的是，政府工作报告强调调动地方政府积极性，这将显著提高实体经济投资意愿。在稳增长政策背景下，信贷和社融将继续保持同比多增态势，需求回暖将逐渐向生产面传导，推动实体经济企稳回升。关键需要看两会后项目落地和信贷社融投放情况。