新三板监管风暴 分层前先严打

　　[摘要] 有5家券商被全国股转公司出具警示函，分别是：英大证券、第一创业、中泰证券、长城证券和国泰君安，第一创业和长城证券同时被责令改正

　　新三板监管风暴 分层前先严打

　　今年已有9家券商被点名，5家被出具警示函

　　时代周报记者 盛潇岚 发自上海

　　2月24日，全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）再次发布针对券商的自律监管措施，长城证券未切实履行投资者适当性管理职责，在投资者适当性认定及开通投资者权限方面存在违规行为，全国股转公司决定对其采取出具警示函、责令改正的自律监管措施。

　　此前，国泰君安因去年12月31日的“砸盘”行为，导致16家企业尾盘跳水，随后全国股转公司对国泰君安及主要负责人采取纪律处分，采取公开谴责和通报批评。

　　2016年开始，新三板监管层便连出重拳，今年以来，被全国股转公司点名的券商已有9家，其中5家券商被全国股转公司出具警示函。上海一家大型私募合伙人对时代周报记者表示，“新三板从之前的放水养鱼阶段，逐渐向水龙头收紧阶段过渡，下一步才能开始制度完善和创新” 。

　　而“迟迟不肯落地”的新三板分层制度终于明确了时间表。3月4日，证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上称，新三板市场分层预计在今年5月正式实施。随着分层脚步的临近，新三板对市场的监管也愈发严厉，新三板市场或将迎来史上最强监管风暴。

　　券商密集被点名

　　2016年农历新年假期刚过，国泰君安便收到上海市证监局的“大礼包”。2月16日晚间，国泰君安发布公告称，收到上海市证监局《行政监管措施事先告知书》，被限制新增做市业务三个月。2月29日，国泰君安正式开始3个月的“禁闭”。

　　这张由证监会开具的“限制新增做市业务”的罚单，是由于国泰君安在去年12月31日异常报价事件中，曾造成16只新三板股票尾盘价格大幅波动，跌幅最大达19.93%。

　　此前，全国股转公司已在1月29日对国泰君安“砸盘”事件作出纪律处分，给予国泰君安及相关负责人公开谴责和通报批评。不过，遭遇“顶格处罚”的国泰君安并不是今年唯一因新三板业务违规被处罚的券商，今年以来，已有9家券商被全国股转公司“点名”。

　　全国股转公司最新发布的自律监管措施信息表中显示，截至3月6日，2016年全国股转公司一共作出了15次自律监管，其中针对券商作出的自律监管措施有9次。

　　9家券商中，有5家券商被全国股转公司出具警示函，分别是：英大证券、第一创业、中泰证券、长城证券和国泰君安，第一创业和长城证券同时被责令改正；另有4家券商被约见谈话，包括开源证券、西南证券(600369,股吧)、方正证券(601901,股吧)和民族证券，其中开源证券被责令改正。

　　违规原因则是多方面的。2016年1月11日，长城证券在审核合伙企业客户申请开通参与挂牌公司股票公开转让权限的相关材料时，仅根据合伙协议认定其满足实缴资本500万元以上人民币的资产要求，并于系统内单边为其开通了参与挂牌公司股票公开转让的权限，导致该合伙企业越权买入挂牌公司股票。

　　英大证券则是在为明利仓储提供做市服务的过程中，因交易员误操作、做市报价系统前端控制指标未设置等原因，造成相关股票成交价格出现瞬间上涨501.88%的情形，导致三板做市指数瞬间上涨108.65点，振幅达7.35%。而国泰君安则因“股东办理股权质押登记未在申报材料中披露”被二度点名。

　　值得一提的是，就在国泰君安被作出纪律处分的当天，全国股转公司还发布了《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法（试行）》，该评价体系以主办券商各项业务出现的执业质量负面行为记录为基础，结合自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚，对主办券商执业质量进行评价，一旦负面行为被发现，就将被扣分。该评价体系将于4月1日起正式实施，已取得推荐、经纪或做市业务备案函的所有主办券商，都将被纳入评价系统。

　　趋严政策密集发布

　　从今年1月下旬开始，新三板密集的政策发布便显示出监管趋严的态势。

　　1月19日，继去年底私募股权基金（PE）挂牌新三板被叫停后，类金融企业挂牌新三板也被按下暂停键。随后，在1月22日证监会每周例行新闻发布会上，新闻发言人表示，禁止任何市场机构发布新三板公开转让交易行为和股票买卖意向信息。这也是官方第二次提出这个问题，去年9月14日，全国股转公司曾首次发文警告第三方平台，禁止第三方平台买卖新三板挂牌公司的股票。

