中小险资停止做空静待“情绪底”

　　一家保险资管公司投资经理透露，2月25日、29日的大跌让不少保险资管所持的基金达到平仓线，被动斩仓。市场甚至出现了越跌越卖，越卖越跌的共振行情。但经此一跌，险资对后市的态度明显乐观。

　　“我在等一个情绪底之后大幅加仓。”某大型保险资管公司的投资经理告诉记者，今年行情在权益市场，而非债市等固收产品市场。震荡行情给了规模不大、擅长高抛低吸的险资很好的机会。

　　保费流入加大投资压力

　　“今年1月、2月公司的保费流入情况很好，但这加大了我们的投资压力。”某中型财险公司的投资经理刘昆（化名）说。而上个星期，他才把手上的8亿元基金全部砍掉。“没办法，基金净值达到了止损线，两天内全部砍掉。”

　　刘昆说，从去年10月开始，保监会不再限制险资出售股票，救市政策正式退出。从那以后，刘昆的股票投资恢复正常。

　　之前把基金止损之后，上周刘昆又低位小幅加仓。“市场现在看是一个空头回补的过程。”他说，“今年很多保险公司为了迅速做大规模，发行了大量预期收益率较高的理财产品，这些资金只有在权益市场才能博取高收益。”

　　货币政策宽松、固定收益类产品收益率下行，使得保险资金投资端压力较大。险资不得不提高权益类资产的配置比重，对于万能险业务规模较大的中小保险公司来说更是如此。

　　万能险保费占比较高的公司，其结算利率普遍在年化5%以上。在低利率环境下，提高权益类产品的配置比重是必然选择。

　　选择“低吸”加仓

　　一家同时投资A股和港股的保险资产管理公司投资经理告诉记者，最近他停止了做空。“之前是通过股指期货做空，目前对冲基金保持空仓。”他说，对于同时关注在岸和离岸两个市场的保险资金，人民币汇率是最重要的观测指标。

　　小琳在上海一家小型保险资产管理公司管理着数亿元投联险账户。今年1月她持续空仓，2月以来就调高仓位波段操作，收益不错。她同样认为今年固定收益类市场的机会不多，还是要看权益类投资。“目前的盘面同涨同跌，没有题材没有分化，可能与私募机构越来越多，大家更多追求绝对收益有关。”她说，“也许在大家都不愿意再谈股票的时候，底部就真正出现了，真正的底部都是熬出来的。”

　　数据显示，今年1月保险行业整体投资的股票和证券投资基金的数额为15461.86亿元，对比2015年底的16968.99亿元，投资数额减少了1507.13亿元。股票占整体投资比重下降1.57%。由于市场整体跌幅较大，因此无法直接判定1月投资数额下降是由于险企主动减持抑或大盘下跌被动浮亏所致。相比之下，险资1月入市资金量相较去年12月底仅下跌8.9%，远低于沪深300指数与上证50指数跌幅。由此初步推断，尽管1月A股市场表现欠佳，但大部分险企选择了“低吸”加仓。

　　中国证券报