三度调整定增方案 多股又临“破发”边缘

　　◎每经记者 曾剑

　　由于A股市场环境的变化，上市公司进行定增不再像以往牛市时那么容易。面对发行价与自身股价之间逐渐拉大的差距，不少上市公司选择终止发行方案。但也有少部分公司依旧不放弃，在股价下行的情况下，选择下调发行价格。然而，即便上市公司不断降低自己的底线，但这个底线很快再度被市场无情的击破。从目前情况看，不少此前两度、甚至三度下调定增发行价的上市公司，又面临着“破发”的风险了。

　　三度调整方案仍面临“破发”

　　由于A股近几个月以来的深度回调，类似中衡设计、仁和药业、爱康科技等已经多次调整非公开发行股票方案的上市公司，如今又面临“破发”危机。

　　譬如中衡设计，公司于2015年9月披露《非公开发行股票预案》，拟以不低于60.23元的价格发行不超过1000万股。通过此次发行，公司拟募集不超过5.98亿元资金用于收购卓创国际100%股权。然而，复牌之后的中衡设计便经历一轮补跌。迫于此种情况，公司在去年10月末宣布对定增预案进行初次调整，其中最大的变化便是发行底价变为36.40元。此后，公司于今年1月份对定增方案进行了二度调整，主要涉及资料补充，发行底价未作调整。

　　不过，即便发行价减去4成，但这依然不是上市公司最后的底线。2月17日，中衡设计发布《2015年度非公开发行A股股票预案（第三次修订稿）》。其中，发行股份价格又更改为“不低于28.75元”。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在第三度调整定增方案时，中衡设计股价恰好经历了短期回暖，公司股价也维持在32元以上的水平，甚至一度突破40元。但好景不长，A股在2月末的大幅下挫，截至上周五收盘，中衡设计股价报收于31.46元，距定增发行底价只差8个百分点。

　　与中衡设计的遭遇极为相同的还有仁和药业。资料显示，仁和药业去年9月披露定增预案，公司拟以12.52元的发行价格，发行不超过3.12亿股。通过此次发行，上市公司拟募集不超过39亿元用于收购收购通化中盛51%股权等6个项目。

　　仁和药业股票复牌后的遭遇也与中衡设计相同。在连续的大跌下，仁和药业被迫作出调整。2015年10月，公司将发行价格调整为8.37元。此后，公司于去年12月对定增方案进行了二度调整，主要涉及资料补充以及调整募资规模和投向，未涉及发行价格。

　　3月4日，公司又披露（第三次修订稿）表示，发行价格变更为“不低于6.21元”。但这个发行底价似乎也不保险。仁和药业目前的股价为6.60元。事实上，面对股价的颓势，仁和药业此前也曾发布包括控股股东增持等利好消息提振股价，但作用不明显。

　　放弃定增者众

　　《每日经济新闻》记者注意到，另有如中天能源等公司则采取了撤回原有方案，再发新方案的手段，避免陷入“三次修订”的尴尬。

　　2月29日，中天能源发布非公开发行预案。这看似是一份全新的方案，但实则是一个“换汤不换药”的版本。到去年10月份，公司的非公开发行股票方案便已经两次修订。与二次修订稿相比。发行价由原来的20.52元下调至不低于18.81元；发行对象由控股股东认购变更为直接由实际控制人认购外，中睿智汇和猎象资本等另外计划认购的特定投资者似乎已退出，新方案对发行对象仅表述为“包括邓天洲和黄博在内的不超过10名特定投资者”。其他诸如募资金额和募投项目也几乎大体相同，只不过在投资金额上有小幅的变动。

　　值得一提的是，与上述对定增不死心的公司相比，不少上市公司面对发行价与股价倒挂的情况，不得不选择将这个再融资计划终结。据记者粗略统计，进入2016年以来，已经有超过30家上市公司宣布终止定增。其中最主流的原因便是“我国资本市场发生较大变化”。