　　东吴证券(601555,股吧)一位负责新三板业务的人士对时代周报记者表示，“新三板在过去的一年几乎呈现井喷式的发展，各种机构都希望借助新三板这个快速生长的平台分一杯羹。但同时也乱象丛生，场外股票交易信息发布平台无论对投资者还是企业来说，都存在一些隐患，加强监管有利于信批规范，以及市场健康发展”。

　　上述人士进一步表示：“新三板设立的初衷是服务实体经济，尤其是促进中小企业的发展，但几家大的PE抽血式的疯狂定增无疑是与初衷相背的，会影响三板市场的良性发展，因此有人调侃新三板市场的定增有两种：PE定增和其他定增。”历史数据显示，2015年新三板市场融资规模为1216.45亿元，而PE融资总额达300.59亿元，占比近1/4；前十大单次定增额中PE占据了其中的6席。

　　正是由于诸多乱象，全国股转公司在1月27日密集发布了《新三板典型违规违法案例简析》《莫将“包容”当“纵容”》《以强有力的市场监管护航新三板》等3篇文章。文章以空前强硬的语气指出，“法律必须被信仰，否则它将形同虚设”“对市场违法违规行为的态度坚决、明确，即坚持‘零容忍’，一旦发现，坚决处理、绝不手软。”同时，当日公布了对英大证券乌龙指事件以及中海阳大股东薛黎明操纵市场的处罚决定。

　　1月29日，全国股转公司发布了对国泰君安异常报价事件的处分决定，并同时发表文章《执纪问责没有“化外之地”》，语气再度强硬。

　　种种迹象都表明，2016年将是新三板监管升级之年。广证恒生分析师袁季在研报中称，2016 年新三板监管体系将进入“新常态”：有异动必反应，有违规必查处。为促进新三板的良性发展，愈加严格及全面的监管态度将会是2016年的主旋律。

　　分层制度5月实施

　　新三板密集释放的监管趋严信号，态度之强硬，惩罚之严厉，堪称史无前例。

　　实际上，新三板市场监管的严格化趋势从2015年开始便已显现。根据全国股转公司的自律监管措施信息表数据统计，2015年，共对44家挂牌公司、35名挂牌公司董监高、1193个投资者账户（1238次）、31家主办券商（35次）、2家做市商、1家会计师事务所采取了自律监管措施，累计1351次；对1家挂牌公司、1名挂牌公司董监高实施了纪律处分；对未按期披露年报的1家公司实施摘牌。同时向证监会移交涉嫌内幕交易、市场操纵、大股东违规减持等涉嫌违法违规的案件27件。

　　新三板市场的快速增长同样从去年开始。数据显示，2014年末，新三板挂牌数量只有1572家，2015年末时挂牌数量猛增至5129家。截至2016年2月末，新三板挂牌企业总数共计5826家，总市值达2.57万亿元。

　　同时，新三板总市值正在逐步接近创业板的总市值，根据历史数据统计，去年上半年创业板公司的市值基本上是新三板的4倍。到了今年1月，创业板总市值与新三板总市值的比降到了不足2倍。

　　不过，上述私募合伙人对时代周报记者表示：“没有交易量的市值是没有多少意义的，交易量小，很小的资金量就可以作出很大的波动，这种市值的增值跟创业板是不能简单对比的，但可以侧面看出新三板去年的大规模扩容发展迅猛。”

　　上述私募合伙人称，“新三板本身的定位就注定了挂牌公司中有大量资质一般的中小企业，去年一年挂牌公司数量增长很快，而挂牌公司的数量暴增必然会带来良莠不齐的问题，因此在这个阶段监管趋向严格是有必要的” 。

　　而“制度完善和创新”也已提上日程。3月4日，证监会新闻发言人张晓军明确，新三板市场分层预计在今年5月正式实施，目前全国中小股份转让系统正在对分层方案进行完善，待履行完相关程序以后将向市场公布。

　　自去年11月分层方案征求意见发布以来，分层制度的落地一直备受期待。根据分层方案征求意见稿，新三板将被分为基础层和创新层两层，进入创新层的标准有三条，分别考察净利润+净资产收益率+股东人数、营业收入复合增长率+营业收入+股本以及市值+股东权益+做市商家数。