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新三板市场流动性有待改善

5700多家挂牌公司中有2895家公司去年无交易
2016年02月29日 07:14    来源: 经济日报    

  经济日报讯(记者 何 川)自去年以来,新三板市场规模急剧增加,目前挂牌企业家数已逾5700家,远远超过了沪深两市的上市企业数量。与此同时,很多企业在新三板挂牌出现零成交,其中2015年共有2895家公司无交易。究竟应该如何看待挂牌企业无交易的现象,后市应如何促进新三板市场流动性的提升?

  数据显示,2015年新三板挂牌公司股票成交278.91亿股,成交金额1910.62亿元,分别是2014年的12.23倍和14.70倍,同比来看,新三板市场交易规模迅速扩大,但还有近2900家企业在挂牌后无交易。

  民生证券新三板研究中心研究员乔志东表示,新三板挂牌企业暂无交易,一方面是因为公司股份改制未满一年,没有可流通股份;另一方面,相当一部分挂牌公司股东人数少、公众化程度低,原股东出于稳定股权结构考虑缺乏交易意愿。

  据了解,现行的《公司法》规定,“发起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年内不得转让”。这意味着,新三板公司挂牌后,该公司作为股份有限公司成立尚不满一年的,则发起人持有的新三板公司股份不得转让。由于很多挂牌企业股改不满一年,导致市场上没有可交易的流通股。数据显示,目前这类公司共有1627家,占“无交易挂牌公司”的比例超过了一半。

  此外,有很多挂牌公司属于初创型高科技企业,股权集中度较高,公众化程度偏低,不少原始股东不愿意稀释股权,“惜售”心理明显,造成市场上可流通股份供给不足。

  由于新三板在企业挂牌方面不设财务门槛,一些盈利能力较差的企业虽能进入市场,但在成交上处于无人问津的状态。格上理财研究员王萌萌表示,新三板定位于为创新创业型中小微企业服务,这类企业业绩不确定性较大,因而投资风险也较大。对于部分资质较差的挂牌公司,投资者参与意愿较低也很正常。

  虽然很多新三板挂牌企业在二级市场上无交易,但其股票通过定增融资等方式拥有了一级市场的流动性。数据显示,2015年新三板公司股票发行次数2547次,融资金额1213.38亿元,是2014年132.09亿元融资额的9.18倍。这意味着,挂牌公司在发行股票实现融资的同时,其股权分散程度在提高,可流通股份在增长,潜在交易需求将会逐步产生。

  “随着未来新三板定增市场的不断活跃,挂牌公司股票在二级市场的成交活跃度也有望逐渐提升。此外,从制度建设方面来看,新三板还应大力发展和培育多元化的机构投资者队伍,扩大长期资金的市场供给,部分缓解流动性不足问题。”乔志东表示。

  王萌萌认为,新三板还应适应挂牌公司差异化较大的特点,坚持并完善多元化交易机制,尤其是改善并大力发展做市转让方式。数据显示,截至2015年末,新三板做市股票有1115只,占比为22%,做市股票成交金额、成交笔数分别占全市场的58%和85%,做市转让已成为市场的主要交易方式。

  “从当前经验来看,做市转让能够为交易不活跃的股票提供良好的流动性。目前新三板取得做市资格的券商不过85家,未来需放开非券商机构做市,扩大做市主体资格的范围,以增加做市服务的供给,让更多企业能通过做市转让来实现股票成交。”王萌萌说。


(责任编辑: 邢晓宇 )

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