孟 飞
上周，1月份的宏观经济数据相继出炉，最引人瞩目的当属信贷和社融数据创新高。数据显示，1月新增人民币贷款2.51万亿元，同比增1.04万亿元。广义货币M2同比增速达14％，为2015年以来新高。
1月份人民币信贷大幅攀升主要靠企业贷款增加。其中，企业中长期贷款增加1.06万亿元，占当月新增信贷比重达41.7%，显示企业投资需求逐步有所回暖，信贷支持实体经济力度明显增强。此外，新增贷款超预期，还与季节、汇率波动以及银行出于早放贷早收益的目的，释放年末信贷储备等因素相关。
如何看信贷猛增？有研究者认为，央行会结合外汇占款变动情况，主动调节“广义信贷”数据，保持M2平稳。今年1月，央行口径外汇占款较上月末下降6445亿元人民币，在外汇占款下降导致M2收缩的情况下，适度加大信贷和非信贷渠道投放，2.51万亿元的信贷增量并不离谱。
对于信贷增量，更要看这些钱投向了哪里。当前，以去产能和去库存为核心的供给侧改革给实体经济带来波动和阵痛，需要用有效的信贷加以熨平，为经济结构调整提供资金支持，为工业转型升级、降本增效营造良好的金融环境。本周，人民银行、国家发改委等八部门还印发了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，其中，落实差别化工业信贷政策是一大亮点。
在保障银行自身安全运行的情况下，在信贷上，通过对符合发展方向的领域和行业以及企业“走出去”和兼并重组做“加法”，对产能过剩和落后行业做“减法”，有利于促进化解过剩产能和传统产业转型升级。
对商业银行而言，在资产质量承压之下，通过进一步完善差别化信贷政策，大力支持供给侧改革，引导信贷资金向转型升级的传统产业和企业倾斜，向战略性新兴产业和科技创新创业企业倾斜，也是自身转型的迫切需要。
面对经济增速下行压力，保持信贷增量可以防止经济因“缺血”而失速，但更重要的是要保持定力，坚持差异化信贷政策，在结构上配合国家重点项目、重大工程，协调配置信贷资源，优化信贷结构，提高发展协调性。于此，金融机构和实体经济才有可能各得其所，相得益彰。
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